- La BoJ a maintenu son taux de référence à 1 % le 31 juillet, un résultat que tous les économistes interrogés s'attendaient après la hausse de juin à un sommet de 31 ans.
- Les perspectives trimestrielles de la banque ont mis en garde contre une inflation sous-jacente susceptible de dépasser nettement son objectif de 2% à partir du second semestre de l'année fiscale, même si la lecture de juillet s'est établie à seulement 1,6%.
- Cette décision a été annoncée quelques heures après que le Japon est apparu avoir intervenu sur les marchés des changes pour défendre un yen au plus bas depuis 40 ans, ajoutant une seconde couche de dramaturgie à une pause autrement attendue.
La Banque du Japon a maintenu son taux de référence à 1 % le 31 juillet, un résultat que tous les économistes interrogés s'attendaient après la hausse de juin à un sommet de 31 ans. La BoJ intervient également sur les marchés des devises pour protéger le yen, qui évolue près de ses plus bas niveaux en 40 ans.
Le conseil de politique monétaire japonais a voté 8 contre 1 pour maintenir le taux de référence à 1 %. Le membre du conseil Hajime Takata a été le seul à dissenter une fois de plus, poussant à une hausse à 1,25 %, alors que les perspectives d'inflation sont devenues plus hawkish, selon les rapports.
Les économistes s'attendaient à ce que le conseil maintienne les taux d'intérêt stables, néanmoins. Cependant, le marché était curieux de connaître le ton que la BoJ adopterait à l'avenir. Dans son annonce, la BoJ a semblé adopter une position hawkish, avertissant dans son rapport de perspective que l'inflation sous-jacente est susceptible de s'accélérer. La BoJ s'attend à ce que l'inflation sous-jacente dépasse 2 % à partir de la seconde moitié de l'année fiscale.
Les perspectives d'inflation deviennent hawkish malgré le maintien
L'inflation sous-jacente du Japon pour juillet s'est établie à 1,6 %, ce qui signifie qu'elle a en fait été inférieure à l'objectif de 2 % de la BoJ pendant la majeure partie de l'année jusqu'à présent. Malgré la tendance stable, la BoJ a réduit sa prévision d'inflation sous-jacente pour l'exercice 2026 à 2,5 % contre 2,8 % projeté en avril. Le nouvel ajustement est une révision à la baisse qui, en apparence, semble dovish.
Cependant, les responsables de la BoJ ont souligné des chiffres à court terme plus faibles, avec une conviction plus ferme que le dépassement se produira plus tard. La BoJ a fait valoir que le dépassement serait entraîné par les coûts d'importation liés à un yen faible, la résilience du pouvoir de fixation des prix des entreprises et les effets persistants du choc énergétique provoqué par le Moyen-Orient plus tôt cette année.
Les économistes avaient anticipé une baisse à court terme accompagnée d'un avertissement à long terme, prédisant que la BoJ s'apprêtait à délivrer un signal hawkish malgré le maintien des taux.
Le marché était impatient d'observer la conférence de presse du gouverneur Kazuo après la décision. Beaucoup croyaient que, malgré un vote de la majorité des banquiers centraux pour maintenir les taux stables, la position politique pourrait encore faire bouger le yen de manière significative.
Les analystes étaient divisés sur la question de savoir si la prochaine hausse aurait lieu en octobre ou serait repoussée à décembre, et la tâche d'Ueda était de réconcilier un gouvernement dirigé par la Première ministre Sanae Takaichi, qui a montré peu d'appétit pour un nouveau resserrement, avec un marché obligataire qui intègre déjà davantage.
L'intervention sur le yen ajoute une autre twist au mélange
La BoJ aurait également intervenu directement sur les marchés des devises dans les heures précédant la décision sur les taux d'intérêt. Des sources ont révélé que le Japon a mené une intervention d'achat de yen et de vente de dollars à New York jeudi. La première fois que la BoJ intervenait en utilisant de telles tactiques en trois mois. Le yen a glissé vers un plus bas en 40 ans contre le dollar, menaçant d'inflammer davantage le coût de l'énergie et des denrées alimentaires importées.
En 2026, la faiblesse du yen s'est construite en raison de trois pressions distinctes. Il y a eu un large écart entre les taux américains et japonais, ce qui maintient le carry trade en vie. De même, les prix élevés du carburant résultant des tensions dans le détroit d'Ormuz et un marché réticent à la volonté de la BoJ de bouger assez vite pour combler l'écart. Ces trois piliers ont conduit au rendement de l'obligation d'État japonaise à 10 ans de référence à baisser à 2,8 %, un signe que les investisseurs obligataires intègrent déjà un nouveau resserrement de la banque centrale.
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Collins J. Okoth
Collins Okoth est journaliste et analyste de marché avec 8 ans d'expérience dans la couverture de la crypto-monnaie et de la technologie. Il est Analyste Financier Certifié et détient un diplôme en mathématiques actuarielles. Collins a précédemment travaillé chez Geek Computer et CoinRabbit en tant qu'auteur et rédacteur.
