L'autorité de régulation des assurances de l'UE propose une exigence de capital de 100 % sur les avoirs en cryptomonnaies

L'autorité de régulation des assurances de l'Union européenne a proposé une réglementation de grande envergure obligeant les compagnies d'assurance à détenir des fonds propres équivalents à la valeur totale de leurs avoirs en cryptomonnaies. Cette mesure vise à réduire les risques pour les assurés.

Présentée dans un rapport d'avis technique du 27 mars à la Commission européenne, la proposition de l'Autorité européenne des assurances et des pensions professionnelles (EIOPA) impose des exigences nettement plus strictes que celles applicables à d'autres catégories d'actifs comme les actions et l'immobilier, qui ne sont même pas tenues d'être à moitié élaborées.

« L’EIOPA considère qu’une réduction de 100 % de la formule standard prudentedent appropriée pour ces actifs compte tenu de leurs risques inhérents et de leur forte volatilité », a-t-elle déclaré dans un communiqué distinct.

L'EIOPA a déclaré que cette règle comblerait un vide réglementaire entre le règlement sur les exigences de fonds propres et le règlement sur les marchés de crypto-actifs (MiCA), notant que le cadre réglementaire de l'Union européenne pour les assureurs ne comporte actuellement aucune disposition spécifique sur les crypto-actifs.

L’EIOPA plaide pour des règles de capital plus strictes afin de lutter contre la volatilité des cryptomonnaies

L' autorité de régulation financière de l'Union européenne a proposé quatre options à la Commission pour l'application des exigences de fonds propres aux crypto-actifs. La première option consistait simplement à maintenir les règles existantes en l'état.

La deuxième proposition suggérait d'imposer un seuil de résistance de 80 % aux crypto-actifs, tandis que la troisième proposait un seuil plus strict de 100 %. Ces seuils déterminent le montant de capital que les compagnies d'assurance doivent détenir pour rester solvables.

La quatrième option préconisait d’orienter la Commission vers une approche holistique qui permettrait d’« évaluer dans son ensemble les risques liés aux actifs tokenisés ».

Selon l'EIOPA, l'option trois est la plus appropriée. « Une simulation de 80 % de la valeur des expositions aux crypto-actifs ne semble pas suffisammentdent», tandis qu'« une simulation à 100 % est plus appropriée et correspond à l'une des approches du traitement transitoire des crypto-actifs dans le cadre du règlement CRR », a déclaré l'EIOPA.

Des règles de capital plus strictes auront un impact sur les investissements en cryptomonnaies

Un niveau de stress de 100 % suppose que les prix des crypto-actifs pourraient chuter à zéro et que la diversification (répartition des risques entre différents actifs) ne permettrait pas d'atténuer ce risque. L'EIOPA a souligné que Bitcoin et l'Ether ont déjà chuté respectivement de 82 % et 91 %.

L’imposition d’une exigence de fonds propres de 100 % sur les crypto-actifs constituerait une approche bien plus stricte que celle appliquée aux classes d’actifs traditionnelles. À titre de comparaison, les actions sont soumises à des exigences de fonds propres comprises entre 39 % et 49 %, tandis que l’immobilier est soumis à une exigence de 25 %, conformément au règlement délégué (UE) 2015/35 de la Commission.

L'agence a noté qu'une exigence de capital pleine valeur pour les opérations de (ré)assurance liées aux crypto-actifs ne devrait pas être « excessivement lourde » et que les assurés ne seraient pas confrontés à des coûts importants.

« Les exigences en matière de capital permettraient de couvrir pleinement le risque lié aux crypto-actifs, avec un impact positif sur la protection des assurés en cas d'expositions importantes à l'avenir. »

L’EIOPA a reconnu que les entreprises de (ré)assurance de crypto-actifs ne représentent que 655 millions d’euros, soit à peine 0,0068 % de toutes les entreprises d’assurance en Europe, jugeant leur impact global négligeable.

Toutefois, l'EIOPA a souligné que les crypto-actifs comportent des risques importants, y compris la possibilité d'une perte totale de leur valeur. C'est cette préoccupation qui justifie sa recommandation pour la troisième option, qui propose un niveau de stress de 100 % sur les avoirs en cryptomonnaies.

Les assureurs luxembourgeois et suédois sont les plus touchés

Les entreprises de (ré)assurance les plus touchées devraient être celles du Luxembourg et de la Suède, qui représentent respectivement 69 % et 21 % de toutes les expositions liées aux crypto-actifs, selon un rapport cité par l'EIOPA. 

Parmi les pays présentant une exposition significative à l'étranger figurent l'Irlande (3,4 %), le Danemark (1,4 %) et le Liechtenstein (1,2 %). L'EIOPA a ajouté que la plupart de ces expositions sont détenues par le biais de véhicules d'investissement, tels que les fonds négociés en bourse (ETF), et sont principalement détenues par des titulaires de contrats d'assurance-vie en unités de compte. 

L’agence estime néanmoins qu’une adoption plus large des crypto-actifs à terme nécessitera une approche différente.