S&P 500、3年連続で二桁増の+16%で2025年を終了、ビットコインは下落

株式は水曜日に再び下落したが、結果として「怪物級」の年となったには至らなかった。S&P 500 は 0.74%、ナスダック総合指数は 0.76%、ダウ・ジョーンズ工業平均株価は 303.77 ポイント（0.63%）下落し、2025 年の終値に向けて 4 日連続の下落となった。

それでも年間通じて利益は黒字だ。S&P 500 は 16.39% の上昇を確定させ、3 年連続となる二桁の年間上昇を記録した。

ナスダックは AI 関連の熱狂に乗り、20.36% の上昇を遂げた一方、テクノロジーへの曝露が少ないことが響き、ダウ・ジョーンズは 12.97% の上昇にとどまり後れを取った。

これで、トランプ大統領による関税攻撃がほぼ暴落を引き起こした 4 月の混乱からの劇的な反転回復に幕を下ろすことになった。

S&P 500 はベア市場圏に近づき、2 月の高値から約 19% 下落し、2024 年 4 月以来初めて 5,000 を割り込んだ。

あの売り浴びせはもはや遠い記憶です。過去3年間、S&P 500は約80%上昇し、2023年に24%、2024年に23%、そして2025年には16%と連続してプラスとなりました。これは2000年以降で2番目に強い3年間の推移であり、インデックスが90%急騰した2019〜2021年のラッシュに次ぐものです。

現在の大きな疑問は、これが4連勝になるかどうかです。これが実現したのは2003年から2007年のストリーク時だけでした。2009年から2014年の期間にもほぼ達成されそうでしたが、2011年はわずか0.04ポイント届きませんでした。

先行きを展望すると、CNBCが調査したストラテジストたちは2026年も二桁成長を予測していますが、多くの専門家は企業収益が高すぎるバリュエーションに追いつくまで、S&P 500が横ばいの地合いに留まる可能性があると警告しています。

暗号資産規制がいよいよ複雑さを増しています。水曜日、マージョリー・テイラー・グリーン下院議員はGENIUS法の成立を強く批判し、この法律が銀行や規制当局に権限を委譲し、中央銀行デジタル通貨（CBDC）への道を開くと警告しました。

マージョリー氏はGENIUS法には反対票を投じましたが、自己保管を保護し、銀行や取引所によるユーザー資金の凍結・差し押さえを阻止するとしてCLARITY法案を支持していると述べています。

「本当の危険は、デジタルID、CBDC、そして自己保管の欠如です。政府があなたの鍵を管理すれば、税金への反乱を起こすことはできず、従うか死を選ぶしかありません。」

法律となったGENIUS法は、ステーブルコインに対する最初の連邦枠組みを確立し、銀行と規制当局に明確な権限を与えています。下院で可決されたものの上院で足止めされているCLARITY法は、暗号資産トークンを商品または有価証券として区別し、SECとCFTCの役割をより明確にすることを目指しているようです。

マージョリー氏はまた、Anti-CBDC法案などの他の法案も、まだゴールラインには程遠い状態であると指摘しました。

一方、暗号資産の強気派は金と銀を見守っています。Fundstratの共同創設者であるトミー・リー氏は水曜日に、「シルバー（$SLV）は先月、パラボリックな上昇を示しました。ゴールド（$GLD）は昨年、パラボリックな上昇を示しました。ゴールドの動きが暗号資産を牽引します」と述べています。

トミー氏はさらに、「これらの巨大な商品が急騰しているのに、2026年に暗号資産を疑う人がどうしていられるでしょうか？$ETH $BTC」と付け加えました。

水曜日、中国人民銀行（PBOC）は人民元の対米ドル基準レートを2024年9月以来の強さで設定し、オンショア市場で1ドル＝7元を下回った翌日にさらに強化姿勢を示しました。

これは先週、規制が比較的緩やかなオフショア市場でも同様の突破があった直後の出来事でした。

2%の許容範囲を定義する基準レートは、過去15カ月で最も大きな引き上げが12月に実施され、北京当局が一方向への投機を冷やす意図を示した。

しかし、人民元の急騰は長続きしなかった。金曜日の午後には、オフショア人民元は最高0.2%の上昇幅をすべて失い、1ドルあたり約6.9913で横ばいで推移した。オンショア市場もこれに追随した。

国営メディアは明確なメッセージを発信している。『人民日報』は水曜日に、為替期待について「合理的」であるよう取引業者に呼びかけ、一方向への賭けを再び警告した。中国人民銀行（PBOC）の先週の安定性報告書でも、為替レートの柔軟性は継続される一方、中央銀行は「過剰変動リスク」に対して厳重に対処すると強調した。

ボラティリティが戻ってきた。取引業者は人民元の変動幅拡大を織り込んでおり、インプライド・1ヶ月ボラティリティは上昇し、RSIに基づくと米ドル/人民元のポジションは2018年以来最も売られすぎの状態にある。

一方、金属市場では、中国最大の上場鉱山企業である紫金鉱業集団が2025年の前期業績で過去最高の記録を発表した。銅、金、銀の価格高騰を背景に、純利益は前年同期比62%増の520億元（74億ドル）に急伸した。

紫金矿业预计2026年产量将实现双位数增长：黄金产量计划增长17%至105吨，铜产量增长10%至120万吨。

综上所述，中国商务部于周三宣布，一旦来自巴西和美国等国家的牛肉进口量超过既定配额，将对这些国家加征额外55%的关税。

新规将于1日起生效，有效期为三年。

印度股市在2025年收官之际呈现出罕见的喜忧参半局面。一方面，本地股票有望连续第10年实现盈利，全年涨幅约10%，这得益于国内机构810亿美元的买入；另一方面，外国投资者大幅撤资，全年净卖出额达创纪录的179亿美元，其中仅12月就达17亿美元。

外资抛售速度之快为近三十年来最甚，致使印度股市成为今年亚洲表现最差的资产类别。

截至周三上涨0.2%，日经225指数仍下跌0.8%，终结了三个月的连胜势头，并创下自8月以来的首次月度亏损。

水曜日に0.2%上昇したニフティ50指数は、12月には依然として0.8%下落しており、3ヶ月間の連勝ストリークを断ち切り、8月以来初めて月間損失を記録しました。

インドのルピーも急落し、海外投資家のリターンを削ぎ、センチメントをさらに低下させています。その主な要因は？米国の通商交渉で進展が見られず、米国がインドに対して築いた関税壁はアジアで最も高いままです。これが原因で、ルピーは数ヶ月にわたり史上最低値を更新し続けています。

年末の反発にもかかわらず、9 月に始まった回復勢いは失速しています。そして 2026 年に向けて、歴史はインドにとって有利ではありません。なぜなら、ニフティ指数は通常 1 月に下落し、平均して 1.1% の減収を示すからです。

それでも、アジアの巨人であるインドは、過去 10 年連続で上昇を記録したという、日本やアルゼンチンと並ぶ極めて限られた世界の市場クラブの一員となっています。

欧州市場は水曜日に軟調なスタートを切り、FTSE100 は 0.2%安、ドイツの DAX とフランスの CAC40 はともに 0.3%安、イタリアの FTSE MIB は据え置きとなる見込みです（IG による）。

地域全体で今日は半日取引となり、その後、新年休暇のために市場は木曜日に休場し、金曜日に再開します。

これは、欧州のストックス600指数が前週火曜日に0.7%上昇して新たな高値を記録した直後の出来事です。採掘株が牽引し、フレシニヨは6%急騰、アンゴロ・アメリカン、アントファガスタ、グレンコアはそれぞれ約3%の上昇となりました。

米国では状況はそれほど明るくありません。ダウ先物はわずかに緑色で10ポイント（0.02%）上昇している一方、S&P500先物とナスダック100先物はそれぞれ0.04%、0.09%下落しました。

これは、S&P500が0.14%安で引け、ナスダック総合指数が0.24%下落し、ダウ・ジョーンズ工業平均が94.87ポイント（0.20%）下落するという3連敗の後に起きたものです。

この一時的な下落にもかかわらず、2025年は米国株式にとって堅調な年となっています。S&P500は最終時間に向けて17%超の上昇を示し、波乱に満ちた3年間の推移を終えました。2023年にはChatGPTブームに乗って24%上昇し、2024年には23%上昇しました。AIへの熱狂はドットコム時代以来、市場をこれほどまでに沸かせたことはありませんでした。

しかし今年、その執着は冷め始めています。マグニフィセント・セブンは以前のように一斉には動きませんでした。アルファベットはOpenAIとの競合で優位に立つ可能性への期待から65%超の上昇を記録しましたが、アマゾンは年初来わずか6%の上昇にとどまり、メガキャップの中で最下位でした。

世界の株式は水曜日の早場に下落し、好調な1年を締めくくる形で静かな調整局面となりました。米国株先物は0.2%下落し、S&P500およびナスダック100のさらなる弱含みが示唆されています。

アジアでも株式が小幅に下落しましたが、多くの市場はすでに年末で取引を終了していました。

ほぼすべての資産をカバーするMSCIオール・カントリー・ワールド・インデックスは、FRBの利下げとAI関連の熱狂的な盛り上がりに支えられ、2025年には21%上昇しました。

最大の驚きは銀の6%急落でした。それでもこの下落は、銀が今年全体で147%も上昇したという劇的な動きにはほとんど影響を与えていません。銀は世界有数のパフォーマンスを誇り、金もまた1979年以来となる史上最大級の年間上昇を記録する勢いです。

ビットコインは同じ栄光を共有できませんでした。今や4年間で2度目の年間下落を迎えることになります。

一方、原油価格は新年度に向けて足取りが重くなっています。堅調な供給過剰によりトレーダーを不安に陥れ、原油は2020年の暴落以来となる最大の年間下落に見舞われています。為替市場では、米ドル指数が今年8.1%下落し、2017年以来の大幅安となりました。

アジアでは通貨の動きが注目を集めています。オンショア元は火曜日に2023年以来初めて1ドル対7元を突破しました。その後、水曜日には習近平氏が中国が今年の主要な経済目標をすべて達成したと発表しました。