Ce que le contrôle de la Fed par Trump signifie réellement pour la politique monétaire

Le président Donald Trump a rendu clairement effrayant qu'il veut prendre le contrôle de l'ensemble du conseil de la Fed. Et s'il y parvient, la façon dont l'Amérique gère les taux d'intérêt, l'inflation et l'économie pourrait changer pendant des années, ou exploser au visage de tout le monde.

Le problème de Trump avec la Fed ne date pas d'hier. Depuis son entrée en fonction en janvier, il les a attaquées publiquement pour avoir refusé de baisser les taux. Il a évoqué le remplacement du président Jerome Powell, puis a fait marche arrière lorsque le secrétaire au Trésor Scott Bessent lui aurait apparemment fait entendre raison.

Et maintenant, il essaie de renvoyer Lisa Cook, une gouverneure en exercice, afin de placer la banque centrale la plus puissante sous contrôle exécutif direct.

Trump veut des baissiers de taux, pas des économistes

Trump ne fait pas confiance à la Fed. Il les blâme pour l'inflation après la pandémie et pense qu'elles ont fait trop peu pour aider à réduire les coûts d'emprunt. Son objectif actuel est de composer le Conseil des gouverneurs à sept membres avec des personnes qui feront ce qu'il veut, quand il le veut.

Même si cela semble loin, obtenir suffisamment de votes permettrait à Trump de tirer des leviers qui vont bien au-delà du taux des fonds fédéraux. Les gouverneurs fixent le taux d'escompte et l'intérêt sur les soldes de réserve, deux outils critiques qui influencent la quantité d'argent qui circule dans l'économie. Ils contrôlent également qui dirige les 12 banques régionales de la Fed, avec beaucoup de réappointements prévus en 2026.

Cela signifie que Trump pourrait décider qui aura la direction de la politique régionale et fixera le ton des décisions monétaires pendant des années.

Au sein de l'administration Trump, les fonctionnaires affirment qu'ils croient toujours en l'indépendance. Mais en même temps, Trump veut savoir à l'avance si ses candidats voteront pour baisser les taux.

“Il y a certainement eu une dérive missionnaire de la part de la Fed qui s'immisce dans le changement climatique et les questions de diversité et d'inclusion, des sujets qui vont bien au-delà de son mandat,” a déclaré Joseph LaVorgna, ancien économiste en chef de Trump et maintenant conseiller de Scott Bessent.

Ce que pense Wall Street

Certains sur Wall Street conviennent que la Fed a besoin d'une remise à niveau. Mohamed El-Erian, conseiller économique en chef chez Allianz, a déclaré la semaine dernière sur CNBC que Powell devrait démissionner avant que toute cette affaire n'explose.

“C'est exactement le monde dont j'avais peur,” a-t-il dit. “La Fed est vulnérable sur tant de fronts différents, et je crains maintenant que nous ne commencions à emprunter cette voie que je redoute tant.”

El-Erian veut du sang neuf à la table, comme ce que fait la Banque d'Angleterre avec des membres extérieurs. Il a également suggéré de revoir l'objectif d'inflation de 2 % de la Fed, quelque chose que Powell a défendu à plusieurs reprises.

Mais d'autres disent que les mouvements de Trump vont bien au-delà de la réforme.

“C'est vraiment une histoire qui consiste à essayer d'annuler 90 ans d'indépendance de la Fed,” a déclaré Roger Ferguson, ancien vice-président de la Fed. “Et maintenant, pour la première fois, nous voyons un effort direct pour saper cela.”

Actuellement, Trump a deux alliés confirmés au conseil, et Steve Miran attend la confirmation du Sénat en tant que remplaçant d'Adriana Kugler. Et lorsque le mandat de Powell se termine en mai, cela ouvre un autre siège. Trump pourrait détenir cinq des sept sièges du conseil, lui donnant les votes pour pousser ce qu'il veut.

Mais il y a aussi le mur juridique que Trump doit franchir. Le renvoi de Cook ne sera pas facile. Les tribunaux devront décider s'il a même une « cause » pour le faire. Mais s'il passe cette étape, les choses pourraient s'accélérer rapidement.

L'ancienne stratège de Bridgewater, Rebecca Patterson, met également en garde les investisseurs. “Nous ne devrions pas ignorer cela du tout. C'est une grande affaire ce qui se passe,” a-t-elle déclaré sur CNBC's Fast Money.

Patterson croit que Trump gaining control of the Fed would cause the yield curve to steepen, inflation expectations to rise, the dollar to weaken, and Bitcoin and gold to surge.

Elle a suivi d'un avertissement dans un e-mail à CNBC : “À court terme, les investisseurs pourraient raisonner que des taux plus bas soutenant la croissance sont bons pour les bénéfices. Avec le temps, cependant, une inflation soutenue plus élevée va nuire à la consommation, ce qui se reflétera dans les attentes de bénéfices.”

Elle a dit que le risque n'est pas si il y a des retombées. C'est lorsque. “Notre moment pourrait ne pas arriver aussi rapidement ou facilement,” a déclaré Patterson. “Mais en regardant d'autres pays qui ont emprunté cette voie, [cela] nous dit où nous nous dirigeons si nous ne faisons pas attention.”