Cosa significa realmente il controllo di Trump sul consiglio della Fed per la politica monetaria

Il presidente Donald Trump ha reso chiaramente inquietante che vuole prendere il controllo dell'intero consiglio della Fed. E se lo fa, il modo in cui l'America gestisce i tassi di interesse, l'inflazione e l'economia potrebbe cambiare per anni, o esplodere in faccia a tutti.

Il problema di Trump con la Fed non è iniziato ieri. Da quando ha preso possesso della carica a gennaio, ha attaccato pubblicamente la Banca Centrale per il rifiuto di tagliare i tassi. Ha sfilato l'ipotesi di rimuovere il presidente Jerome Powell, per poi tirarsi indietro quando il Segretario al Tesoro Scott Bessent avrebbe cercato di fargli cambiare idea.

E ora sta cercando di estromettere Lisa Cook, un'attuale governatrice, così da portare la banca centrale più potente del mondo sotto il controllo diretto dell'esecutivo.

Trump vuole tagliatori di tassi, non economisti

Trump non si fida della Fed. La incolpa per l'inflazione successiva alla pandemia e ritiene che abbia fatto troppo poco per aiutare ad abbassare i costi di borrowing. Il suo obiettivo ora è riempire il consiglio dei governatori, composto da sette membri, con persone disposte a fare ciò che vuole lui, quando vuole lui.

Anche se ciò sembra lontano, ottenere i voti necessari permetterebbe a Trump di tirare leve che vanno ben oltre il tasso sui fondi federali. I governatori stabiliscono il tasso di sconto e gli interessi sui saldi di riserva, due strumenti critici che influenzano la quantità di denaro che circola nell'economia. Controllano anche chi dirige le 12 banche regionali della Fed, con numerosi rinnovi di nomina previsti per il 2026.

Questo significa che Trump potrebbe decidere chi guiderà la politica regionale e impostare il tono delle decisioni monetarie per gli anni a venire.

All'interno dell'amministrazione Trump, i funzionari sostengono di credere ancora nell'indipendenza. Allo stesso tempo, però, Trump vuole sapere in anticipo se i suoi nominati voteranno per abbassare i tassi.

“C’è stato sicuramente un’espansione delle mansioni da parte della Fed, che si è occupata di cambiamento climatico e questioni di diversità e inclusione, andando ben oltre il suo mandato,” ha Joseph LaVorgna, ex economista capo di Trump e ora consulente di Scott Bessent.

Cosa pensa Wall Street

Alcuni su Wall Street concordano sul fatto che la Fed abbia bisogno di un reset. Mohamed El-Erian, consulente economico capo di Allianz, ha dichiarato la scorsa settimana su CNBC che Powell dovrebbe dimettersi prima che questa situazione esploda.

“Questo è esattamente il mondo di cui avevo paura,” ha detto. “La Fed è vulnerabile su molti fronti diversi e temo che, ora che abbiamo iniziato a percorrere questa strada, ci stiamo dirigendo verso qualcosa che detesto profondamente.”

El-Erian vuole sangue nuovo al tavolo, come fa la Bank of England con i membri esterni. Ha anche suggerito di rivedere l'obiettivo di inflazione al 2% della Fed, obiettivo che Powell ha difeso ripetutamente.

Ma altri sostengono che le mosse di Trump vadano ben oltre la riforma.

“Questa è davvero una storia sul tentativo di annullare 90 anni di indipendenza della Fed,” ha detto Roger Ferguson, ex vice presidente della Fed. “E ora, per la prima volta, stiamo vedendo uno sforzo diretto per minare tale indipendenza.”

Al momento, Trump ha due alleati confermati nel consiglio, e Steve Miran è in attesa di essere confermato dal Senato come sostituto di Adriana Kugler. E quando il mandato di Powell terminerà a maggio, si aprirà un altro seggio. Trump potrebbe detenere cinque dei sette posti del consiglio, ottenendo i voti per spingere qualsiasi cosa voglia.

Ma c'è anche il muro legale che Trump deve superare. Licenziare Cook non sarà facile. I tribunali dovranno decidere se abbia il “motivo” (cause) per farlo. Ma se supera questo ostacolo, le cose potrebbero muoversi rapidamente.

L'ex stratega di Bridgewater Rebecca Patterson avverte anche gli investitori. “Non dovremmo ignorare questo aspetto per nulla. È una cosa importante ciò che sta accadendo,” ha detto su CNBC’s Fast Money.

Patterson crede che l'acquisizione del controllo della Fed da parte di Trump causerebbe un appiattimento della curva dei rendimenti (steepening), un aumento delle aspettative di inflazione, un indebolimento del dollaro e un'impennata di Bitcoin e oro.

Ha seguito con un avvertimento in un'email a CNBC: “A breve termine, gli investitori potrebbero ragionare sul fatto che tassi più bassi che sostengono la crescita siano buoni per gli utili. Nel tempo, però, un'inflazione sostenuta e più alta danneggerà i consumi, il che si rifletterà nelle aspettative di utili.”

Ha detto che il rischio non è se ci saranno ripercussioni. È quando. “Il nostro momento potrebbe non arrivare così rapidamente o facilmente,” ha detto Patterson. “Ma guardando altri paesi che hanno preso questa strada, [ciò] ci dice dove stiamo andando se non stiamo attenti.”