JPモルガン、トランプのFRB指名にホワイトハウスの権力闘争を見る

ドナルド・トランプ氏が連邦準備制度理事にスティーブン・ミラン氏を選任したことは、低金利を支持する人物としてのイメージを超えて注目を集めている。

JPモルガンのアナリストは、トランプ氏がミラン氏を選任することが、フェデラル・リザーブ法（連邦準備制度の権限を定義する法律）の変更というより大きな計画の一環である可能性があると、フォーチュンの報道を踏まえて指摘しています。フォーチュンの報道によると、これにより連邦準備制度が政治的な干渉を受けずに意思決定を行う能力が低下する可能性があります。

木曜日、トランプは現在、ホワイトハウス経済諮問委員会（CEA）の議長を務めるミラン氏を、アドリアナ・クグラー氏が退任した連邦準備制度理事会（FRB）の議席に任命した。クグラー氏は1月に任期を終える前に辞任し、クリプトポリタンが以前予測したように、トランプ氏はこの機会を利用して連邦準備制度を再構築する可能性がある。

ミラン氏は、政権入り前に作成した「マーラ・ラゴ合意」と呼ばれる、米国の貿易赤字削減を目的とした提案で最もよく知られている。しかし、現在注目を集めているのは、連邦準備制度に対する包括的な改革を提案した2024年の共著論文である。

金曜日のリサーチノートで、JPモルガンのチーフエコノミスト、ブルース・カスマン氏とそのチームは、論文の主要な提言を概説した。これらには、米大統領が連邦準備制度理事会のメンバーや地域連銀総裁を随意に解任する権限を与えること、連邦議会が連邦準備制度の予算を管理すること、そして連邦準備制度の銀行および市場監督権限を財務省に移管することが含まれる。

「これらの改革の結果、大統領が米国の金融政策および規制政策に与える影響が実質的に増大することは疑いの余地がない」とアナリストは記した。

このような措置には議会の承認が必要であり、JPモルガンは、立法府がこのような広範な変更を支持する準備ができている明確な兆候はないと指摘した。

それでも、ミラン氏は詳細な2024年の改革アジェンダを持って連邦準備制度理事会に加わる。彼の論文は中央銀行を「グループシンク（集団思考）」とし、本来の目的を超えて拡大していると非難し、提案された変更が実際にはその独立性を保護すると主張したが、この見解をJPモルガンは否定している。

「連邦準備制度の独立性に対する主な脅威は、政治的に動機付けられた人事交代による投票結果の変化ではない」とアナリストは述べた。

「むしろ、この任命は、政権が連邦準備制度法に着手し、米国の金融政策および規制権限を恒久的に変更する可能性が高まっているため、存続の危機を煽るものとなっている。」

トランプ政権の高官は、政権入り前に指名された人物が発言した内容は、公式な政策立場を反映するものではないと述べた。

連邦準備制度の再編に関する議会の権限を巡り懸念が高まっている

連邦議会は、連邦準備制度の使命と権限を変更する法的権限を有している。先月、ウォートン校の金融教授であるジェレミー・シーゲル氏はCNBCに対し、中央銀行の長期的な独立性を守るために、ジェローム・パウエル議長は辞任する必要があるかもしれないと語った。

シーゲル氏は、経済が失速した場合、トランプ氏がパウエル氏を「完璧な身代わり」にして、ホワイトハウスに連邦準備制度に対するより多くの制御権を付与するよう連邦議会を押し進める可能性があると警告した。彼は、1913年の連邦準備制度法によって設立された連邦準備制度は憲法に言及されておらず、その権限は連邦議会によって複数回変更されてきたと指摘した。

オハイオ州選出の共和党員、バーニー・モレノ上院議員は先週、連邦準備制度法の見直しに前向きであることを示唆した。彼の標的は、連邦準備制度が銀行準備金に支払う利子と、その二重の使命（物価安定と最大雇用）を含む。しかし、モレノ氏はまた、中央銀行の独立性の概念を支持しているとも述べた。

JPモルガンのアナリストは、フィリバスターを回避するために60票の賛成が必要であるため、上院において連邦準備制度が十分な支持を得ていることから、大きな立法変更を困難にしていると指摘した。

それでも、同行のアナリストは、連邦準備制度がその独立性に対する脅威を真剣に受け止め、ホワイトハウスおよび連邦議会に対していくつかの譲歩を行うことで、それを防ごうとする可能性があると信じている。

ホワイトハウスからの低金利継続の要請が persistent であるため、金融政策の緩和への傾斜が生じる可能性がある。連邦準備制度はインフレリスク、特にトランプ氏の関税に起因するリスクを監視している間、金利を据え置いている。