شهد الذهب صيف عام 2026 حالة من التذبذب بين قوتين متعارضتين. فقد رفعت توقعات تشديد موقف الاحتياطي الفيدرالي تكلفة امتلاك أصل غير مُدرٍّ للدخل، بينما حافظت النزاعات في الخليج والتضخم المستمر على حجة اللجوء إلى الملاذ الآمن. وبعد تعافٍ في أغسطس، تراجع الذهب في سبتمبر وأوائل أكتوبر لكنه لم يستطع الحفاظ على اختراق مستوى 4,000 دولار دون المستوى.
With this situation in mind, Exness’ resident analysts Stanislav Bernukhov, senior trading content specialist, and Michael Stark, financial content lead, reach different conclusions. Michael thinks gold might gain in the next few months, while Stanislav reckons losses are more likely.
الذهب لا يتصرف كاحتفاظ بالقيمة
يقول ستانيسلاف: «ربما يكون للتصحيح مزيد من المسار أمامه». «لا يُعد الذهب رخيصًا لمجرد أنه أقل بكثير من أعلى مستوى مسجل هذا العام. وبعد هذا الارتفاع الاستثنائي، يصبح السؤال الأهم هو ما إذا كان السوق قد انتهى من إزالة الفائض، ولا أعتقد أنه فعل ذلك.»
"شهدت الذهب مؤخراً سلوكاً أقل تشابهاً مع مخزن القيمة المستقر وأكثر تشابهاً مع أصل مخاطرة عالي الحساسية. ارتفعت تقلباته على مدى 260 يوماً إلى نحو 2.1 ضعف ما هي عليه لدى مؤشر S&P 500، وهو أعلى نسبة منذ عام 2007، بينما وصل ارتباطه على مدى 60 يوماً بالمؤشر إلى حوالي 0.70، وهو الأعلى منذ عام 1975. قد ينخفض الذهب في البداية بالتزامن مع هبوطهما مع تخفيف المستثمرين للمخاطر أو تلبية مطالبات الهامش."
بعد الارتفاع الحاد في النصف الأول من العام ليتجاوز مستوى 5,500 دولار أمريكي، لا يعتبر ستانيسلاف أن العودة إلى نحو 4,000 دولار أمريكي كافية لإتمام عملية إعادة الضبط. ويرى أن مستوى 3,000 دولار أمريكي يمثل مستوى معقولاً لإعادة التوازن المتوسط الأجل، رغم أنه ليس حالته الأساسية القريبة الأجل.
"لا تزال العجز الحكومي، والتضخم النقدي (إضعاف العملة)، وطلب البنوك المركزية داعماً للذهب على المدى الطويل. لكن قصة طويلة الأمد سليمة يمكن أن تكون نقطة دخول سيئة إذا كانت مُضمّنة بالفعل في السعر. بالنسبة لبقية عام 2026، فإن أسعار الفائدة ومراكز الاستثمار (الوضعيات) أهم بالنسبة لي من السردية."
العلاقة بين الذهب ومؤشر الدولار الأمريكي، الرسم البياني اليومي. مدعوم بواسطة منصة إكسينس.
لماذا تؤدي ارتفاعات الأسعار إلى الإضرار بالذهب
بالنسبة للمستثمر المتوسط، تُعدّ المدخرات ذات العوائد المعقولة خياراً سهلاً وآمناً إلى حدٍّ كبير. إذا تجاوزت المعدلات الحقيقية التضخم، تصبح النقود أكثر جاذبية من الذهب لأنها قادرة على توليد دخل من الفوائد. كما أن امتلاك كميات كبيرة من الذهب المادي غير عملي، وعادةً ما تتكبّد خدمات الحفظ الاحترافي تكلفة إضافية. مجتمعةً، يمكن لهذه العوامل أن تُضعف الطلب على الذهب عندما يتمكن المدخرون من تحقيق عائد حقيقي إيجابي من خلال الاحتفاظ بالنقد.
غير أنّ الأمر ليس بهذه البساطة عادةً. تحاول الأسواق تسعير المعدلات المستقبلية قبل أشهر، بينما قد تضعف العلاقة العكسية بين الذهب والدولار مع تحوّل مشاعر المستثمرين.
ولهذا السبب يُعد مؤشر الدولار (DXY) جزءًا أساسيًا من التحليل. تقدم Exness أقل فروق أسعار (سبريد) لمؤشر DXY في السوق،1 مما يمنح المتداولين طريقة مباشرة لمتابعة ما إذا كان الدولار يعزز أم يقاوم حركة الذهب.
يتجاوز طلب الحماية التضخم ومعدلات الفائدة قصير الأجل
ويُجادل مايكل قائلاً: «لكي نشهد هبوطاً واضحاً في أسعار الذهب، أعتقد أننا بحاجة إلى رؤية معدلات فائدة أعلى بكثير مما هي عليه الآن، وهو أمر لا يبدو محتملاً حتى الآن». ويرى أن الأساسيات لم تتغيّر بشكلٍ كبير منذ أوائل عام 2026، ومن المرجح ألا تنعكس هذه الاتجاهات قريباً.
“تُعد الحماية ضد التضخم أحد الأسباب الرئيسية لاستثمار الناس في الذهب، لكن التوقعات بالارتفاع أصبحت أيضًا عاملاً مهمًا في السنوات الأخيرة. ظلت الطلب مرتفعًا باستمرار منذ أن أصبح من الواضح في أواخر عام 2023 أن الاحتياطي الفيدرالي سيتحول إلى خفض أسعار الفائدة. أعتقد أن الارتداد الذي حدث في أغسطس 2026 يظهر أن الطلب لا يزال قويًا رغم احتمالية ارتفاع الأسعار أكثر.”
«حتى لو تم حل النزاع في الخليج فوراً وانخفض التضخم بشكلٍ حاد، وكلاهما أراه أمراً غير مرجح، سيظل هناك بعض التضغط والطلب على أصل آمن يُنظر إليه على أنه من المرجح أن يرتفع قيمته على المدى الطويل.»
وختم قائلاً: "بالنسبة لي، يُعدّ هذا دليلاً إضافياً على أن الذهب يمثل ملاذاً اقتصادياً أكثر، بينما يمثل الدولار الأمريكي ملاذاً جيوسياسياً بشكل عام. وإذا بدأت السلام الدائم يبدو وشيكاً، فلن أتفاجأ برؤية النفط والدولار في تراجع والذهب في ارتفاع."
لماذا تدعم عدم اليقين (عادة) الذهب
ببساطة، غالباً ما يدعم عدم اليقين الاقتصادي الذهب لأن المستثمرين يتوقعون منه الحفاظ على القيمة بشكل أفضل من الأصول الأكثر خطورة على المدى الطويل. ومع ذلك، لا يكون الاستجابة دائماً فورية.
الرسم البياني الشهري للذهب خلال السنوات العشرين الماضية. المصدر: TradingView.
انخفض الذهب في البداية خلال أزمة 2008 مع معظم الأصول الأخرى. ثم دخل في اتجاه صعودي قوي، مسجلاً سلسلة من القمم الجديدة على مدار السنوات الثلاث التالية. كما ارتفع بقوة من أواخر عام 2023 مع توقعات الأسواق المتزايدة بحدوث ركود لم يأتِ بعد.
العوامل الرئيسية التي تقود الذهب في نوفمبر وما بعده
إلى جانب الأحداث الواضحة مثل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الشهر القادم ونشرات الوظائف غير الزراعية وتوقعات التضخم، سيواصل المتداولون مراقبة التطورات في أسواق الخليج والسندات والأسهم. قد تكون ردود الفعل المستمرة على انتخابات منتصف المدة الأمريكية مهمة مع تحول أجندة الرئيس.
لقد حظيت مشتريات البنوك المركزية من الذهب بوصفها مصدراً للطلب على قدر كبير من الاهتمام. وعلى الرغم من تفاؤله العام بشأن الذهب، لا يعتبر مايكل هذه المشتريات مفيدة بشكل خاص للإطارات الزمنية التي يتداول فيها: «أعتقد أن زيادة الاحتياطيات الوطنية من الذهب، ولا سيما في الصين، أمر مهم على المدى الطويل، وليس فقط للإطارات الزمنية ذات الصلة بي كمتداول عقود فروق الأسعار. إذا وجدت إشارة قابلة للتنفيذ من الاحتياطيات، لاستخدمتها، لكنني لا أملك ذلك».
الظروف المناسبة للتداول
يُظهر الانعكاس الحاد في أغسطس أيضاً حيث تلتقي تحليلات السوق بالتنفيذ. مع اقتراب الذهب من منطقة التشبع الشرائي بالقرب من قممه، كان بإمكان متوقع ارتداد السعر وضع أمر بيع قليلاً دون 4700 دولار أمريكي. وما زال نجاح الفكرة يعتمد على استمرار السوق في الهبوط، لكن سعر تنفيذ الأمر سيحدد مسار الصفقة من تلك اللحظة فصاعداً.
هنا تبرز أهمية جودة التنفيذ. تقدم Exness أدق تنفيذ في السوق لزوج XAUUSD.2 لا يمكنها ضمان صحة التحليل، وقد تحدث التأخيرات والانزلاق السعري. ومع ذلك، يقتصر دورها على دعم الانتقال من السعر المخطط له إلى الأمر الحيّ عندما يتحرك الذهب بسرعة.
تعقيد الذهب يجذب المتداولين
من السهل فهم شعبية الذهب بين متداولي عقود فروق الأسعار. فهو يميل إلى التحرك في اتجاهات قوية معظم الوقت، وعادة ما يكون له هيكل تقني واضح القراءة، ويمكنه تغيير الاتجاه بسرعة. إن نطاق وتعقيد أساسياته يضيفان إثارة وتحديات.
في النهاية، قد يكون كل من مايكل وستانيسلاف محقين على فترات زمنية مختلفة. يمكن أن ينخفض الذهب خلال الربع المتبقي قبل التعافي في عام 2027، وذلك اعتماداً على التضخم وأسعار الفائدة وعوامل أخرى.
يمكن للذهب أن يتصرف كوسيلة حماية، أو كأصل زخمي (زخم)، أو كتعبير عن توقعات أسعار الفائدة، وأحياناً كل ذلك خلال نفس الربع. والسؤال المفيد ليس أيّ من هذه الهويات دائم، بل أيّ منها هو الذي تسعره السوق حالياً.
الهوامش السفلية
الآراء الواردة في هذه المقالة شخصية للأشخاص المذكورين فيها؛ ولا تمثل آراء شركة Exness.
لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية. الأداء السابق ليس مؤشراً على النتائج المستقبلية. المعلومات والبيانات والأسعار وظروف السوق المعروضة في هذه المقالة دقيقة بتاريخ النشر وقد تتغير بمرور الوقت. رأس مالك معرض للمخاطر. يرجى التداول بمسؤولية.
1 سجلت Exness Pro أدنى متوسط هوامش تداول بين 10 وسطاء خلال الأسبوع من 29 مارس إلى 4 أبريل 2026، وذلك بمقارنة الحسابات ذات الهوامش الضيقة فقط عبر الوسطاء.
2 يشير ادعاء "أدق تنفيذ" إلى متوسط الانزلاق السعري على أوامر XAUUSD المعلقة للفترة من 17 إلى 31 أغسطس 2026، بمقارنة حساب Exness Standard مع حسابات مماثلة من سبعة وسطاء آخرين. قد تحدث تأخيرات وانزلاقات سعرية. لا يتم ضمان سرعة التنفيذ أو دقته.
إخلاء مسؤولية. المعلومات المقدمة ليست نصيحة تداول. Cryptopolitan.com لا تتحمل أي مسؤولية عن أي استثمارات تُجرى بناءً على المعلومات الواردة في هذه الصفحة. نوصي بشدة بإجراء بحث مستقل و/أو الاستعانة بمستشار مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
Cryptopolitan Media
مكتب مخصص لرسومات مختارة وتحديثات مميزة من شبكتنا من الشركاء العالميين في الصناعة.
