S&P 500 يختتم عام 2025 بقوة مع مكاسب مزدوجة الأرقام بنسبة +16% للعام الثالث على التوالي بينما يبقى البيتكوين هابطاً

انخفضت الأسهم مرة أخرى يوم الأربعاء، لكن ليس بما يكفي لتقويض ما بدا عامًا استثنائيًا. فقد تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.74%，وانخفض المؤشر المركب لناسداك بنسبة 0.76%، وخسر داو جونز 303.77 نقطة، أي 0.63%，مُكمّلًا أربعة أيام متتالية من الخسائر قبل إغلاق عام 2025.

ومع ذلك، فإن العام بأكمله يسجل أرقامًا إيجابية. فقد سجل مؤشر S&P 500 مكاسب بلغت 16.39%، وهو ثالث تقدم سنوي متتالي يتجاوز العشرات من النسب المئوية.

انطلق ناسداك صاعدًا بنسبة 20.36%، مستفيدًا من موجة الحماس حول الذكاء الاصطناعي، بينما تأخر داو جونز بمكاسب بلغت 12.97%، متأثرًا بانخفاض تعرضه للتقنية.

هذا الإغلاق يضع نهاية لفصل قصة الانتعاش الصاخب الذي أعقب انهيار أبريل، عندما كادت حملة التعريفات التي شنها الرئيس دونالد ترامب أن تقضي على الزخم الصعودي.

وقد اقترب مؤشر S&P 500 من منطقة السوق الهابطة، حيث هوى بنحو 19% من ذروته في فبراير، وهبط دون مستوى 5,000 لأول مرة منذ أبريل 2024.

يبدو ذلك الانخفاض الحاد في الأسعار بعيدًا الآن. على مدار السنوات الثلاث الماضية، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة تقارب 80%، مع مكاسب متتالية بلغت 24% في عام 2023، و23% في عام 2024، و16% حاليًا في عام 2025. هذا هو ثاني أقوى أداء خلال فترة ثلاث سنوات منذ عام 2000، متفوقًا فقط على طفرة الفترة من 2019 إلى 2021 التي قفز فيها المؤشر بنسبة 90%.

السؤال الكبير الآن؟ هل يمكنه تحقيق الفوز الرابع على التوالي؟ آخر مرة حدث ذلك كان في سلسلة الأعوام من 2003 إلى 2007. وكادت أن تتكرر من 2009 إلى 2014، لكن عام 2011 فاته الترشح بفارق 0.04 نقطة.

في الأفق، لا يزال المحللون الذين استطلعت آراءهم شبكة CNBC يتوقعون عامًا آخر بعوائد مزدوجة الأرقام في عام 2026، لكن العديد منهم يحذرون من أن مؤشر S&P 500 قد يعلق في حركة جانبية حتى تلحق أرباح الشركات بتلك التقييمات المرتفعة.

أصبحت لوائح العملات الرقمية فوضوية للغاية. ففي يوم الأربعاء، هاجمت الممثلة مارجوري تايلور غرين تمرير قانون GENIUS، محذرةً من أنه يمنح البنوك والجهات الرقابية السيطرة ويفتح الباب أمام عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC).

قالت مارجوري إنها صوتت ضد قانون GENIUS، لكنها دعمت قانون CLARITY، الذي تدعي أنه يحمي الاحتفاظ بالمحفظة ذاتيًا ويمنع البنوك أو المنصات من تجميد أو مصادرة أموال المستخدمين.

"الخطر الحقيقي،" قالت، "هو الهوية الرقمية والعملات الرقمية للبنوك المركزية وعدم وجود حيازة ذاتية. إذا سيطرت الحكومة على مفاتيحك، فلن تتمكن من شن تمرد ضريبي، بل ستضطر فقط إلى الامتثال أو الموت."

ينشئ قانون الذكاء الاصطناعي (GENIUS)، الذي أصبح الآن قانونًا، الإطار الفيدرالي الأول للعملات المستقرة، مما يمنح البنوك والجهات التنظيمية سلطة واضحة. أما قانون الوضوح (CLARITY)، الذي أقرته الغرفة لكنه عالق في مجلس الشيوخ، يبدو أنه يهدف إلى رسم خط فاصل بين الرموز المشفرة كسلع أو كأوراق مالية، مما يمنح هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أدوارًا أكثر وضوحًا.

وأشارت مارجوري أيضًا إلى أن مشاريع قوانين أخرى، مثل تشريع مكافحة العملات الرقمية للبنوك المركزية، لا تزال بعيدة كل البعد عن خط النهاية.

في الوقت نفسه، يراقب المتشائمون الذهب والفضة. قال تومي لي، المؤسس المشارك لشركة Fundstrat، يوم الأربعاء: "ذهب الفضة $SLV قفز بشكل جنوني خلال الشهر الماضي. ذهب $GLD قفز بشكل جنوني خلال العام الماضي. تحركات الذهب تسبق تحركات العملات المشفرة."

أضاف تومي: "إذا كانت هذه السلع الضخمة ترتفع بقوة، فكيف يمكن لأي شخص أن يشك في العملات المشفرة في عام 2026؟ $ETH $BTC"

في يوم الأربعاء، حدد البنك الشعبي الصيني (PBOC) سعر المرجح اليومي لليوان عند أقوى مستوياته منذ سبتمبر 2024، مما يعزز موقفه بعد يوم واحد من اختراق العملة لمستوى أقل من 7 مقابل الدولار في السوق المحلية.

جاء ذلك عقب اختراق مشابه في السوق الخارجية الأسبوع الماضي، حيث تكون القيود على التداول أقل.

تم رفع سعر الإغلاق المرجعي، الذي يحدد النطاق بنسبة 2% حول نطاق تحرك اليوان البري، في ديسمبر أكثر من أي وقت مضى خلال الـ15 شهرًا الماضية، مما يثبت نية بكين كبح التكهنات أحادية الاتجاه.

لكن صعود اليوان لم يستمر. بحلول ظهر يوم الجمعة، تخلّى اليوان البحري عن مكاسب بلغت حتى 0.2%، وتداول مستقرًا عند حوالي 6.9913 مقابل الدولار. وسار السوق البري على نفس المنوال.

وسائل الإعلام الحكومية تلتزم بوضوح بالخط الرسمي. ونشرت صحيفة الشعب اليومية مقالًا يوم الأربعاء يحثّ المتداولين على أن يكونوا "عقلاء" بشأن التوقعات النقدية، محذرة مجددًا من الرهانات أحادية الاتجاه. كما شدد تقرير الاستقرار الصادر عن بنك الشعب الصيني الأسبوع الماضي على أنه بينما ستستمر مرونة أسعار الصرف، فإن البنك المركزي سيحرس بعناية ضد "مخاطر التجاوز المفرط".

الاضطراب عاد. يقوم المتداولون بتسعير تقلبات أوسع لليوان، حيث ارتفع التقلب الضمني لمدة شهر واحد، وأصبحت مواضع الدولار-اليوان الأكثر مبيعًا منذ عام 2018، بناءً على مؤشر القوة النسبية (RSI).

في الوقت نفسه، في عالم المعادن، أعلنت مجموعة زيجين للتعدين (أكبر شركة تعدين مدرجة في الصين) عن نتائج أولية قياسية لكسب الأرباح لعام 2025. فارتفعت صافي الأرباح بنسبة تصل إلى 62% لتصل إلى 52 مليار يوان (7.4 مليار دولار)، مدعومة بأسعار متصاعدة للنحاس والذهب والفضة.

تتوقع زيجين نموًا في الإنتاج يتجاوز رقمين في عام 2026: حيث من المقرر أن يرتفع إنتاج الذهب بنسبة 17% إلى 105 أطنان، والنحاس بنسبة 10% إلى 1.2 مليون طن.

ولإكمال الصورة، أعلنت الصين عن فرض رسوم جمركية إضافية بنسبة 55% على واردات اللحوم البقرية من دول مثل البرازيل والولايات المتحدة بمجرد تجاوز الشحنات للحصص المحددة، وفقًا لإعلان صادر يوم الأربعاء عن وزارة التجارة.

تدخل القواعد الجديدة حيز التنفيذ في 1 يناير وستستمر لمدة ثلاث سنوات.

يغلق سوق الأسهم الهندي عام 2025 بقصة نادرة ذات حدين. فمن جهة، من المتوقع أن تحقق الأسهم المحلية عامًا رابعًا متتاليًا من المكاسب، لتنتهي السنة بارتفاع يقارب 10% بفضل عمليات شراء بقيمة 81 مليار دولار من المؤسسات المحلية.

أما من الجهة الأخرى، فقد انسحب المستثمرون الأجانب بقوة، مسجلين سحبًا قياسيًا بلغ 17.9 مليار دولار خلال العام، بما في ذلك 1.7 مليار دولار في ديسمبر وحده.

وقد جعل معدل البيع الأجنبي، الأسوأ منذ ثلاثة عقود تقريبًا، من الأسهم الهندية أكبر الأصول أداءً ضعيفًا في آسيا هذا العام.

وما زال مؤشر Nifty 50، الذي ارتفع بنسبة 0.2% يوم الأربعاء، منخفضًا بنسبة 0.8% في ديسمبر، محطمًا بذلك سلسلة مكاسب استمرت ثلاثة أشهر ومُرسخًا أول خسارة شهرية له منذ أغسطس.

انخفضت الروبية الهندية أيضًا، مما قلص عوائد المستثمرين الأجانب وساهم في تدهور المعنويات أكثر. ما هو العامل الرئيسي؟ عدم إحراز تقدم في صفقة تجارية مع الولايات المتحدة، بينما لا تزال الجدار الجمركي الأمريكي ضد الهند هو الأعلى في آسيا. وهذا ما جعل الروبية تختبر مستويات قياسية منخفضة منذ أشهر.

رغم القفزة التي شهدها نهاية العام، فقدت الانتعاشات التي انطلقت في سبتمبر زخمها. ومع اقتراب عام 2026، فإن التاريخ ليس في صالح الهند، إذ أن مؤشر نيفتي عادةً ما ينخفض في يناير، بانخفاض متوسط يبلغ 1.1%.

ومع ذلك، فإن العملاق الآسيوي ينضم إلى اليابان والأرجنتين في نادي عالمي صغير من الأسواق التي حققت مكاسب لمدة عشر سنوات متتالية.

فتحت الأسواق الأوروبية بشكل ضعيف يوم الأربعاء، حيث من المتوقع أن يبدأ مؤشر FTSE 100 بانخفاض 0.2%، ومؤشري ألمانيا DAX وفرنسا CAC 40 بانخفاض 0.3% كل منهما، بينما بقي مؤشر إيطاليا FTSE MIB دون تغيير، وفقًا لشركة IG.

إنه جلسة نصف يوم اليوم عبر المنطقة قبل أن يغادر الجميع لعطلة رأس السنة الجديدة. ستكون الأسواق مغلقة يوم الخميس وتعود للعمل يوم الجمعة.

يأتي ذلك مباشرة بعد يوم ثلاثاء قوي، عندما سجل مؤشر ستوكس 600 الأوروبي رقماً قياسياً جديداً، وصعد بنسبة 0.7%. وقادت أسهم التعدين الزخم، حيث قفزت فريسينيو بنسبة 6%، بينما أضافت أنجلو أمريكان وأنتوفاجاستا وجلينكور حوالي 3% لكل منها.

في الولايات المتحدة، الأمور أقل بهجة. فمؤشرات داو المستقبلية خضراء بالكاد، بزيادة 10 نقاط أو 0.02%، بينما انخفضت مؤشرات إس آند بي 500 المستقبلية وناسداك 100 المستقبلية بنسبة 0.04% و0.09% على التوالي.

ويأتي هذا بعد ثلاثة جلسات خسارة متتالية: أغلق مؤشر إس آند بي 500 بانخفاض 0.14%، وانزلق المؤشر المركب لناسداك بنسبة 0.24%، وهبط مؤشر داو جونز بمقدار 94.87 نقطة، أو 0.20%.

حتى مع هذا الانخفاض، كان عام 2025 عاماً قوياً للأسهم الأمريكية. فقد صعد مؤشر إس آند بي 500 بأكثر من 17% قبل الدخول في الساعات الأخيرة، ليختتم حقبة مضطربة مدتها ثلاث سنوات. فقد ارتفع بنسبة 24% في عام 2023، مدفوعاً بطفرة تشات جي بي تي، وصعد بنسبة 23% في عام 2024. وقد أشعلت ضجة الذكاء الاصطناعي السوق كما لم يحدث منذ عصر الإنترنت.

لكن هذا العام، بدأت تلك الهوس يبرد. فلم تتحرك مجموعة «المُذهِلة السبعة» ككتلة واحدة. فقد تفوق ألفابيت بشكل مذهل، محققاً مكاسب تزيد عن 65% بناءً على توقعات بإمكانية تفوقه على شركة أوبن إيه آي. أما أمازون، فلم تظهر إلا بشكل ضعيف، بزيادة 6% فقط منذ بداية العام، محتلة المرتبة الأخيرة بين الشركات العملاقة.

انخفضت الأسهم العالمية في بداية يوم الأربعاء، لتختتم عام 2025 بتراجع هادئ بعد عام قوي. انخفضت عقود المؤشرات الأمريكية بنسبة 0.2%، مما يشير إلى مزيد من الضعف المتوقع لمؤشر S&P 500 ومؤشر Nasdaq 100.

وعبر آسيا، تراجعت الأسهم قليلاً أيضاً، رغم أن عدداً من الأسواق قد أغلقت بالفعل للعام.

ومع ذلك، تمكن مؤشر MSCI All Country World Index، الذي يتتبع تقريباً كل شيء، من الصعود بنسبة 21% خلال عام 2025، مدعوماً بقطع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي والحماس المستمر حول الذكاء الاصطناعي.

جاء الصدمة الحقيقية من الفضة، التي انخفضت بنسبة 6% اليوم. ومع ذلك، فإن هذا الانخفاض لا يكاد يمس أداء المعدن المثير طوال العام، حيث ارتفع بنسبة 147% إجمالاً، ليكون أحد أفضل الأداءات على كوكب الأرض. كما حققت الذهب عاماً استثنائياً، حيث يسير كلا المعدنين نحو أكبر قفزات سنوية منذ عام 1979.

لم يشارك البيتكوين نفس المجد. فقد بات الآن في طريقه لثاني انخفاض سنوي له خلال أربع سنوات.

في الوقت نفسه، تتعثر أسعار النفط في دخول العام الجديد. تواجه الخامات أعمق انخفاض سنوي منذ انهيار عام 2020، مع استمرار فائض العرض المصمم في جعل المتداولين في حالة تأهب. وفي عالم العملات الأجنبية، انهار مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 8.1% هذا العام، وهو أسوأ انخفاض له منذ عام 2017.

في آسيا، تتصدر تحركات العملات المشهد. فقد تجاوز اليوان الصيني المحلي علامة 7 مقابل الدولار يوم الثلاثاء لأول مرة منذ عام 2023. ثم ظهر شي جين بينغ يوم الأربعاء ليعلن أن الصين حققت جميع أهدافها الاقتصادية الرئيسية لهذا العام.