Bitnomialの清算ライセンスが垂直統合の議論を喚起

米国商品先物取引委員会（CFTC）は最近、デジタル資産派生商品取引所であるBitnomialに清算所ライセンスを付与し、暗号通貨業界における重要なマイルストーンを達成した。

すでに派生商品取引所およびブローカーライセンスを保有していたBitnomialは、現在、規制された垂直統合型の市場構造として運営されている。この動きは垂直統合とその潜在的リスクに関する議論を喚起したが、CFTCの決定は暗号通貨空間における新たな監視の時代の兆しを示している。

Bitnomialの承認と垂直統合への懸念

Bitnomialは2022年4月にCFTCに対して清算所ライセンスの申請を提出した。いくつかの遅延の後、委員会は2023年12月13日、4対1の投票で申請を承認した。 

この決定は、Bitnomialを垂直統合型の市場構造としての地位を固め、この概念は規制されていない暗号通貨業界内で論争を呼んできた。

垂直統合とは、企業がサプライチェーンや市場プロセスのさまざまな段階を制御することを指す。デジタル資産において、それはBitnomialのような企業が取引や清算からブローキングに至るまで、暗号通貨市場の複数の側面に関与することを意味する。批評家は、このような統合が市場リスクと利害の衝突を増幅させる可能性があると主張している。

CFTC委員長であるRostin Behnam氏は、Bitnomialの登録に関する声明でこれらの懸念に対処し、垂直統合型の派生商品清算機関（DCO）はユニークなものではなく、Bitnomialは複数の清算メンバーを関与させる伝統的な仲介清算モデルを利用していると指摘した。

 Behnam氏はまた、CFTCの現在の規制はaffiliateの衝突に対処することを義務付けておらず、委員会の一部のメンバーが決定に懐疑的であることを強調した。

異議申立てと規制への呼びかけ

委員会のメンバーであるChristie Goldsmith Romero氏は、Bitnomialの登録を、特にデジタル資産セクターにおいて垂直統合型の市場構造に関連するリスクの徹底的な分析を必要とする先例として記述し、異議を唱えた。 

彼女は、デジタル資産市場のユニークな特徴による潜在的なリスク増幅を強調し、FTXの申請を例として挙げ、委員会が過去の検討から学ぶよう促した。

元FTX CEOであるサム・バンクマン＝フリード氏は、派生商品市場における垂直統合の強力な支持者であった。FTX USは以前、ライセンスを持つブローカーなしでマージン商品の清算を模索していた。 

Goldsmith Romero氏はBitnomialへのDCOライセンス付与において唯一の異議申し立て者であったが、彼女の懸念はCFTCの他のメンバーにも共鳴した。

12月18日、CFTCの清算・リスク部門、市場監督部門、市場参加者部門は、指定契約市場、DCO、スワップ執行施設、および先物商品商人（FCM）などの仲介者間の関連性に関するスタッフアドバイザリーを発出した。 

このアドバイザリーは、市場参加者のコンプライアンス義務についての思い出させた。委員会のKristin Johnson委員はさらに一歩踏み出し、この慣行から生じる利害の衝突に対する包括的なアプローチを確立するために、垂直統合に関するルール策定を呼びかけた。 

彼女はBitnomialの申請を支持したが、この進化し続ける景観における堅牢な規制の必要性を強調した。

BitnomialのCEOはライセンスの重要性を強調

Bitnomialの創設者兼CEOであるLuke Hoersten氏は、清算所ライセンスの取得の重要性を強調した。彼は、同社がプラットフォームと運用に段階的な改善を加えることで、このマイルストーンに向けて綿密に準備してきたと述べた。 

ライセンスプロセスが完了したことで、Bitnomialは製品提供と顧客基盤の拡大を意図している。