L'or a passé l'été 2026 pris entre deux forces. Les attentes d'une Fed plus hawkish ont augmenté le coût de détention d'un actif non rémunéré, tandis que les conflits dans le Golfe et une inflation persistante ont maintenu l'argumentaire pour la protection. Après un rebond en août, l'or a reculé en septembre et début octobre mais n'a pas pu maintenir une cassure sous les 4 000 USD.
Dans ce contexte, Exness’s analystes résidents Stanislav Bernukhov, spécialiste senior du contenu trading, et Michael Stark, responsable du contenu financier, tirent des conclusions différentes. Michael estime que l'or pourrait gagner en valeur au cours des prochains mois, tandis que Stanislav pense que des pertes sont plus probables.
L'or n'agit pas comme une réserve de valeur
« La correction a probablement encore du chemin à faire », explique Stanislav. « L'or n'est pas bon marché simplement parce qu'il est bien en dessous du record de cette année. Après une progression aussi exceptionnelle, la question plus importante est de savoir si le marché a terminé de retirer les excès, et je ne pense pas que ce soit le cas. »
« L’or se comporte récemment moins comme une valeur refuge stable que comme un actif à forte élasticité. Sa volatilité sur 260 jours a atteint environ 2,1 fois celle du S&P 500, le ratio le plus élevé depuis 2007, tandis que sa corrélation sur 60 jours avec l’indice a frôlé les 0,70, son niveau le plus haut depuis 1975. L’or pourrait initialement baisser en même temps que ces actifs, à mesure que les investisseurs réduisent leur exposition au risque ou répondent à des appels de marge. »
Après la hausse spectaculaire du premier semestre au-dessus de 5 500 USD, Stanislav estime qu’un retour autour de 4 000 USD ne suffirait pas à achever le réajustement. Il considère que 3 000 USD constitue un niveau crédible de retour à la moyenne à moyen terme, bien que ce ne soit pas son scénario de base à court terme.
« Les déficits publics, la dépréciation monétaire et la demande des banques centrales restent favorables à long terme. Mais une bonne histoire à long terme peut constituer un mauvais point d’entrée si elle est déjà intégrée dans les prix. Pour le reste de 2026, les taux et le positionnement comptent davantage pour moi que le récit dominant. »
Relation entre l’or et l’indice du dollar américain, graphique journalier. Propulsé par Exness Terminal.
Pourquoi des taux plus élevés nuisent à l’or
Pour l’investisseur moyen, l’épargne offrant des rendements raisonnables constitue une option simple et majoritairement sûre. Si les taux réels dépassent l’inflation, la monnaie fiduciaire devient plus attractive que l’or car elle peut générer un revenu d’intérêts. La détention de grandes quantités d’or physique est également peu pratique, et la garde professionnelle s’accompagne généralement de frais. Ces facteurs combinés peuvent affaiblir la demande d’or lorsque les épargnants peuvent obtenir un rendement réel positif à partir de la monnaie fiduciaire.
Cependant, la situation n’est pas aussi simple en réalité. Les marchés tentent de intégrer dans leurs prix les taux futurs plusieurs mois à l’avance, tandis que la relation inverse entre l’or et le dollar peut s’atténuer à mesure que le sentiment évolue.
C'est pourquoi le DXY fait partie intégrante de cette analyse. Exness propose les spreads les plus serrés pour le DXY sur le marché,1 offrant aux traders un moyen direct de suivre si le dollar renforce ou résiste au mouvement de l'or.
La demande de protection prime sur l’inflation et les taux à court terme
« Pour qu’une tendance baissière claire s’installe pour l’or, je pense que nous devons observer des taux bien plus élevés qu’actuellement, ce qui ne semble pas encore probable », rétorque Michael. Il estime que les fondamentaux n’ont pas changé de manière significative depuis début 2026 et ne s’inverseront probablement pas avant un certain temps.
“La protection contre l'inflation est l'une des principales raisons pour lesquelles les gens investissent dans l'or, mais l'appréciation attendue est également devenue un facteur important ces dernières années. La demande est restée constamment élevée depuis qu'il est devenu clair à la fin de 2023 que la Fed pivoterait vers une baisse des taux. Je pense que le rebond d'août 2026 montre que la demande reste forte malgré une hausse probable supplémentaire des taux.”
« Même si le conflit du Golfe est résolu immédiatement et que l’inflation chute drastiquement, deux scénarios que je juge peu probables, il subsistera tout de même une inflation ainsi qu’une demande pour un actif « sûr » considéré comme susceptible de s’apprécier à long terme.»
Il a conclu : « À mes yeux, cela constitue une nouvelle preuve que l’or est davantage un refuge économique et, de manière générale, que le dollar américain est un refuge géopolitique. Si la paix durable semble imminente, je ne serais pas surpris de voir le pétrole et le dollar baisser tandis que l’or progresse. »
Pourquoi l’incertitude (généralement) soutient l’or
En termes simples, l’incertitude économique soutient souvent l’or car les investisseurs s’attendent à ce qu’il préserve mieux sa valeur que les actifs plus risqués sur le long terme. Toutefois, cette réaction n’est pas toujours immédiate.
Graphique mensuel de l’or au cours des 20 dernières années. Source : TradingView.
L’or a initialement baissé lors du krach de 2008, comme la plupart des autres actifs. Il a ensuite entamé une forte tendance haussière, atteignant une série de nouveaux records au cours des trois années suivantes. Il a également fortement progressé à partir de la fin 2023, alors que les marchés anticipaient de plus en plus une récession qui ne s’est finalement pas matérialisée.
Facteurs clés influençant l’or en novembre et au-delà
Au-delà des événements évidents tels que la réunion de la Fed le mois prochain et les prochaines publications sur l’emploi non agricole (NFP) et l’inflation, les traders continueront à suivre l’évolution de la situation dans le Golfe, ainsi que celle des marchés obligataires et actions. La réaction continue aux élections mi-mandat américaines pourrait s’avérer importante à mesure que le programme du Président évolue.
On a beaucoup parlé des achats d’or par les banques centrales en tant que source de demande. Bien qu’il soit globalement haussier sur l’or, Michael ne les considère pas comme particulièrement utiles pour les horizons temporels sur lesquels il trade : « Je pense effectivement que l’augmentation des réserves nationales d’or, notamment en Chine, est significative à long terme, mais pas pour les délais pertinents pour moi en tant que trader de CFD. Si je trouvais un signal exploitable issu des réserves, je l’utiliserais, mais ce n’est pas le cas. »
Les bonnes conditions pour trader
La forte inversion d’août montre également où l’analyse de marché rencontre l’exécution. Alors que l’or approchait des zones de surachat près de ses sommets, un trader anticipant un repli aurait pu placer un ordre de vente légèrement en dessous de 4 700 USD. Le succès de cette idée dépendrait toujours de la poursuite de la baisse du marché, mais le prix d’exécution de l’ordre façonnerait in fine le trade dès lors.
C'est ici que la qualité d'exécution compte. Exness offre l'exécution la plus précise du marché pour XAUUSD.2 Elle ne peut pas garantir l'exactitude de l'analyse, et des retards ainsi que du slippage peuvent toujours survenir. Cependant, son rôle est plus étroit : soutenir la transition d'un prix planifié vers un ordre en direct lorsque l'or se déplace rapidement.
La complexité de l’or qui attire les traders
La popularité de l’or auprès des traders de CFD est facile à comprendre. Il a tendance à évoluer dans des tendances fortes la plupart du temps, présente généralement une structure technique clairement lisible et peut changer de direction rapidement. La diversité et la complexité de ses fondamentaux ajoutent intrigue et défis.
En fin de compte, Michael et Stanislav pourraient tous deux avoir raison, mais sur des horizons temporels différents. Le cours de l'or pourrait baisser pendant le reste du trimestre avant de se redresser en 2027, selon l'inflation, les taux d'intérêt et d'autres facteurs.
L'or peut jouer le rôle de protection, d'actif à momentum ou d'expression des anticipations en matière de taux d'intérêt, parfois au sein d'un même trimestre. La question pertinente n'est pas de savoir quelle identité est permanente, mais plutôt laquelle le marché intègre actuellement dans ses prix.
Notes de bas de page
Les opinions exprimées dans cet article sont personnelles aux personnes citées ; elles ne représentent pas celles d’Exness.
Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les performances passées ne sont pas indicatives des résultats futurs. Les informations, données, prix et conditions de marché présentés dans cet article sont exacts à la date de publication et peuvent évoluer avec le temps. Votre capital est à risque. Veuillez trader de manière responsable.
1 Exness Pro affiche les spreads moyens les plus bas parmi 10 courtiers durant la semaine du 29 mars au 4 avril 2026, en comparant les comptes axés sur les spreads les plus serrés.
2 L’affirmation « exécution la plus précise » fait référence au glissement moyen (slippage) sur les ordres en attente XAUUSD du 17 au 31 août 2026, comparant le compte Standard Exness à des comptes similaires de sept autres courtiers. Des retards et du slippage peuvent survenir. La vitesse et la précision d’exécution ne sont pas garanties.
Avertissement. Les informations fournies ne constituent pas des conseils en matière de trading. Cryptopolitan.com décline toute responsabilité concernant les investissements réalisés sur la base des informations fournies sur cette page. Nous recommandons vivement une recherche indépendante et/ou une consultation avec un professionnel qualifié avant de prendre toute décision d'investissement.
Cryptopolitan Media
Un bureau dédié aux analyses soigneusement sélectionnées et aux mises à jour en vedette de notre réseau de partenaires industriels mondiaux.
