日銀、1%で据え置きにもかかわらず利上げを示唆

日本銀行は7月31日、基準金利を1%に据え置きました。これは、6月の31年ぶりの高値への引き上げ後、調査されたすべてのエコノミストが予想していた結果です。日銀はまた、40年ぶりの安値に近い円取引を保護するために為替市場に介入します。

日本の政策委員会は、基準金利を1%に据え置くために8対1で投票しました。委員のHajime Takataは、インフレ見通しが強気転換したと報告されている中、1.25%への引き上げを推し進めた唯一の反対者でした。 

エコノミストは、委員会が金利を据え置くことを期待していました。しかし、市場は日銀が今後どのようなトーンを取るかに興味を持っていました。発表において、日銀は強気な立場をとり、見通しレポートでコアインフレが加速する可能性があると警告しました。日銀は、 fiscal 年の後半からコアインフレが2%を超えると予想しています。 

据え置きにもかかわらずインフレ見通しが強気に

日本の7月のコアインフレは1.6%で、今年大半の期間、日銀の2%目標を下回っていたことを意味します。安定した傾向にもかかわらず、日銀は 切り詰め 2026年のコアインフレ見通しを4月に予想された2.8%から2.5%に 引き下げました。新しい調整は、表面的には弱気に見える下方修正です。

しかし、日銀の当局者は、短期的な数字の低下を指摘し、後でオーバーシュートが来るという確固たる確信を示しました。日銀は、このオーバーシュートが、弱い円に関連する輸入コスト、回復力のある企業の価格設定力、そして今年前半の中東由来のエネルギーショックの残存効果によって引き起こされると主張しました。

経済学者 予測していた 短期的な下落と長期的な警告が同時に訪れると予想し、日銀が利上げを維持しながらも強気なシグナルを送る準備ができていると予測した。 

市場は、決定後の Kazuo 総裁の記者会見に注目していた。多くの関係者は、中央銀行の大多数が利上げを維持するよう投票したにもかかわらず、政策姿勢が円を大きく変動させる可能性があると信じていた。 

アナリストの間では、次の利上げが10月に行われるのか、12月に延期されるのかで意見が分かれていた。そして、Ueda 氏の役割は、さらなる引き締めに対してほとんど意欲を示していない Sanae Takaichi 首相率いる政府と、すでにさらなる引き締めを織り込み済みの債券市場との整合性を図ることだった。

円介入がもう一つの要素を加える

日銀はまた、金利決定直前の数時間中に通貨市場に直接介入したと報じられている。情報筋によると、日本は木曜日にニューヨークで円買い・ドル売りの介入を実施した。これは、日銀がそのような戦術を用いて介入を行ったのは3ヶ月ぶりのことだった。円はドルに対して40年ぶりの安値に近づき、輸入エネルギーや食品のコストをさらに膨らませる脅威となった。

2026年、円の弱さは3つの異なる圧力によって蓄積されてきた。米国の金利と日本の金利の間に大きな格差があり、キャリートレードが存続している。同様に、ホルムズ海峡の緊張による燃料価格の高騰、そして格差を埋めるために日銀が十分に迅速に動く意志があることに対して消極的な市場。これら3つの柱により、基準となる10年物日本国債利回りは2.8%まで低下し、債券投資家がすでにさらなる中央銀行の引き締めを織り込み済みであることを示している。