La BCE fait pression pour une interdiction par l'UE des stablecoins à émissions multiples

La BCE gagne du terrain en faveur d'une interdiction des stablecoins émis conjointement au sein du bloc et avec d'autres juridictions, ce qui ouvre la voie à un affrontement sur la manière dont des opérateurs comme Circle Internet Group Inc. et Paxos Inc. gèrent leurs activités transfrontalières.

Le Conseil européen du risque systémique, chargé de protéger le système financier européen, a adopté la semaine dernière une recommandation visant à interdire les stablecoins dits à émissions multiples, selon des personnes au fait des discussions, qui ont demandé à ne pas êtredentpuisqu'il s'agissait d'informations non publiques.

Bien que les recommandations du CERS, approuvées par un conseil de gouverneurs de banques centrales et de responsables de l'UE, ne soient pas juridiquement contraignantes, elles devraient inciter les autorités soit à adopter les restrictions, soit à justifier comment la stabilité financière pourrait être maintenue sans elles.

La BCE prend des mesures pour restreindre les stablecoins à émissions multiples

Les stablecoins sont des cryptomonnaies indexées sur la valeur d'un actif spécifique, comme le dollar américain, et généralement adossées à une réserve de cash. Dans le cadre du modèle d'émission multiple, les fournisseurs agréés qui émettent des jetons dans l'UE doivent disposer d'une réserve locale établie dans au moins un État membre et gérer également des réserves pour lesdentémis en dehors de cet État membre.

La BCE, présidée par Christine Lagarde, qui présidedent le conseil général du CERS, a été un fervent partisan de l'interdiction proposée et a obtenu le soutien des autorités et des régulateurs européens pour la mettre en œuvre. Le CERS a égalementdentd'éventuels mécanismes alternatifs pour protéger les systèmes d'émission multiple de stablecoins au sein de l'UE, jugés toutefois moins efficaces. Les porte-parole du CERS et de la BCE se sont refusés à tout commentaire.

Les conséquences pour les entreprises de stablecoins déjà agréées dans le cadre du modèle d'émission multiple, comme Paxos et Circle, restent floues. L'autorité finlandaise des marchés financiers, qui supervise Paxos, et l'Autorité de contrôle prud'iel et de résolution (ACPR)dentqui supervise Circle, ont également refusé de commenter.

Les deux sociétés opèrent principalement aux États-Unis, dont le cadre réglementaire favorable aux cryptomonnaies suscite des inquiétudes chez les autorités de régulation européennes. L'essentiel de leurs réserves est investi en cash et en actifs cashlibellés en dollars, notamment en titres de dette publique américaine à court terme. Les porte-parole de Circle et de Paxos ont refusé de commenter, bien que certaines sources aient rappelé le soutien antérieur de la Commission européenne à cette approche d'émissions multiples.

La BCE tire la sonnette d'alarme concernant les stablecoins adossés au dollar

La BCE étudie la possibilité de lancer une monnaie numérique de banque centrale (MNBC) indexée sur l'euro depuis 2021, mais attend un cadre juridique pour aller de l'avant. Des responsables ont exprimé à plusieurs reprises leurs inquiétudes quant au fait que les stablecoins adossés au dollar pourraient menacer la stabilité financière et la souveraineté monétaire de l'Union européenne. Christine Lagarde avait déjà averti que les détenteurs étrangers de stablecoins pourraient engendrer des « risques importants d'ordre juridique, opérationnel, de liquidité et de stabilité financière au niveau de l'UE »

Lors d'une présentation en avril, la BCE a indiqué que les réserves détenues par les émetteurs de pays tiers étaient vraisemblablement investies hors de l'UE dans des actifs libellés en dollars, ce qui compromettrait son projet d'Union de l'épargne et de l'investissement. La Banque d'Italie a, plus tôt ce mois-ci, exhorté la Commission européenne à defile statut juridique des stablecoins transfrontaliers.

La BCE ne contrôle pas l'application de la réglementation relative à ces actifs au sein de l'UE. La Commission européenne s'est jusqu'à présent abstenue de prendre une position officielle sur la question.

Judith Arnal, membre du directoire de la Banque d'Espagne, a écrit en début de mois que le débat sur les stablecoins à émissions multiples « révèle un problème plus profond pour la crédibilité de MiCA en tant qu'indice de référence mondial ». Elle a averti qu'un cadre réglementaire contesté entre la BCE, la Commission et le Parlement européen « risque d'envoyer un mauvais signal à l'échelle internationale, à savoir que MiCA est fragile et sujet à des interprétations divergentes »

La Commission européenne, membre de l'ESRB, n'a pas répondu aux demandes de commentaires.