AIコストの上昇と累積する負債を背景に、Elon MuskのxAIが追加で120億ドルを模索

Elon Musk氏は、xAIのコストのかかるAI競争で競争力を維持するために100億ドルを調達したわずか数週間後、最大120億ドルの資金調達を検討していると報じられている。

インサイダー筋によると、xAI はアントニオ・グラシアス率いるバロア・エクイティ・パートナーズと提携し、WSJ の報道によると、拡大を支援するための潜在的な 120 億ドルの資金調達を構造化しているという。

先ほどの 100 億ドルの調達に続き、これらの将来の資金は大量の高額 Nvidia GPU を購入する予定だ。xAI はそれらをリースして、Grok のトレーニングと稼働のための巨大データセンターを構築・運営する計画である。

ムスク氏は最近 X で 投稿し、「xAI の目標は、5 年以内に 5,000 万 H100 相当の計算ユニット（はるかに優れた電力効率を持つ）を展開することだ」と述べた。

資金力のある競合他社、Google、Microsoft、Metaに直面し、Grokは足場を固めることに苦戦しており、最近X上で人種差別的かつ論争的な投稿を共有したことで反発を招いた。xAIはその後、「恐ろしい行為」に対して謝罪を発表した。

xAIの圧迫された貸借対照表を強化するため、ムスク氏は自らの事業間で資本を再配分した。SpaceXはxAIに20億ドルを投資し、先月xAIはGrokのIPを活用して50億ドルの債務調達を実現した。

アナリストは、大規模なモデルトレーニングの莫大な費用により、xAIは近々追加の資本を必要とする可能性があると警告している。OpenAIやAnthropicのような第三者のクラウドプラットフォームに依存するのではなく、xAIは独自のハードウェア基盤の開発と管理を選択している。

xAIは膨大なバーンレート（資金消費率）に直面しているが、収益は極めて少ない

xAIは収入のほぼすべてを費やしており、2025年には約130億ドルが消費された。しかし、現時点では収益が極めて少なく、依然として黒字化していない。

GPUを構造化リースファイナンス安排で資金調達するという提案は、初期の資本支出を数十億ドル削減できる可能性があるが、その代わりに継続的な支払い義務が生じる。

リスクにもかかわらず、投資家はSpaceXやTeslaでのムスク氏の過去の成功実績を思い出し、彼が以前投資家を報償してきたことを想起している。一部の投資家は、必要であればxAIを強化するために他の事業に手を付けることさえ予想している。

わずか122日で、xAIはテネシー州メンフィスに最初の巨大データセンター「Colossus」を建設し、10万個のNvidia GPUを装備した。92日後には、容量が20万個に拡大された。

昨年、NvidiaのCEOであるジェンセン・ファンはこれを「スーパーヒューマン」と呼び、「Elonはエンジニアリング、建設、大規模システム、そして資源の動員に関する理解において唯一無二だ」と述べた。

xAIはGrokを駆動する100万個のGPUを持つという野心的な計画を打ち出している。次のフェーズである「Colossus 2」では、SpaceX、Tesla、SolarCity、The Boring Company、Neuralinkに以前資本を提供してきたバロアと再び提携している。

この構造では、バロアおよび他のバイアウト企業が設立したファンドが数十億ドルを借り入れてGPUを購入する。xAIはリース料を支払うか、ハードウェアを差し押さえられるリスクを負うことになる。

もしxAIが債務を支払えなかったらどうなるか？

バロアはさまざまなプライベートクレジットプールと交渉中であり、間もなく条件を確定する見込みだが、関係者はこの安排がまだ崩れる可能性があると警告している。

債権者は、ローンの規模と期間の大きさを懸念している。彼らは、AIチップは新しいモデルが登場し需要が変化すると急速に価値を失うため、借り入れ制限付きで3年以内に返済されることを望んでいる。

最新の50億ドルの債務発行において、xAIはデータセンター、GPU在庫、およびGrokの知的財産権を担保とした債券とローンを通じて資金を調達した。

彼らは12.5%の利回りを提示し、投資家がリスクに対して大きなプレミアムを要求していることを示した。

xAIがデフォルトした場合、債権者はColossusのインフラストラクチャを代替のAI事業者に賃貸し、Grokモデル（ムスク氏の複数のプロジェクトの基盤となっている）の使用権を差し押さえることができる。

さらに、この資金調達安排により、新たなGPUリースを除き、xAIの将来の借り入れは50億ドルに制限される。