البنك المركزي الياباني يشير إلى رفع أسعار الفائدة رغم الإبقاء عليها عند 1%

أبقى البنك المركزي الياباني على سعر الفائدة الأساسي عند 1% في 31 يوليو، وهو نتيجة توقعها كل الاقتصاديين الذين شملهم الاستطلاع بعد رفع السعر في يونيو إلى أعلى مستوى له منذ 31 عاماً. كما يتدخل البنك المركزي الياباني في أسواق العملات لحماية الين الذي يتداول عند أدنى مستوياته منذ 40 عاماً.

صوت مجلس السياسة بالبنك المركزي الياباني بأغلبية 8 أصوات مقابل صوت واحد للإبقاء على سعر الفائدة الأساسي عند 1%. وكان العضو هاجيمي تاكاتا العضو الوحيد الذي اعترض مرة أخرى، داعياً إلى رفع السعر إلى 1.25%، حيث تحولت توقعات التضخم إلى موقف متشدد، وفقاً للتقارير. 

كان الاقتصاديون يتوقعون أن يمسك المجلس بأسعار الفائدة دون تغيير، على الرغم من ذلك. ومع ذلك، كان السوق متشوقاً لمعرفة النبرة التي سيتخذها البنك المركزي الياباني في المستقبل. وفي إعلانها، اتخذ البنك المركزي الياباني موقفاً متشددًا بشكل واضح، محذراً في تقرير التوقعات من أن التضخم الأساسي على الأرجح سيتسارع. ويتوقع البنك المركزي الياباني أن يرتفع التضخم الأساسي فوق 2% بدءاً من النصف الثاني من السنة المالية. 

توقعات التضخم تتحول إلى موقف متشدد رغم الإبقاء على الأسعار

جاء التضخم الأساسي في اليابان لشهر يوليو عند 1.6%، مما يعني أنه ظل دون هدف البنك المركزي الياباني البالغ 2% لمعظم العام حتى الآن. وعلى الرغم من الاتجاه المستقر، فإن البنك المركزي الياباني خفض توقعاته للتضخم الأساسي في السنة المالية 2026 إلى 2.5% من 2.8% كان من المتوقع في أبريل. يعد هذا التعديل الجديد مراجعة هبوطية التي، من الناحية الظاهرية، تبدو متحفظة.

ومع ذلك، أشار مسؤولو البنك المركزي الياباني إلى أرقام أقل على المدى القصير، مع ثقة أكبر بأن الارتفاع الزائد سيحدث لاحقاً. جادل البنك المركزي الياباني بأن الارتفاع الزائد سيكون مدفوعاً بتكاليف الاستيراد المرتبطة بضعف الين، ومرونة الشركات في الحفاظ على أسعارها، والآثار المستمرة من صدمة الطاقة التي سببتها النزاعات في الشرق الأوسط في وقت سابق من هذا العام.

الاقتصاديون توقعوا انخفاضاً على المدى القصير جنباً إلى جنب مع تحذير على المدى الطويل، متوقعين أن يكون البنك المركزي الياباني على وشك إرسال إشارة متشددة على الرغم من الحفاظ على أسعار الفائدة. 

كان السوق متشوقاً لملاحظة مؤتمر الصحفي الذي عقده الحاكم كازو بعد القرار. اعتقد الكثيرون أنه على الرغم من تصويت أغلبية صانعي السياسة النقدية للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، فإن موقف السياسة النقدية لا يزال بإمكانه تحريك الين بشكل حاد. 

كان المحللون منقسمين حول ما إذا كان الرفع القادم سيحدث في أكتوبر أو سيتم تأجيله إلى ديسمبر، وكان على أيدا التوفيق بين حكومة يقودها رئيس الوزراء ساناي تاكاichi، التي أظهرت القليل من الرغبة في مزيد من التشديد، مع سوق سندات حكومية تسعر بالفعل المزيد من التشديد.

تدخل الين يضيف منعطفاً آخر إلى المزيج

وذكرت التقارير أيضاً أن البنك المركزي الياباني تدخل بشكل مباشر في أسواق العملات في الساعات التي سبقت قرار سعر الفائدة. وكشفت مصادر أن اليابان أجرت عملية شراء للين وبيع للدولار في نيويورك يوم الخميس. وكانت هذه أول مرة يتدخل فيها البنك المركزي الياباني باستخدام مثل هذه التكتيكات منذ ثلاثة أشهر. انخفض الين نحو أدنى مستوى له منذ 40 عاماً مقابل الدولار، مما يهدد بتضخم تكلفة الطاقة المستوردة والغذاء بشكل أكبر.

في عام 2026، كان ضعف الين يتراكم بسبب ثلاث ضغوط منفصلة. كان هناك فجوة واسعة بين أسعار الفائدة الأمريكية واليابانية، مما يحافظ على استمرار تداولات الفروقات السعرية (carry trade). وبالمثل، فإن ارتفاع أسعار الوقود نتيجة التوترات في مضيق هرمز، والتردد في السوق بشأن رغبة البنك المركزي الياباني في التحرك بسرعة كافية لسد الفجوة. وقد أدت هذه الأعمدة الثلاثة إلى تخفيف عائد سندات الخزانة اليابانية الحكومية طويلة الأجل (10 سنوات) إلى 2.8%， وهو ما يشير إلى أن مستثمري السندات يسعر بالفعل مزيداً من تشديد السياسة النقدية.