Взрывной рост в сфере искусственного интеллекта спровоцировал рост рынка долговых обязательств на 11 миллиардов долларов, поскольку Уолл-стрит поддерживает покупателей чипов Nvidia

Гиганты Уолл-стрит вложили более 11 миллиардов долларов в технологическую лихорадку, сосредоточенную вокруг чипов Nvidia для искусственного интеллекта. Blackstone, Pimco, Carlyle и BlackRock подпитывают этот новый рынок долгового финансирования, предоставляя огромные суммы компаниям, работающим в сфере «неооблачных» технологий, таким как CoreWeave, Crusoe и Lambda Labs.

Эти компании приобрели десятки тысяч графических процессоров Nvidia, которые теперь необходимы для создания моделей искусственного интеллекта, и используют их в качестве залога по крупным кредитам. Внезапный всплеск спроса на оборудование Nvidia дал толчок развитию экономики графических процессоров в Кремниевой долине, и самые богатые финансисты Уолл-стрит готовы финансировать этот бум. 

Доминирование Nvidia вызвало опасения. Критики задаются вопросом, сохранят ли эти чипы, используемые в качестве залога, свою ценность по мере появления новых моделей.

Несмотря на стремительный рост кредитования под залог графических процессоров, некоторые задаются вопросом, не приведет ли господство Nvidia на рынке ИИ к рискованным методам финансирования и циклическому кредитованию.

Рост неооблачных компаний во многом обязан Nvidia, и доверие Уолл-стрит к этим компаниям напрямую связано с поддержкой Nvidia. Сама Nvidia владеет долями в некоторых неооблачных компаниях, создавая тесно связанную экосистему покупателей и кредиторов, которая стимулирует дальнейшие закупки чипов.

Жесткий контроль Nvidia над NeoClouds

Компании, работающие в сфере неооблачных вычислений, имеют тесные связи с Nvidia, и их будущее зависит от сохранения тесного сотрудничества с этим гигантом в области производства чипов. Например, CoreWeave, став предпочтительным партнером, получила доступ к тысячам графических процессоров Nvidia H100, что имеет решающее значение для ее расширения. Но с появлением новых моделей, таких как чипы Blackwell, дальнейший рост CoreWeave зависит от получения доступа к новейшим разработкам Nvidia.

Компания утверждает, что не предоставляет никаких преференций ни одному конкретному клиенту. «Мы никому не помогаем обойти очередь», — заявил Мохамед Сиддик, глава венчурного подразделения Nvidia NVentures.

Однако рынок ставит под сомнение влияние Nvidia в рамках её партнёрских соглашений.

Банкиры утверждают, что контроль Nvidia над рынком обеспечивает стабильность для кредиторов. Один банкир назвал это страховочной сеткой, отметив, что Nvidia «контролирует цепочку поставок», гарантируя сохранение стоимости этих кредитов. Однако бурно развивающийся рынок графических процессоров в последнее время пострадал: стоимость вычислительной мощности графических процессоров упала с 8 долларов в час до примерно 2 долларов на некоторых рынках.

Падение связано с переизбытком предложения, поскольку рынок наводнен подержанными графическими процессорами, а конкуренция в сфере построения моделей ИИ сужается. Технологические гиганты сейчас разрабатывают собственные чипы для ИИ, и Nvidia сталкивается с конкурентами, такими как AMD, которые стремятся выпустить альтернативные высокопроизводительные графические процессоры. Один из ведущих кредиторов CoreWeave отметил: «Год назад графические процессоры были как золотой билет Вилли Вонки. Сейчас это уже не так».

Ценность чипов Nvidia в качестве залога по кредитам подвергается все более пристальному вниманию. Компания Neocloud сдает в аренду чипы Nvidia технологическим группам, но этиtracистекают в ближайшие годы, что потенциально может привести к наводнению рынка бывшими в употреблении графическими процессорами.

Крупнейшие технологические гиганты, инвестировавшие миллиарды в инфраструктуру искусственного интеллекта, находятся под давлением, требующим от них отдачи. Дэвид Кан, партнер Sequoia Capital, недавно обратил внимание на разрыв в 500 миллиардов долларов между ожидаемой выручкой от инвестиций в инфраструктуру ИИ и фактическим ростом выручки, предупредив, что это может привести к сокращению «пузыря» ИИ.

Безумные траты крупных технологических компаний на искусственный интеллект

Уолл-стрит внимательно следит за масштабными инвестициями крупных технологических компаний в ИИ, которые оцениваются в 200 миллиардов долларов, и эта цифра, как ожидается, вырастет к 2025 году. Microsoft, Meta, Amazon и Alphabet представили ограниченные, но оптимистичные данные о преимуществах своих инвестиций в ИИ, намекая на экономию затрат и улучшение качества услуг. Несмотря на эти заявления, рынок отреагировал нервно, поскольку аналитики поставили под сомнение рентабельность этих огромных капиталовложений.

Капитальные затраты этих четырех технологических гигантов выросли более чем на 62% по сравнению с предыдущим годом, достигнув 60 миллиардов долларов всего за один квартал. Аналитики Citi прогнозируют, что общие капитальные затраты этой четверки в этом году составят 209 миллиардов долларов, причем на центры обработки данных придется почти 80% этих расходов.

Джим Тирни, инвестор в акции роста из AllianceBernstein, выразил распространенное опасение: «Все эти компании тратят огромные деньги», — сказал он, подчеркнув, что к 2025 году рентабельность может еще больше снизиться.

Ожидаемые выгоды от инвестиций в генеративный искусственный интеллект начали проявляться: темпы роста облачных технологий в таких компаниях, как Microsoft и Google, ненадолго ускорились.

Однако Microsoft предупредила, что темпы роста облачных сервисов могут замедлиться из-за ограничений поставок. Amazon Web Services также не оправдала высоких ожиданий, несмотря на более высокую, чем прогнозировалось, рентабельность. 

Компания Alphabet заявила, что ее новые функции поиска на основе ИИ повышают вовлеченность пользователей, и около 25% ее программного обеспечения теперь создается с помощью ИИ. Однако рост объема поисковых запросов Google по-прежнему снижался, что заставило некоторых усомниться в истинном влиянии ИИ на вовлеченность пользователей.

Тем временем Microsoft сообщила, что ее годовой доход от ИИ приближается к 10 миллиардам долларов, достигнув этого рубежа быстрее, чем любое другое бизнес-подразделение в ее истории.

Функция Copilot от Microsoft, работающая на основе искусственного интеллекта и предлагаемая по цене 30 долларов за пользователя в месяц, быстро завоевала популярность в пакете программного обеспечения M365. Брент Тилл, аналитик Jefferies, назвал показатели выручки Microsoft «первым доказательством» ощутимых преимуществ ИИ. 

Другие компании хранят молчание о влиянии ИИ на доходы, что вызывает беспокойство на фондовом рынке. «Ситуация неясна. И инвесторы паникуют из-за издержек», — сказал Тилл.

В свою очередь, компания Meta отметила, что ИИ способствовал росту доходов от рекламы и вовлеченности пользователей, а AWS сообщила о ежегодном росте своего бизнеса в сфере ИИ более чем на 100%. Хотя эти инициативы в области ИИ звучат многообещающе, рост затрат неизбежен. 

Руководители Amazon и Microsoft попытались успокоить инвесторов, проведя параллели с ранними этапами развития облачных вычислений. Генеральный директор Amazon Энди Джасси отметил, что сигналы потребительского спроса достаточноtron, чтобы точно планировать инвестиции в ИИ в соответствии со спросом.

Финансовый директор Microsoft Эми Худ сообщила, что половина капитальных затрат компании теперь направляется на приобретение серверов, что позволяет компании согласовывать закупки с ростом спроса.

Несмотря на эти заверения, рынок сталкивается с суровой реальностью. Растущие инфраструктурные затраты крупных технологических компаний неизбежно повлияют на финансовые результаты в следующем году, при этом отнюдь не гарантировано увеличение выручки. Например, компания Meta предупредила, что расходы на инфраструктуру значительно возрастут в 2025 году, что приведет к увеличению амортизации и операционных расходов.