- Die Bank of Japan hielt ihren Leitzins am 31. Juli bei 1 %, ein Ergebnis, das jeder befragte Ökonom erwartet hatte, nach der Erhöhung im Juni auf ein 31-Jahres-Hoch.
- Der vierteljährliche Ausblick der Bank warnte, dass die Kerninflation ab dem zweiten Halbjahr des Geschäftsjahres deutlich über ihrem 2%-Ziel liegen dürfte, obwohl die Messung für Juli lediglich bei 1,6% lag.
- Die Entscheidung fiel wenige Stunden nachdem Japan offenbar in die Devisenmärkte eingegriffen hatte, um den Yen zu verteidigen, der nahe seinem Tiefststand seit 40 Jahren handelte, und fügte einer ansonsten erwarteten Zinspause eine zweite Dramatik-Ebene hinzu.
Die Bank of Japan hielt ihren Leitzins am 31. Juli bei 1 %, ein Ergebnis, das jeder befragte Ökonom erwartet hatte, nach der Erhöhung im Juni auf ein 31-Jahres-Hoch. Die BoJ greift auch in die Währungsmärkte ein, um den Yen, der nahe 40-Jahres-Tiefs handelt, zu schützen.
Das japanische Politikgremium stimmte mit 8 zu 1 Stimmen dafür, den Leitzins bei 1 % zu halten. Vorstandsmitglied Hajime Takata war das einzige Mitglied, das erneut widersprach und eine Erhöhung auf 1,25 % forderte, da sich die Inflationsaussichten nach Berichten hin hawkish entwickelten.
Ökonomen erwarteten dennoch, dass das Gremium die Zinssätze stabil halten würde. Der Markt war jedoch neugierig darauf, welche Tonlage die BoJ in Zukunft einnehmen würde. In ihrer Ankündigung nahm die BoJ scheinbar eine hawkish stance ein und warnte in ihrem Ausblicksbereicht, dass die Kerninflation wahrscheinlich beschleunigen wird. Die BoJ erwartet, dass die Kerninflation ab der zweiten Hälfte des Geschäftsjahrs über 2 % steigen wird.
Inflationsaussicht wird hawkish trotz des Halts
Japans Kerninflation für Juli lag bei 1,6 %, was bedeutet, dass sie im laufenden Jahr größtenteils unter dem 2 %-Ziel der BOJ lag. Trotz des stabilen Trends, die BoJ senkte ihre Kerninflationsprognose für das Geschäftsjahr 2026 auf 2,5 % von 2,8 % im April projiziert. Die neue Anpassung ist eine Abwärtsrevision, die auf den ersten Blick dovish aussieht.
BoJ-Beamte wiesen jedoch auf niedrigere kurzfristige Zahlen hin, mit festerer Überzeugung, dass der Ausreißer später kommt. Die BoJ argumentierte, dass der Ausreißer durch Importkosten aufgrund eines schwachen Yen, widerstandsfähige Unternehmens-Preisgestaltungsmacht und anhaltende Auswirkungen des durch den Nahen Osten verursachten Energieschocks zu Beginn dieses Jahres getrieben werden würde.
Ökonomen erwarteten einen kurzfristigen Rückgang zusammen mit einer längerfristigen Warnung und sagten voraus, dass die BoJ trotz der Beibehaltung der Zinssätze ein hawkish Signal liefern würde.
Der Markt war bestrebt, die Pressekonferenz von Gouverneur Kazuo nach der Entscheidung zu beobachten. Viele glaubten, dass, trotz einer Abstimmung der Mehrheit der Zentralbanker, die Zinssätze stabil zu halten, die Politikstance den Yen dennoch scharf bewegen könnte.
Analysten waren gespalten darüber, ob die nächste Erhöhung im Oktober stattfinden oder auf Dezember verschoben werden würde, und Uedas Aufgabe bestand darin, eine von Premierministerin Sanae Takaichi angeführte Regierung, die wenig Appetit auf weitere Verschärfungen gezeigt hat, mit einem Anleihemarkt in Einklang zu bringen, der bereits mehr einpreist.
Yen-Intervention fügt eine weitere Wendung hinzu
Berichten zufolge griff die BoJ auch direkt in die Währungsmärkte in den Stunden vor der Zinsentscheidung ein. Quellen enthüllten, dass Japan am Donnerstag eine Yen-Kauf- und Dollar-Verkauf-Intervention in New York durchführte. Das erste Mal, dass die BoJ seit drei Monaten solche Taktiken anwandte. Der Yen rutschte gegenüber dem Dollar auf ein 40-Jahres-Tief ab, was die Kosten für importierte Energie und Lebensmittel weiter in die Höhe treiben könnte.
Im Jahr 2026 hat die Schwäche des Yen aufgrund von drei verschiedenen Druckfaktoren zugenommen. Es gab eine große Lücke zwischen US- und japanischen Zinssätzen, die den Carry-Trade am Leben erhält. Ebenso die erhöhten Treibstoffpreise infolge der Spannungen in der Straße von Hormus und ein zögerlicher Markt hinsichtlich der Bereitschaft der BoJ, schnell genug zu handeln, um die Lücke zu schließen. Diese drei Säulen haben dazu geführt, dass die Benchmark-Zinsrendite der japanischen Staatsanleihen mit 10-jähriger Laufzeit auf 2,8 % gesunken ist, ein Zeichen dafür, dass Anleiheinvestoren bereits weitere Verschärfungen durch die Zentralbank einpreisen.
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Collins J. Okoth
Collins Okoth ist Journalist und Marktanalyst mit acht Jahren Erfahrung in der Berichterstattung über Kryptowährungen und Technologie. Er ist zertifizierter Finanzanalyst (CFA) und besitzt einen Abschluss in Aktuarmathematik. Collins war zuvor als Autor und Redakteur bei Geek Computer und CoinRabbit tätig.
