يقول بنك HSBC إن المعركة التنظيمية بشأن الأسهم الأمريكية المُرمّزة تتصاعد.

كشف بنك HSBC يوم الاثنين عن تصاعد التوتر بشأن كيفية تنظيم الولايات المتحدة للأسهم المُرمّزة، في ظلّ تضارب رؤى كبرى شركات وول ستريت وقادة صناعة العملات الرقمية حول مستقبل أسواق البلوك تشين. وأشار البنك إلى أن بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) أصبحت محور التركيز الرئيسي للتدقيق التنظيمي. 

تتضمن عملية التوكنة إصدار تمثيلات رقمية لأصول العالم الحقيقي، مثل الأسهم والسندات والعقارات ورأس المال الخاص، على سلسلة الكتل (البلوكشين). ووفقًا لبنك HSBC، فقد أصبحت التوكنة، التي كانت في السابق فكرة تجريبية، خيارًا جديًا لشركات التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل DeFi التي تسعى إلى تشغيل منصات تداول منظمة على سلسلة الكتل.  

تقول شركة سيتادل للأوراق المالية إن العديد من بروتوكولات التمويل DeFi تفي بمعايير البورصات.

الأخير الاجتماع للجنة الاستشارية للمستثمرين التابعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أظهر انقسامات حول كيفية تنظيم سوق محتملة للأسهم الأمريكية المُرمّزة. ووفقًا للبنك، جادل العديد من ممثلي التمويل التقليدي (TradFi) في الاجتماع بضرورة تطبيق الهيئة لالتزامات البورصات الحالية على بروتوكولات التداول اللامركزية. في المقابل، دعا بعض المسؤولين التنفيذيين في مجال العملات الرقمية إلى وضع أطر عمل تستهدف على وجه التحديد DeFi . 

شركة سيتادل سيكيوريتيز، عملاق صناعة السوق، من 13 صفحة رسالة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، تجادل فيها بأن العديد من DeFidefidefi defidefidefidefi defidefiللبورصة، وبالتالي ينبغي تنظيمها على هذا الأساس. ووفقًا لسيتادل، فإن منح استثناءات واسعة النطاق DeFi قد يُتيح استغلال الثغرات التنظيمية، ويخلق سوقًا موازية للأسهم المُرمّزة تفتقر إلى حماية المستثمرين الموجودة في التمويل التقليدي (TradFi).

أوضح سكوت بوغيس، نائب رئيسdent السياسات التنظيمية العالمية في كوين بيس، للجنة أن نماذج التبادل اللامركزي تختلف في طريقة عملها عن التبادلات المركزية، ولا ينبغي التعامل معها كتبادلات تقليدية. ووفقًا لبوغيس، تتطلب هياكل السوق الجديدة قواعد مُحدَّثة تعكس اللامركزية، والبنية التحتية مفتوحة المصدر، وأنظمة السيولة الآلية. 

أكد رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بول أتكينز، أن التوكنة جزء من جهود الهيئة الأوسع لتحديث أسواق رأس المال الأمريكية. وشدد على ضرورة مراعاة الامتثال للوائح التنظيمية في أي مسار يتم اتباعه. من جانبها، أعربت مفوضة الهيئة، كارولين كرينشو، عن مخاوفها بشأن المخاطر المرتبطة بالأسهم التوكنة، بما في ذلك سلامة السوق، وحفظ الأصول، وحماية المستثمرين. 

تعتزم HSBC توسيع نطاق خدمة الإيداع بالرموز الرقمية لتشمل الولايات المتحدة والإمارات العربية المتحدة.

أضاف بنك HSBC محفظته الرقمية إلى عدة أسواق، وأطلق مؤخرًا خدمة الإيداع الرقمي، وهي نظام قائم على تقنية البلوك تشين يُمكّن عملاء الشركات من تحويل الأموال عبر الحدود بسرعة. الخدمة متاحة حاليًا في المملكة المتحدة وسنغافورة وهونغ كونغ ولوكسمبورغ. ويخطط لتوسيع نطاق الخدمة لتشمل الولايات المتحدة والإمارات العربية المتحدة خلال النصف الأول من عام 2026. 

كشف داراغ ماهر ونيشو سينغلا، المحللان في بنك HSBC، أنه على الرغم من انفتاح الجهات التنظيمية على الابتكار، فمن غير المرجح أن تسمح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لسوق أسهم محلية على البلوك تشين بالعمل وفق معايير أقل صرامة من البورصات التقليدية. ووفقًا لمحللي HSBC، قد تنظر هيئة الأوراق المالية والبورصات في نموذج بيئة خاضعة للرقابة يسمح بتجارب محدودة ضمن قواعدdefiمسبقًا لاختبار الأسهم المُرمّزة وتحديد مدى ملاءمتها للعمل ضمن الإطار التنظيمي الأمريكي. 

بحسب محللي بنك HSBC، قد تُجبر الضغوط التنظيمية في الولايات المتحدة أنظمة الأسهم المُرمّزة على أن تُبنى على سلاسل كتل مُرخصة وخاضعة للتنظيم بشكل كامل. وأشاروا إلى أن هذه البيئات ستُمكّن الجهات التنظيمية من الإشراف على فرقdentوأنشطة السوق الأمريكية دون تعريض المستثمرين لمخاطر البروتوكولات غير الخاضعة للتنظيم. 

من المتوقع أن تصدر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية قرارها في الأشهر المقبلة، والذي قد defiكيفية تطور أسواق الأسهم الأمريكية على البلوك تشين، وما إذا كانت ستتطور أصلاً، ضمن الإطار الحالي للأوراق المالية في البلاد. وأشار بنك HSBC إلى أنه على الرغم من الاختلافات، فإن القاسم المشترك الأبرز بين قادة التمويل التقليدي، ومؤيدي DeFi ، والجهات التنظيمية الأمريكية هو أن استخدام الرموز الرقمية من المتوقع أن ينمو بشكل ملحوظ انطلاقاً من وضعه الحالي.