Wall Street observe avec inquiétude les négociations budgétaires qui s'éternisent au Congrès

Wall Street s'inquiète à nouveau, et cette fois, ce n'est pas à cause des droits de douane. Les investisseurs ont désormais les yeux rivés sur le Congrès, où les négociations budgétaires sont au point mort et où les républicains des États démocrates font obstacle.

Le projet de loi de finances fédéral, très ambitieux, a subi un net blocage mardi lorsque plusieurs élus républicains ont refusé de le soutenir sans une réduction plus importante des impôts locaux et d'État (SALT). Cette exigence menace désormais de faire dérailler tout le processus d'adoption.

Malgrédent l'implication directe du président Donald Trump dans les négociations, l' persiste . Les dirigeants républicains avaient initialement prévu de faire adopter le projet de loi avant le week-end du Memorial Day, mais cet objectif s'éloigne rapidement.

Et même si les législateurs des deux chambres parviennent d'une manière ou d'une autre à un accord, la version finale devrait alourdir la dette publique, venant s'ajouter au defidéjà astronomique de 36 000 milliards de dollars des États-Unis.

La bataille autour du sel bloque le « magnifique projet de loi » de Trump

La question des déductions fiscales locales et étatiques (SALT) est devenue un sujet de discorde. Les républicains des États où les impôts locaux sont élevés exigent que le projet de loi autorise une déduction plus importante, faute de quoi ils boycotteront le texte. Leur menace est suffisamment sérieuse pour avoir tout retardé.

Trump s'est activement employé à faire pression en coulisses, mais ses efforts n'ont pas encore permis de débloquer la situation. Ce retard inquiète les investisseurs, qui scrutent la moindre initiative à Washington avec la plus grande vigilance.

Le plus inquiétant, ce sont les conséquences d'un tel accord. Si ce projet de loi est adopté, les analystes prévoient un afflux massif de titres du Trésor sur le marché obligataire, ce qui risque de faire grimper les taux d'intérêt et de freiner la demande des investisseurs.

Solita Marcelli, directrice des investissements pour les Amériques chez UBS Global Wealth Management, a déclaré mardi dans une note que le projet de loi de Trump « sera probablement amendé à plusieurs reprises avant d'être adopté par les deux chambres du Congrès et promulgué, mais il devrait néanmoins creuser le defidu pays [qui s'élève à 36 000 milliards de dollars] de plusieurs milliers de milliards de dollars au cours de la prochaine décennie ». Elle a averti que cela pourrait accroître encore davantage l'offre de titres du Trésor, ce qui exercerait une pression accrue sur le marché obligataire.

Dans le même temps, Stephen Juneau, économiste américain chez Bank of America, a mis en garde contre une possible grève des acheteurs d'obligations. Dans sa note, également publiée mardi, Juneau a écrit : « Injecter davantage d'obligations sur le marché alors que la demande faiblit pourrait entraîner une flambée des taux d'emprunt, une dépréciation du dollar et une chute des cours boursiers. Cela pourrait annuler tout effet positif de la loi sur la croissance. »

Wall Street chute alors que les investisseurs se préparent à un chaos budgétaire

Les marchés réagissent déjà. Mardi soir, le S&P 500 a clôturé en baisse, mettant fin à une série de six séances de hausse. Le Nasdaq a également chuté, enregistrant sa première séance de repli en trois jours. Le Dow Jones a perdu plus de 100 points, interrompant une progression de trois jours.

Mercredi matin, les contrats à terme liés aux trois principaux indices étaient également en baisse. Les contrats à terme sur le S&P 500 et le Nasdaq ont tous deux reculé de 0,3 %, tandis que le Dow Jones a perdu 120 points, soit 0,28 %.

Il y a quelques semaines encore, les investisseurs étaient optimistes. Après l'annonce par Trump de droits de douane élevés sur les importations le 2 avril, les marchés ont brièvement chuté avant de rebondir rapidement. Ce rebond a permis aux trois indices de dépasser leurs niveaux d'avril, le S&P 500 repassant même dans le vert pour l'année.

Le rendement des obligations du Trésor à 30 ans oscille actuellement juste en dessous de 5 %, un niveau inédit depuis des années. La hausse des rendements entraîne une baisse des prix des obligations, ce qui est de mauvais augure pour un marché déjà incertain de l'évolution future. Si l'on ajoute à cela la dégradation de la note de crédit par Moody's la semaine dernière, la pression s'accentue rapidement.

Par ailleurs, le projet de loi budgétaire, initialement présenté comme le « grand et beau projet de loi » de Trump, pourrait encore être adopté, mais non sans avoir sapé la confiance au passage.

Et tant que le Congrès n'aura pas trouvé comment gérer les taxes d'État et locales, la dette et le defisans ruiner la demande sur le marché obligataire, Wall Street n'aura d'autre choix que d'attendre, un œil sur les gros titres et l'autre sur ses portefeuilles.

Aucune donnée économique majeure n'est prévue pour mercredi, donc pour l'instant, tous les regards restent tournés vers le Congrès et le defifédéral croissant.