EU保険規制当局、暗号資産保有に対する100%の資本要件を提案

欧州連合（EU）の保険規制当局は、保険会社が暗号資産保有額の全額に相当する資本を保有することを義務付ける包括的な規則を提案しました。この措置は、契約者へのリスクを軽減することを目的としています。

3月27日付の欧州委員会への技術助言報告書で概説された、欧州保険・退職給付監督機関（EIOPA）の提案は、株式や不動産などの他の資産クラスに課される要件よりも大幅に厳格な要件を課しており、それらの資産クラスは半分以下でさえ要求されていません。

「EIOPAは、これらの資産の内在するリスクと高いボラティリティを考慮し、標準式に対する100%の削減が慎重かつ適切であると判断しています」と、別の声明で述べています。

EIOPAは、この規則が資本要件規則（CRR）と暗号資産市場規則（MiCA）の間の規制の隙間を埋めると述べ、現在、保険業者に対するEUの規制枠組みには暗号資産に関する具体的な規定が欠けていると指摘しました。

EIOPA、暗号資産のボラティリティに対応するためより厳格な資本規則を推進

この 欧州連合の金融規制機関 資本要件を暗号資産に適用する際に委員会が検討すべき4つのオプションを提供しました。最初のオプションは、既存の規則をそのまま維持するという単純なものでした。

2番目の提案では、暗号資産に80%の「ストレステスト」を課すことが提案され、3番目の提案ではより厳格な100%のストレステストが提案されました。これらのストレステストのレベルは、保険会社が破綻しないために保有する必要がある資本の量を決定します。

4番目のオプションは、委員会が「トークン化された資産のリスクを全体的に評価する」包括的なアプローチへと移行することを求めていました。

EIOPAによると、3番目のオプションが最も適切なオプションです。「暗号資産エクスポージャーの価値に対する80%のストレステストは、十分に慎重であるようには見えない」とEIOPAは述べ、「100%のストレステストはより適切であり、CRRにおける暗号資産の移行的取扱いの1つのアプローチと一致しています」と述べています。

より厳格な資本規則は暗号資産投資に影響を与える

100%のストレステストは、暗号資産の価格がゼロまで下落する可能性があり、分散（異なる資産にリスクを分散すること）がこのリスクを軽減しないことを前提としています。EIOPAは、 ビットコイン およびイーサリアムはそれぞれ過去に82%と91%下落したことを指摘しました。

暗号資産に100%の資本要件を課すことは、伝統的な資産クラスよりもはるかに厳格なアプローチを表します。比較すると、株式には39%から49%の資本要件が課され、不動産には25%の要件が課されます（委員会委譲規則2015/35で概説）。

同機関は、暗号資産関連の（再）保険業者に対する全額価値の資本要件は「過度に負担になるべきではなく」、契約者が実質的なコストを負担することはないと指摘しました。

「資本要件は、暗号資産のリスクを完全に捉え、将来実質的なエクスポージャーがある場合に契約者保護にプラスの影響を与えます。」

EIOPAは、暗号資産（再）保険業者はヨーロッパのすべての保険業者のわずか0.0068%を占める6億5500万ユーロにすぎず、その全体的な影響は無視できると認識しています。

しかし、同機関は、暗号資産には価値の全損失の可能性を含む重大なリスクが伴うことを強調しました。 この懸念は、暗号資産保有に対して100%のストレステストを提案する3番目のオプションに対するEIOPAの推奨の基盤となっています。

ルクセンブルクとスウェーデンの保険業者が最も大きな影響を受ける

EIOPAが引用した報告書によると、最も影響を受ける（再）保険業者はルクセンブルクとスウェーデンにあり、それぞれすべての暗号資産関連エクスポージャーの69%と21%を占めています。 

その他の国々でも重要なエクスポージャーを持つ国には、アイルランド（3.4%）、デンマーク（1.4%）、リヒテンシュタイン（1.2%）があります。EIOPAは、これらのエクスポージャーの大部分が、 上場投資信託（ETF）などの 投資媒体を通じて保有されており、主にユニットリンク契約者に保有されていると付け加えました。 

それでもなお、同機関は、将来的に暗号資産の採用が広まるにつれて、異なるアプローチが必要になると考えています。