市場時価総額が9640億ドルに達する中、マージンコールとボットによる強制ロスカットが暗号通貨に混沌をもたらす

暗号通貨市場は過去数ヶ月間、狂乱状態にありました。しかし、直近の数週間は暗号通貨史上最悪の時期の一つとなりました。現在の市場下落は、今日の市場で活動する多くの企業に損失と混乱をもたらしました。暗号通貨に投資した多くの企業がマージンコールに直面し、これらの企業の一部はマージンコールに応じることができませんでした。

暗号通貨市場でマージンコールとボットによる強制ロスカットが激化

暗号通貨市場では、マージンコールと暗号通貨ボットによる強制ロスカットが伝染病レベルに達していると報告されています。これは、伝統的な金融業界で多くの人々が以前に見たことのある悪循環です。担保の価値がローンの借入額を下回ると、取引が破綻し、価格下落を招く強制ロスカットが引き起こされます。

Bloombergの報道によると、デジタル資産は伝統的な株式とは独立して機能することを意図していましたが、現在の金融情勢は関連性を示しています。いわゆるマージンコールによって引き起こされるこのリズムは、価格が大幅に下落して以来、暗号通貨市場で爆発的に拡大しています—いくつかの暗号通貨固有の変動もあります。

伝統的な市場のトレーダーは、マージン取引を利用して取引ポジションにレバレッジを掛けます。マージンでの借入とは、借入金を使用して取引を行う慣行です。取引が失敗するリスクを相殺するために、担保（通常は他の株式の形態）が必要です。担保要件は、ローンの割合として定義されます。

担保の価値が下落し、ブローカーが投資家に対して担保の追加または取引の終了と資金の返還を命じた時点で、マージンコールが発生します。暗号通貨では、マージンメンテナンスコールとも呼ばれるマージンコールは、暗号通貨ポートフォリオの価値（暗号通貨ポジションを除く）が個人または企業のマージンメンテナンス要件を下回った場合に発生します。

マージンコールは、資産価値の下落、ACHの取り消し、オプションの割り当てなど、さまざまな理由で発生する可能性があります。マージンコールを受け取った場合、ポートフォリオの価値（暗号通貨ポジションを除く）を最小マージンメンテナンスレベルまで回復させる必要があります。そうしないと、ブローカーはポジションを強制ロスカットせざるを得なくなる可能性があります。

マージンコールは、暗号通貨業界と同様、確立された市場でも大混乱を招く可能性があります。市場が増加しているか、ほぼ一定である場合、システムは一般的に十分に機能しますが、悪い賭けをしたり、自分では制御できない状況に陥ったりする個人投資家は被害を受けることがあります。

価値の大幅な下落により多くのマージンコールが発生すると、より大きな問題が生じる可能性があります。マージンを提供する投資家が価格をさらに下落させ、さらなるマージンコールを促します。暗号通貨セクターは、設計上、伝統的な市場とは異なる方法で運用されるように作られています。

デジタル資産のクリエイターは、伝統的な市場と同じ課題に翻弄されない独自の市場を確立しようとしました。マージンコールはブロックチェーン業界で非常に際立っています。一つには、多くの暗号通貨取引が相互接続されたDeFi（分散型金融）アプリを介して行われており、1つに問題が生じると、もう1つに広範な影響を及ぼす可能性があります。

もう一つの特徴は、ほとんどのDeFiアプリが過剰担保を必要とすることです。つまり、市場のボラティリティを考慮して、ローン額よりも多くの暗号通貨を担保として提供する必要があります。しかし、おそらく最も重要な点は、マージンコールに応じなかった場合にポジションが強制ロスカットされた際に、それが自動的に行われることです。

投資家は暗号通貨の極端なボラティリティを思い知らされる 

1ヶ月間の下落の後、投資家はもう一つの週末の低迷を避けたいと考えています。しかし、マージンコールとボットによる強制ロスカットは、市場の動きをますます複雑にしています。DeFiアプリに現在襲いかかっている痛みは、中央集権型暗号通貨貸出業者であるCelsius NetworkとBabelが預かり金を停止し、ファンドのThree Arrows Capitalの破綻が予想され、ビットコイン価格が1週間で10%以上急落したことから始まりました。

CoinMarketCapによると、現在のビットコインのライブ価格は21,460.25米ドルで、24時間の取引量は24,756,997,764米ドルです。過去24時間でビットコインは2.56%上昇しました。現在のイーサリアムの価格は1,230.63米ドルで、約165億枚のコインが流通しています。現在の市場時価総額は9,647億7000万米ドルで、24時間で3.31%増加したことを示しています。

分散型金融（DeFi）エコシステムでは、マージンコールとボットによる強制ロスカットが同等の役割を果たします。取引を実行するボットがポジションを占有します。ブローカーに、もう1日、1時間、1分与えられれば義務を果たせると説得する方法はありません。強制ロスカットがトリガーされると、暗号通貨の状況は一般的に大幅に悪化します。

多くのDeFiアプリは、第三者のコーダーやトレーダーが維持するボットに強制ロスカット報奨金を支払います。このインセンティブにより、強制ロスカットを競い合うボットの群れが発生し、暗号通貨取引の処理と記録に使用されるブロックチェーンの台帳が混雑する可能性があります。

他の種類のマージンコールと同様に、大量の強制ロスカット、または主要な保有資産の強制ロスカットは、トークン価格を下落させ、さらなる強制ロスカットを招く可能性があります。これまでに、暗号通貨市場では2兆ドル以上の市場売却が見られています。

Celsiusは、提供している優れた利回りを達成するために、多くのDeFiアプリと連携してきました。Lido Financeの分散型アプリによって開発されたstETHは、DeFiにおける貸出と借入の最も人気のある担保資産の一つです。しかし、stETHの取引はEtherの価格と比較して減少しており、強制ロスカットや市場下落を招いています。

Celsiusの出来事は転換点を迎えているようです。情報筋によると、ゴールドマン・サックスは、崩壊しつつある暗号通貨貸出業者Celsiusからデジタル資産を購入するために、投資家から20億ドルを調達しようとしています。Celsiusが破産した場合、計画された取引により、投資家は大幅な割引でその保有資産を購入できるようになります。

一部の企業は、マージンコールとボットによる強制ロスカットを回避するために大胆な措置を講じています。6月19日、ソラナブロックチェーン上の貸出アプリであるSolendのトークン保有者は、大規模な強制ロスカットのリスクに直面していた大規模ユーザーのアカウントを引き受けることを投票で決定し、DeFiにおいてこれが初めてとなりました。

取締役会は2回目の投票でこの決定を覆し、ボット主導の火事売りではなく、秩序ある店頭取引による強制ロスカットを実施する意図を表明しました。他のいくつかのアプリも、大規模な強制ロスカットとその結果生じる損失を回避するために、手順や法則を調整しました。MicroStrategyは、3月に取得した2億500万ドルのローンに対してマージン要求があったという噂を最近否定しました。

強気相場の間、多くの暗号通貨トレーダーは、暗号通貨やDeFiローンがいかに危険であるかを忘れてしまったように見えました。業界を襲った強制ロスカットの洪水は、より多くの個人が借入において慎重になるよう促しました。投資家は、市場とその極端なリスクを完全に認識した上で、暗号通貨市場に投資するよう求められています。