原油は85ドルに到達し、米国はそれを制御するためにロシア制裁を緩和した – ビットコインにとってそれが何を意味するか 

米国/イスラエルとイランの紛争が広範な地域紛争へとエスカレートして7日目に入る中、エネルギー供給、より具体的には原油価格が再び焦点となっている。3月5日、イランはクウェートとバーレーンの最大の石油精製所BAPCOの近くで米国の油槽船を攻撃し、BAPCOも標的となった。これらのエスカレーションと攻撃は、世界の石油供給の20%を占める重要な通過点であるホルムズ海峡を通る輸送を深刻に混乱させた。過去1週間で船舶交通が90%以上減少したため、これらの混乱がどれほど続くかという不確実性により、紛争開始以来原油価格は約20%上昇し、米国のガソリン価格は1週間で30セント上昇し、1ガロンあたり約3.32ドルとなっている。 

ドナルド・トランプ米大統領の最初の反応は率直で、ロイターに対して「もし上昇しても、それはそれで構わない」と述べ、戦略石油備蓄（SPR）に手を付ける可能性を否定した。しかし数時間以内に、ワシントンは数ヶ月前には考えられなかった動きを取り、海上で立ち往生しているロシア産石油をインドが購入することを可能にする30日間の免除を発行し、グローバルサプライの流れを維持した。 

この動きは、政策立案者が現在のエネルギーショックが完全なインフレ危機にどのように急速に発展するかを懸念していることを明確なシグナルとして示した。このインフレの連鎖が、最終的にビットコインの次の動きを形作る。攻撃が2月28日に発生して以来、ビットコインは実際によく持ちこたえ、約10%上昇し、3月4日には7万4000ドルの高値を付けた。SoSo Valueのデータによると、紛争開始以降のスポットETFの正味フローは、実際約9億1700万ドルの正味プラスだった。同時に、市場は3月4日に大量のショート清算を目の当たりにし、4億7000万ドル以上のショートポジションが消し飛ばされた。

今、この地政学的ショックはビットコインの「デジタルゴールド」説と資本逃避の手段への注意を戻したが、同じ紛争は原油価格を押し上げ、インフレを高く保ち、連邦準備制度理事会（FRB）が金利を切り下げられる速度を制限している。市場は現在の3.5% – 3.75%の政策範囲でのほぼ確実な据え置きを織り込んでいるため、この紛争はパラドックスを生み出した：ビットコインのラリーを助けている地政学的ショックが、ラリーがどこまで進むかを制限するまさにその力になり得ることだ。 

原油85ドル、ガソリン27セント上昇、トランプはSPRに手を付けない

エネルギー市場は、紛争の経済的 fallout（影響）が最初に感じられている場所の一つだ。ブレント原油は昨日、イランがペルシャ湾で米国の油槽船を攻撃したと発表した後、当日4.93%上昇して85.41ドルで取引を終えた。同時に、米国の基準であるWTIは8.51%上昇し、2024年7月以来の高値となる81.01ドルとなった。ホルムズ海峡と世界の石油供給に関する不確実性は、すでに米国のガソリン価格に直接的な影響を与えている。AAAは、米国の全国平均ガソリン価格が1週間で30セント上昇し、現在1ガロンあたり約3.32ドルの平均になっていると報告した。 

今日のガソリン価格の急騰にもかかわらず、ドナルド・トランプ米大統領は、行政が戦略石油備蓄（SPR）に手を付ける意図はないと述べた。3月5日のロイターとのインタビューで、トランプ氏は紛争が終結すればガソリン価格は下落する可能性が高いと述べ、「もし上昇しても、それはそれで構わない」と付け加え、地域の安全保障の確保とホルムズ海峡の開通維持が最優先事項だと強調した。 

しかし、現場の状況は依然として非常に脆弱だ。通過点近くの複数のタンカーがすでに攻撃の標的となり、イランの革命防衛隊は、許可なく地域に入る船舶が「正当な標的」になるリスクがあると警告した。商業輸送が事実上一時停止している中、アナリストは、混乱が続けば原油価格は上昇を続け、ブレント原油が3桁レベルに押し上げられ、2022年に最後に見られたようなインフレショックを再燃させる可能性があると警告している。  

米国はロシア制裁を緩和した – 原油危機がそれほど深刻だからだ 

3月5日、米国財務省の外国資産管理庁（OFAC）は、3月5日から4月4日までの30日間の免除である一般ライセンス133を発行し、 cutoff date（基準日）前にすでに船舶に積載されていたロシア産原油をインドの製油所が受け入れることを許可した。この承認は、インドの港への配達を完了するために必要な一連の海上サービス、すなわち販売、配達、荷降ろし、給油、乗組員の手配、保険、および港湾サービスを含む。 

スコット・ベッサン財務長官は、この措置を、海上で立ち往生している石油がグローバル市場から消えるのを防ぐための短期的なステップとして迅速に対処し、免除がすでに輸送中の貨物にのみ適用されるため、ロシアに「重要な財務的利益」をもたらさないことを強調した。 

より広い文脈は、実際、この動きを重要なものにする。2025年、インドはロシアの海上石油輸送の約3分の1を占めていた。ただし、これらの数字はすでに制裁により、2026年1月〜2月初旬に前年比約34%減少している。これらの輸送の配達を許可することで、ワシントンは現在のサプライショックがどれほど深刻であるかを効果的に示した。わずか1週間で、紛争はすでにグローバルのエネルギーフローの大幅な部分を混乱させた。これは、地政学的ライバルに対する制限を一時的に緩和することを意味しても、石油の流れを維持することを優先するよう政策立案者を促した。 

FRBは窮地 – インフレ上昇中に金利据え置き確率97.3% 

エネルギー価格の上昇は、インフレ期待と金融政策の予測を再び争点にしている。CME FedWatchツールによると、3月18日に設定された次のFOMC会合で連邦準備制度理事会が金利を3.5% – 3.75%で据え置く確率は97.3%だ。これは、インフレが中央銀行の目標である2%を上回る3%で粘着している間、金利引き下げの可能性は事実上あり得ないことを意味する。これに加えて、生産者物価指数（PPI）も圧力を見せており、1月のコアPPIは前月比0.8%、前年比3.6%上昇し、予想を上回った。原油価格の上昇は、政策立案者が対処しなければならない全く異なるダイナミクスを追加している。持続的なエネルギーショックはインフレをさらに押し上げ、最終的に緩和的な金融政策の可能性を後退させる可能性があるからだ。 

連鎖反応は理解しやすい：原油価格の上昇はガソリンのコストを押し上げ、それが輸送と商品のコストを上昇させ、それが頭部インフレへの圧力追加に繋がる。歴史的に、原油価格が10ドル上昇するごとに、給油所の価格は約25セント上昇する。これは、原油価格がより長く上昇し続けると、消費者インフレにすぐに波及する可能性があることを意味する。 

しかし、暗号通貨市場には競合する仮説もある。BitMEXの共同創設者であるアーサー・ヘイズ氏は、1980年代以降の中東での米国の主要な軍事紛争のほとんどが、最終的に金利引き下げと流動性拡大に続いてきたと論じている。経済的ダメージが政策立案者に介入を強いるためだ。彼の見解では、戦争自体がトリガーではなく、トリガーはそれが最終的に引き起こす減速だ。ヘイズ氏は、紛争が経済成長を有意義に弱体化させれば、連邦準備制度理事会は最終的に金融政策を緩和せざるを得なくなり、ビットコインを50万ドル – 75万ドルの長期価格範囲へ押し上げる可能性があると考えている。ただし、現時点では、直近の焦点は3月18日のFOMC会合にあり、市場はFRBが金利を据え置くことを期待し、最初の金利引き下げがいつ、あるいはもしあるなら、いつ来るかについてのシグナルを注視している。

これは、決定的な抵抗線にあるビットコインにとって何を意味するか

ビットコインの過去1週間のラリーは状況下で称賛に値するが、現在、重要な技術的な市場構造に位置している。2月28日にニュースが報じられた直後に6万3000ドルの安値まで下落した後、資産は sharply（急激に）反発し、7万4100ドルの高値まで上昇し、安値から高値まで17%の上昇を表した。スポットETFのインフローとデリバティブ市場でのショート squeeze（空売り強制決済）のダイナミクスが、最近の数日間で価格を押し上げるのに役立った。 

しかし、7万4000ドルの地域に到達して以来、ビットコインは約4.5%戻し、7万数千ドルの中間地域に戻った。これまでに、価格行動は、7万3000 – 7万4000ドルの地域が克服すべき重要な抵抗地域であり続けることを裏付けている。文脈として、これは昨年4月に局所的な安値を示した地域であり、現在は抵抗に転換している。地政学的ショックが最終的に連邦準備制度理事会を金利引き下げに追い込むのに十分な経済的ダメージをもたらす場合、アーサー・ヘイズのようなマクロ投資家が推進する仮説が正しければ、ビットコインははるかに大きなブレイクアウトの準備ができている可能性がある。

しかし、悲観的な見方も同様に明確だ。原油価格の上昇とそれが生み出すインフレ圧力は、連邦準備制度理事会をより長く据え置き、リスク資産の流動性を制限する可能性がある。一部のアナリストは、最近の動きは機関投資家の買いではなく、ショートポジショニングによって引き起こされた可能性があると論じている。例えば、Risk Dimensionsのマーク・コノース氏は、このラリーを「明らかにショートの洗い出し（フラッシング）」と説明した。マーケットメーカーも警戒を示している。デリバティブ企業のEnfluxは、「市場はカタストロフィ（破滅）を織り込んでいるわけではないが、解決策も織り込んでいるわけではない」と述べている。これまでに、このセンチメントはBTCの最近の価格行動に基づいて正確な評価であるように思える。日足タイムフレームで重要な7万4000ドルの地域を回復できなかったことは、市場が地政学、インフレ、流動性の間の同じマクロな綱引きにロックされていることを示唆している。