La Banque du Japon laisse présager une hausse des taux malgré le maintien à 1 %
Collins J. Okoth
- La Banque du Japon a maintenu son taux directeur à 1 % le 31 juillet, un résultat que tous les économistes interrogés avaient anticipé après la hausse de juin à un niveau record en 31 ans.
- Les perspectives trimestrielles de la banque prévenaient que l'inflation sous-jacente devrait nettement dépasser son objectif de 2 % à partir du second semestre de l'exercice fiscal, même si le chiffre de juillet s'établissait à seulement 1,6 %.
- Cette décision est intervenue quelques heures après l'intervention apparente du Japon sur les marchés des changes pour défendre le yen, qui se négociait près de son plus bas niveau en 40 ans, ajoutant une deuxième dimension dramatique à une situation qui s'annonçait déjà stable.
La Banque du Japon a maintenu son taux directeur à 1 % le 31 juillet, une décision anticipée par tous les économistes interrogés après la hausse de juin, qui l'avait porté à son plus haut niveau en 31 ans. La Banque du Japon intervient également sur le marché des changes pour soutenir le yen, qui se négocie à des niveaux proches de ses plus bas en 40 ans.
Le Conseil de politique monétaire japonais a voté à 8 voix contre 1 le maintien du taux directeur à 1 %. Hajime Takata, membre du Conseil, a été le seul à s'y opposer, plaidant une nouvelle fois pour une hausse à 1,25 %, alors que les perspectives d'inflation se sont durcies, selon certaines sources.
Les économistes s'attendaient néanmoins à ce que la Banque du Japon maintienne les taux d'intérêt inchangés. Cependant, le marché était curieux de connaître le ton que la Banque du Japon adopterait. Dans son annonce, la Banque du Japon a apparemment adopté une position restrictive, avertissant dans son rapport de perspectives que l'inflation sous-jacente devrait s'accélérer. La Banque du Japon prévoit que l'inflation sous-jacente dépassera les 2 % à partir du second semestre de l'exercice fiscal.
Les perspectives d'inflation s'assombrissent malgré le maintien
L'inflation sous-jacente au Japon s'est établie à 1,6 % en juillet, restant ainsi inférieure à l'objectif de 2 % de la Banque du Japon pendant la majeure partie de l'année. Malgré cette tendance stable, la Banque du Japon a abaissé ses prévisions d'inflation sous-jacente pour l'exercice 2026 à 2,5 %, contre 2,8 % en avril. Cette révision à la baisse semble, de prime abord, indiquer un soutien à une politique monétaire accommodante.
Cependant, les responsables de la Banque du Japon ont souligné des chiffres plus bas à court terme, se montrant plus convaincus que le dépassement surviendra plus tard. La Banque du Japon a avancé que ce dépassement serait dû aux coûts des importations liés à la faiblesse du yen, au pouvoir de fixation des prix des entreprises et aux effets persistants du choc énergétique provoqué par le Moyen-Orient en début d'année.
Les économistes anticipaient une baisse à court terme accompagnée d'un avertissement à plus long terme, prévoyant que la Banque du Japon allait envoyer un signal restrictif malgré le maintien des taux.
Le marché suivait avec attention la conférence de presse du gouverneur Kazuo après l'annonce de la décision. Nombreux étaient ceux qui pensaient que, malgré le vote de la majorité des banquiers centraux en faveur du maintien des taux inchangés, cette orientation politique pourrait encore entraîner de fortes fluctuations du yen.
Les analystes étaient partagés quant à savoir si la prochaine hausse interviendrait en octobre ou serait repoussée à décembre, et la tâche d'Ueda consistait à concilier un gouvernement dirigé par la Première ministre Sanae Takaichi, qui s'est montré peu enclin à un nouveau resserrement monétaire, avec un marché obligataire qui anticipait déjà une hausse.
L'intervention du yen ajoute une autre dimension à l'équation
La Banque du Japon serait également intervenue directement sur le marché des changes dans les heures précédant sa décision sur les taux d'intérêt. Des sources ont révélé que le Japon a procédé à des achats de yens et à des ventes de dollars à New York jeudi. C'était la première fois en trois mois que la Banque du Japon utilisait une telle tactique. Le yen a chuté vers un plus bas en 40 ans face au dollar, menaçant d'accroître encore le coût des importations d'énergie et de produits alimentaires.
En 2026, la faiblesse du yen s'est accentuée sous l'effet de trois facteurs distincts. Premièrement, l'écart important entre les taux d'intérêt américains et japonais a alimenté les opérations de portage. Deuxièmement, la hausse des prix du carburant, conséquence des tensions dans le détroit d'Ormuz, et la réticence du marché face à une action rapide de la Banque du Japon pour combler cet écart ont également contribué à ce affaiblissement. Ces trois éléments ont entraîné une baisse du rendement de l'obligation d'État japonaise de référence à 10 ans, qui s'est établi à 2,8 %, signe que les investisseurs obligataires anticipent déjà un resserrement monétaire supplémentaire de la banque centrale.
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Collins J. Okoth
Collins Okoth est journaliste et analyste de marché, fort de huit ans d'expérience dans le secteur des cryptomonnaies et des technologies. Analyste financier certifié, il est également titulaire d'un diplôme enmaticactuarielles. Collins a précédemment travaillé comme rédacteur et éditeur pour Geek Computer et CoinRabbit.
