La BCE spinge per un divieto nell'UE sulle stablecoin a multi-emissione

La BCE sta guadagnando supporto per un divieto sulle stablecoin emesse congiuntamente all'interno dell'UE e in altre giurisdizioni, preparando il terreno per uno scontro su come operatori come Circle Internet Group Inc. e Paxos Inc. gestiscono le loro attività transfrontaliere.

L'European Systemic Risk Board, incaricato di vigilare sul sistema finanziario europeo, ha approvato la scorsa settimana una raccomandazione per bandire le cosiddette stablecoin multi-emittenti, secondo persone a conoscenza delle discussioni, che hanno chiesto di non essere identificate mentre discutevano di informazioni non pubbliche.

Sebbene la guida dell'ESRB, approvata da un consiglio di governatori delle banche centrali e funzionari dell'UE, non sia legalmente vincolante, ci si aspetta che eserciti pressioni sulle autorità affinché adottino le restrizioni o giustifichino come la stabilità finanziaria potrebbe essere mantenuta senza di esse.

La BCE si muove per limitare le stablecoin multi-emittenti

Le stablecoin sono criptovalute che sono ancorate al valore di un asset specifico, come il dollaro USA, e sono tipicamente garantite da una corrispondente riserva di contanti. Nel caso del modello multi-emissione, i fornitori autorizzati che emettono token nell'UE dovrebbero avere una riserva locale stabilita in almeno uno Stato membro, e dovrebbero anche gestire le riserve per Token identici emessi al di fuori di quello Stato membro.

La BCE, guidata dalla Presidente Christine Lagarde, che presiede il consiglio generale dell'ESRB, è stata una sostenitrice vocale del divieto proposto e ha ottenuto il supporto di funzionari e regolatori dell'UE per procedere. L'ESRB ha anche identificato possibili meccanismi alternativi per salvaguardare gli accordi di stablecoin multi-emissione nell'UE, che sono stati considerati meno efficaci. I portavoce dell'ESRB e della BCE hanno rifiutato di commentare la questione.

Le implicazioni per le società di stablecoin già autorizzate secondo il modello di emissione multipla, tra cui Paxos e Circle, rimangono incerte. L'autorità di vigilanza sui mercati finlandese, che sovrintende Paxos, e l'Autorité de contrôle prudentiel et de résolution francese, che sovrintende Circle, hanno inoltre rifiutato di commentare.

Entrambe le aziende operano principalmente negli Stati Uniti, il cui ambiente normativo favorevole alle criptovalute ha sollevato preoccupazioni tra i regolatori europei. La maggior parte delle loro riserve è investita in attività in dollari denominati in contanti e equivalenti di contanti, inclusi i titoli di debito a breve termine del governo degli Stati Uniti. Gli portavoce di Circle e Paxos hanno rifiutato di commentare, sebbene alcune fonti abbiano sottolineato il precedente sostegno della Commissione europea all'approccio di emissione multipla.

La BCE solleva allarmi sulle stablecoin garantite dal dollaro

La BCE sta esplorando una valuta digitale della banca centrale (CBDC) legata all'euro dal 2021, ma attende un quadro giuridico per procedere. I funzionari hanno ripetutamente espresso preoccupazioni secondo cui le stablecoin garantite dal dollaro potrebbero rappresentare una minaccia per la stabilità finanziaria e la sovranità monetaria nell'Unione Europea. Lagarde aveva in precedenza avvertito che i detentori stranieri di una stablecoin potrebbero presentare "rischi significativi a livello di UE in termini legali, operativi, di liquidità e di stabilità finanziaria."

In una presentazione ad aprile, la BCE ha dichiarato che le riserve detenute da emittenti di paesi terzi erano probabilmente investite al di fuori dell'UE in attività denominate in dollari, il che minerebbe la sua agenda per un'Unione del Risparmio e degli Investimenti. La Banca d'Italia, all'inizio di questo mese, ha esortato la Commissione europea a definire lo status giuridico delle stablecoin transfrontaliere.

La BCE non fa rispettare le normative che si applicano a questi asset nell'UE. La Commissione europea ha finora evitato di adottare una posizione ufficiale sulla questione.

Judith Arnal, membro del consiglio della Banca di Spagna, ha scritto all'inizio di questo mese che il dibattito sulle stablecoin a emissione multipla "espone una sfida più profonda per la credibilità di MiCA come benchmark globale." Ha avvertito che un quadro normativo contestato tra la BCE, la Commissione e il Parlamento europeo "rischia di inviare il segnale sbagliato a livello internazionale, ovvero che MiCA è fragile e soggetto a interpretazioni divergenti."

La Commissione europea, membro dell'ESRB, non ha risposto alle richieste di commento.