Le azioni software stanno lottando a causa delle crescenti aspettative sull'IA

La lunga striscia del software come favorito di Wall Street vacilla mentre l'intelligenza artificiale resetta le aspettative.

Salesforce Inc., Adobe Inc. e ServiceNow Inc. sono tra i nomi più deboli dell'S&P 500 quest'anno, ciascuno in calo di almeno il 16%, cancellando circa 160 miliardi di dollari di valore di mercato combinato. Gli investitori hanno ritirato denaro dal software e servizi gruppo per due mesi consecutivi fino a giugno dopo solo un drawdown mensile nei precedenti 18.

“L'obsolescenza tecnologica può arrivare da nessuna parte”, ha detto Robert Ruggirello, chief investment officer di Brave Eagle Wealth Management. “C'è buona ragione per cui le persone stanno diventando caute.”

Non tutte le azioni software stanno soffrendo 

Microsoft Corp., Oracle Corp. e Palantir Technologies Inc., tutti produttori di software, sono tra i migliori performer dell'anno nell'S&P 500. Ciò che li separa, agli occhi di molti investitori, è che stanno giocando l'offensiva con l'IA piuttosto che difendere semplicemente le franchise esistenti, mentre le più grandi aziende tecnologiche spendono decine di miliardi di dollari per lanciare prodotti e aggiungere capacità per il calcolo dell'IA. 

Meta Platforms Inc. sta vedendo una crescita accelerata dei ricavi mentre i suoi sforzi sull'IA migliorano il targeting pubblicitario e l'engagement degli utenti. I prodotti IA di Palantir dovrebbero aiutare a alimentare la crescita delle vendite del 45% quest'anno. I nomi della cybersecurity come CrowdStrike Holdings Inc. hanno anche prosperato, sostenuti dalla visione che l'IA non può facilmente sostituire le loro offerte principali.

La tensione non è limitata agli Stati Uniti. 

SAP SE, la più grande azienda d'Europa per valore di mercato, è caduta insieme a peer più piccoli come Sage Group Plc e Dassault Systèmes SE dopo l'avviso di Monday.com. 

Con OpenAI’s ChatGPT ora vantando circa 700 milioni di utenti settimanali, Ruggirello paragona i fornitori di software a “un'azienda energetica che si sveglia e si rende conto che c'è ora un'azienda delle dimensioni di Exxon con cui compete.”

Questa preoccupazione si manifesta nelle valutazioni. Il paniere software di Morgan Stanley è scambiato questo mese a 23 volte gli utili previsti, metà della media dell'ultimo decennio e il livello più basso nei dati di Bloomberg dal 2014. In confronto, il Nasdaq 100 cambia mano a poco meno di 27 volte gli utili previsti.

Alcuni su Wall Street vedono opportunità nel selloff. Gli strateghi di UBS hanno detto all'inizio di questo mese che il selloff in parti del software potrebbe aprire porte, raccomandando agli investitori di guardare alle aziende internet e software che hanno seguito l'hype dell'IA. 

“Mentre la crescita dei ricavi dell'IA non ha ancora corrisposto alla spesa aggressiva del settore, le tendenze di monetizzazione e adozione dell'IA sono state incoraggianti”, hanno scritto gli strateghi guidati da Ulrike Hoffmann-Burchardi, chief investment officer Americas e global head of equities, in una nota.

Anche così, la diffidenza è difficile da non notare. Nei due decenni prima del picco del mercato del 2021, nessun gruppo industriale dell'S&P 500 ha sollevato il suo peso quanto il software e i servizi, salendo da meno del 6% a quasi il 14,5%, anche dopo che Google, Facebook e Amazon.com sono stati spostati in altri settori nel 2018. 

La quota del gruppo ora si attesta intorno al 12% ed è stata superata dalle aziende di semiconduttori che beneficiano della domanda crescente per l'hardware di calcolo. Se non per l'outperformance di Microsoft, Oracle e Palantir, il peso del settore sarebbe inferiore. 

“La percezione è che il rischio sia diventato molto più alto, e non otterremo chiarezza anytime presto”, ha detto Ruggirello. “Tutto ciò che possiamo davvero dire ora è che alcune aziende come Meta e Microsoft sembrano vincere, e continuano a vincere. Non è certamente tutti.”