L'intensification du débat réglementaire sur les actions américaines tokenisées, selon HSBC

HSBC a révélé lundi que les tensions croissantes concernant la manière dont les États-Unis devraient réglementer les actions tokenisées s'intensifient, alors que les grandes firmes de Wall Street et les leaders de l'industrie crypto s'affrontent sur des visions concurrentes de l'avenir des marchés on-chain. La banque a noté que les protocoles de finance décentralisée (DeFi) sont devenus la cible principale de la surveillance réglementaire. 

La tokenisation consiste à émettre des représentations numériques d'actifs du monde réel (RWA) tels que des actions, des obligations, de l'immobilier et des capitaux privés sur une blockchain. Selon HSBC, la tokenisation, qui était autrefois une idée expérimentale, est devenue une considération sérieuse pour les entreprises de la finance traditionnelle (TradFi) et de la DeFi qui visent à exploiter des lieux de trading on-chain réglementés.  

Citadel Securities affirme que de nombreux protocoles DeFi répondent aux normes des bourses

HSBC a révélé lundi que la récente Maison-Blanche du Comité consultatif des investisseurs de la Securities and Exchange Commission (SEC) a mis en évidence des divisions quant à la manière dont un éventuel marché d'actions américaines tokenisées devrait être réglementé. Selon la banque, plusieurs représentants de la TradFi présents à la réunion ont soutenu que la commission devrait appliquer les obligations boursières existantes aux protocoles de trading décentralisés. En revanche, certains dirigeants du secteur crypto ont appelé à des cadres réglementaires ciblant spécifiquement l'infrastructure DeFi. 

Citadel Securities, un géant du market-making, a récemment soumis un document de 13 pages lettre à la SEC, arguant que de nombreux protocoles de trading DeFi répondent à la définition statutaire d'une bourse et devraient donc être réglementés en tant que tels. Selon Citadel, l'octroi d'exemptions larges aux plateformes DeFi pourrait permettre l'arbitrage réglementaire et créer un marché parallèle pour les actions tokenisées, dépourvu des protections des investisseurs présentes dans la TradFi.

Scott Bauguess, Vice-président de la politique réglementaire mondiale chez Coinbase, a déclaré au comité que les modèles d'échanges décentralisés fonctionnent différemment des échanges centralisés et ne devraient pas être traités comme des échanges traditionnels. Selon Bauguess, les nouvelles structures de marché nécessitent des règles modernisées qui reflètent la décentralisation, l'infrastructure open source et les systèmes de liquidité automatisés. 

Le président de la SEC, Paul Atkins, a réitéré que la tokenisation fait partie de l'effort plus large de l'agence pour moderniser les marchés de capitaux américains. Atkins a souligné a souligné que toute voie à suivre doit prendre en compte la conformité réglementaire. La commissaire de la SEC, Caroline Crenshaw, a quant à elle exprimé des préoccupations concernant les risques associés aux actions tokenisées, notamment l'intégrité du marché, la garde des actifs et les protections des investisseurs. 

HSBC prévoit d'étendre son service de dépôts tokenisés aux États-Unis et aux Émirats arabes unis

HSBC a élargi son portefeuille tokenisé sur plusieurs marchés et a récemment lancé son service de dépôts tokenisés, un système basé sur la blockchain qui permet aux entreprises clientes de transférer des fonds transfrontaliers rapidement. Le service est déjà opérationnel au Royaume-Uni, à Singapour, à Hong Kong et au Luxembourg. La banque projets prévoit d'étendre le service aux États-Unis et aux Émirats arabes unis au cours du premier semestre 2026. 

Daragh Maher et Nishu Singla, analystes chez HSBC, ont révélé que si les régulateurs ont montré une ouverture à l'innovation, la SEC est peu susceptible d'autoriser un marché d'actions on-chain domestique à fonctionner sous des normes plus légères que celles des échanges traditionnels. Selon les analystes de HSBC, la SEC pourrait envisager un modèle d'environnement contrôlé permettant une expérimentation limitée dans le cadre de règles prédéfinies pour tester les actions tokenisées et déterminer si elles peuvent opérer dans le paysage réglementaire américain. 

Selon les analystes de HSBC, la pression réglementaire aux États-Unis pourrait finalement contraindre les systèmes d'actions tokenisées à être construits sur des blockchains entièrement permissionnées et réglementées. Ils ont noté que de tels environnements permettraient aux régulateurs de maintenir une surveillance des équipes identifiables et des activités de marché orientées vers les États-Unis, sans exposer les investisseurs à des risques liés à des protocoles non réglementés. 

On s'attend à ce que la SEC rende sa décision dans les mois à venir, ce qui pourrait définir comment et si les marchés on-chain pour les actions américaines se développeront dans le cadre réglementaire existant des valeurs mobilières. HSBC a noté que, malgré les différences, le thème le plus cohérent parmi les leaders de la TradFi, les défenseurs de la DeFi et les régulateurs américains est que la tokenisation devrait connaître une croissance significative par rapport à sa base actuelle.