Que signifie concrètement pour la politique monétaire le contrôle du conseil de la Réserve fédérale par Trump ?

Ledent Donald Trump a clairement indiqué son intention de prendre le contrôle total du conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale. Si tel est le cas, la gestion des taux d'intérêt, de l'inflation et de l'économie aux États-Unis pourrait être bouleversée pour des années, voire se retourner contre tous.

Les problèmes de Trump avec la Fed ne datent pas d'hier. Depuis son entrée en fonction en janvier, il s'en prend publiquement à elle pour son refus de baisser les taux. Il a même évoqué la possibilité de limoger le président Jerome Powell, avant de faire marche arrière lorsque le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, aurait réussi à le raisonner.

Et maintenant, il tente d'évincer Lisa Cook, gouverneure en exercice, afin de placer la banque centrale la plus puissante sous son contrôle exécutif direct.

Trump veut des baisses de taux, pas des économistes

Trump se méfie de la Réserve fédérale. Il la tient responsable de l'inflation post-pandémie et estime qu'elle n'a pas suffisamment œuvré pour faire baisser les coûts d'emprunt. Son objectif est désormais de nommer au sein du Conseil des gouverneurs, composé de sept membres, des personnes qui exécuteront ses ordres au moment voulu.

Même si cela paraît lointain, obtenir suffisamment de voix permettrait à Trump d'actionner des leviers bien plus puissants que le simple taux des fonds fédéraux. Les gouverneurs fixent le taux d'escompte et les intérêts sur les réserves, deux outils essentiels qui déterminent la masse monétaire en circulation. Ils contrôlent également la direction des douze banques régionales de la Réserve fédérale, et de nombreux renouvellements de mandats sont prévus en 2026.

Cela signifie que Trump pourrait décider qui dirigera la politique régionale et donner le ton aux décisions monétaires pour des années.

Au sein de l'administration Trump, des responsables affirment rester attachés à l'indépendance. Mais dans le même temps, Trump souhaite savoir à l'avance si ses candidats voteront pour une baisse des taux.

« Il y defieu un élargissement du mandat de la Fed, qui s'est immiscée dans le changement climatique, les questions de diversité et d'inclusion, et des sujets qui vont bien au-delà de ses prérogatives », a déclaré Joseph LaVorgna, ancien économiste en chef de Trump et aujourd'hui conseiller de Scott Bessent.

Ce que pense Wall Street

Certains à Wall Street estiment que la Fed a besoin d'une remise à zéro. Mohamed El-Erian, conseiller économique en chef chez Allianz, a déclaré la semaine dernière sur CNBC que Powell devrait démissionner avant que la situation ne dégénère.

« C’est exactement le monde que je redoutais », a-t-il déclaré. « La Fed est vulnérable sur de nombreux fronts, et je crains maintenant que nous nous soyons engagés sur cette voie que je redoute vraiment. »

El-Erian souhaite un renouvellement des membres du conseil d'administration, à l'instar de la Banque d'Angleterre qui intègre des membres extérieurs. Il a également suggéré de revoir l'objectif d'inflation de 2 % fixé par la Fed, un objectif que Powell a défendu à plusieurs reprises.

Mais d'autres affirment que les mesures prises par Trump vont bien au-delà de la simple réforme.

« Il s'agit en réalité d'une tentative de défaire 90 ans d'indépendance de la Fed », a déclaré Roger Ferguson, ancien vice-président de la Fed. « Et aujourd'hui, pour la première fois, nous assistons à une tentative directe de saper cette indépendance. »

À l'heure actuelle, Trump compte deux alliés confirmés au sein du conseil d'administration, et Steve Miran attend la confirmation du Sénat pour remplacer Adriana Kugler. Le mandat de Powell prenant fin en mai, un siège se libérera. Trump pourrait ainsi contrôler cinq des sept sièges du conseil et obtenir les voix nécessaires pour imposer ses choix.

Mais Trump doit aussi surmonter l'obstacle juridique. Limoger Cook ne sera pas chose aisée. Les tribunaux devront déterminer s'il a même un « motif légitime » pour le faire. Mais s'il y parvient, les choses pourraient aller très vite.

Rebecca Patterson, ancienne stratégiste chez Bridgewater, met également en garde les investisseurs. « Il ne faut absolument pas ignorer cela. Ce qui se passe est très grave », a-t-elle déclaré sur CNBC dans l'émission Fast Money.

Patterson estime que si Trump prenait le contrôle de la Fed, la courbe des taux s'accentuerait, les anticipations d'inflation augmenteraient, le dollar s'affaiblirait et Bitcoin et l'or s'envoleraient.

Elle a ensuite adressé un avertissement à CNBC par courriel : « À court terme, les investisseurs pourraient penser que des taux plus bas, favorisant la croissance, sont bons pour les bénéfices. Cependant, à long terme, une inflation élevée et persistante va peser sur la consommation, ce qui se répercutera sur les prévisions de bénéfices. »

Elle a déclaré que le risque n'est pas de savoir s'il y aura des répercussions, mais quand. « Notre tour n'arrivera peut-être pas aussi vite ni aussi facilement », a déclaré Patterson. « Mais en observant d'autres pays qui ont emprunté cette voie, on comprend où nous allons si nous ne sommes pas prudents. »