CPIとPPIに注目が集まる。Fedの最終的なインフレチェックが、世界的に忙しい週に持ち込まれる

すべてのトレーダーが今、注目しており、すべてのデスクが監視している。Fedの9月会合前の最後のインフレデータが発表され、それは強力なペースで持ち込まれている。

今週は盛りだくさんだ。6つの大きな米国経済指標、欧州の政治ドラマ、ECBの金利決定が5つの取引日に凝縮されている。そのため、世界中が今、リスクを価格に織り込もうとしている。

主要なイベントは火曜日に始まる。これはBLS雇用データの12ヶ月分の改訂であり、労働市場の見方を根本から変える可能性のある重要なリセットだ。次に水曜日には8月の生産者物価指数（PPI）が発表され、供給サイドの圧力が再び高まっているかを示す。

しかし、最も重要なデータは木曜日に発表される。8月の消費者物価指数（CPI）がOPECの月次レポートと同時に発表されるのだ。

そして週末には、金曜日にミシガン大学の消費者センチメントとインフレ期待調査が発表され、Fedの金利決定前の最後のピースが揃う。

Fedはインフレデータを注視し、トレーダーは利下げに備える

Fedは奇妙な立場に立たされている。インフレはまだ2%を超えているが、経済はゆっくりと衰退している。8月の雇用統計は大きく外れ、予想を33%以上下回った。失業率は4.2%から4.3%に跳ね上がった。

しかし、これは解雇によるものではない。労働力が増加し、43万6,000人が労働市場に参入した。技術的には、より多くのアメリカ人が職を失うのではなく、職を探しているのだ。

市場はそのデータを受け、直ちに利下げへの賭けを開始した。日曜日の夜現在、CME FedWatchツールによると、50bpの利下げの可能性が8%と示されている。これは1ヶ月前には0%だった。25bpの利下げはほぼ確実視されている。

ここでCPIとPPIが決定的な役割を果たす。両方が進歩を示し、物価上昇が鈍化すれば、Fedは緩和に踏み切る許可を得る。しかし、そうでなければ、Fed議長ジェローム・パウエルは、投資家がようやく息をつく中で、再び金利据え置きを余儀なくされるかもしれない。そしてトランプは、ついに彼が望んでいたことを手に入れることになる。

欧州は混乱に備え、ECB会合とフランスの混乱

Fedがリスクを計算している間、欧州は手榴弾を扱っている。欧州中央銀行は木曜日に会合を開き、金利を2%で据え置く見込みだ。

HSBCはクリスティン・ラガルドが「ハワッシュな姿勢を維持する」と述べている一方、ECB自体は7月会合の議事録によると、将来の金利決定について「意図的に情報を提供しない」姿勢を維持したいと述べている。

このアプローチは理にかなっている。なぜなら、フランスでは今、火事が起きているからだ。フランソワ・ベルー首相は月曜日に信任投票に直面しており、彼はほぼ確実に敗北する見込みだ。

ベルーの少数派政府は、2024年のGDP比5.8%から2026年には4.6%に財政赤字を縮小することを目的とした440億ユーロ（513億ドル）の削減を含む2026年予算案に対して、十分な支持を集められなかった。

それでも、EUの制限値を大幅に超えている。

Bayrouの政府が崩壊すれば、フランスでは1年未満の間に2番目の政府が倒れることになる。ミシェル・バルニエ政権はすでに12月に崩壊した。そして市場はすでに反応している。先週、フランスの30年物国債利回りは上昇した後で引き戻された。月曜日の朝、30年物は4.35%、10年物は3.43%に位置しており、Cryptopolitanが報じたところだ。

トレーダーは、ラガルドが記者会見でフランスについて厳しく追及されることを期待しているが、エコノミストたちは、彼女はそれを回避するだろうと述べている。ECBの誰も、今フランスの政治に触れたがらない。フランスだけではない。投資家が次は誰なのかを見極めようとする中で、主要経済圏全体で借入コストが上昇している。

一方、月曜日にはドイツの貿易データが発表される。火曜日はフランスの産業生産統計。金曜日にはさらに熱いデータが持ち込まれ、ドイツのインフレ数値と英国のGDPデータが週末前に発表される。