Le FMI exhorte la Chine à privilégier la demande intérieure plutôt que les exportations

Le Fonds monétaire international (FMI) a appelé Pékin à rééquilibrer sa croissance économique en réduisant sa dépendance aux exportations et en promouvant plutôt les dépenses intérieures des consommateurs chinois.

chinois Le modèle , fondé sur les exportations, s'essouffle face au ralentissement de la demande étrangère et à l'effondrement des prix des produits manufacturés, a indiqué le Fonds monétaire international (FMI) dans ses dernières Perspectives de l'économie mondiale publiées mardi. Le FMI a averti que la deuxième économie mondiale devait réorienter ses efforts pour privilégier la demande intérieure, sous peine de stagner à long terme.

La Chine produit toujours un volume important de biens destinés à l'exportation, mais la faiblesse de la demande mondiale a fait baisser les prix, a déclaré Pierre-Olivier Gourinchas, économiste en chef du FMI.

Ces appels renouvelés interviennent alors que les responsables politiques occidentaux pressent de plus en plus le FMI d'adopter une position plus ferme à l'égard des politiques économiques. Le message du FMI n'est pas nouveau, mais le moment choisi est crucial. La reprise de l'économie chinoise demeure fragile après des années de perturbations liées à la pandémie, de turbulences dans le secteur immobilier et d'une confiance des consommateurs qui tarde à se rétablir.

La faiblesse de la demande intérieure freine la reprise

Le FMI a qualifié les perspectives de la Chine de « préoccupantes », évoquant des risques croissants pour la stabilité financière et une consommation des ménages atone. L'économie est au bord du piège de la déflation par la dette, a déclaré Gourinchas, la baisse des prix de l'immobilier, la faiblesse de la demande de crédit et les restrictions d'emprunt des entreprises freinant la reprise.

La crise immobilière en Chine, autrefois source majeure de richesse urbaine, persiste. De nombreux promoteurs peinent à achever leurs projets de logements, les banques croulent sous les créances douteuses et les ménages hésitent à dépenser ou à investir. Cette incertitude a miné la confiance des consommateurs et des entreprises.

Le FMI a également noté que, si les investissements massifs de Pékin dans les industries stratégiques, notamment les véhicules électriques et les énergies renouvelables, se sont avérés lucratifs dans certains secteurs, ils pourraient entraîner une mauvaise allocation des ressources et contribuer aux pressions budgétaires. Les subventions et les investissements dirigés par l'État, a indiqué le Fonds, peuvent fausser la concurrence et exclure les petites entreprises privées.

Le FMI a suggéré à la Chine d'entreprendre ce qu'il appelle une « expansion budgétaire transitoire et une recomposition budgétaire permanente », qui, selon lui, impliquerait une augmentation temporaire des dépenses publiques pour stimuler la consommation des ménages privés avant de réorienter les priorités budgétaires à long terme vers des filets de sécurité sociale et un soutien au revenu.

La croissance des exportations chinoises a également commencé à ralentir. Si les exportations totales ont progressé en septembre par rapport à la même période de l'année précédente, les livraisons aux États-Unis ont chuté de plus de 27 % sur un an, selon les données fournies par les douanes chinoises. Les analystes expliquent ce ralentissement, outre les facteurs géopolitiques, par une baisse de la demande mondiale.

Dans le même temps, l'inquiétude grandit au sein de l'Union européenne et aux États-Unis face à l'afflux de produits chinois à bas prix — principalement des véhicules électriques et des panneaux solaires — qui fragilisent les industries nationales. Le FMI a averti qu'une telle situation pourrait exacerber les tensions commerciales si le marché intérieur chinois ne génère pas une demande suffisante pour absorber une plus grande partie de sa production.

Pékin est confrontée à des choix politiques difficiles

Les dirigeants chinois ont pris conscience de l'enjeu. Le Premier ministre Li Qiang a récemment déclaré aux responsables que le développement de la demande intérieure était essentiel au maintien d'une croissance durable et a promis un soutien budgétaire ciblé aux ménages et aux petites entreprises.

Cependant, les économistes estiment que des réformes structurelles bien plus profondes sont nécessaires en 2020 pour que cela devienne réalité. Ces mesures pourraient consister à augmenter le revenu des ménages, à réformer la sécurité sociale afin de réduire l'épargne de précaution et à accorder une plus grande flexibilité au secteur privé, ce qui favoriserait l'innovation et l'emploi.

La directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva, a exprimé un sentiment similaire cette année, déclarant que le Fonds avait insisté à plusieurs reprises sur la nécessité pour la Chine de modifier son modèle économique. Elle a souligné que les mesures visant à renforcer la confiance des consommateurs et à accroître la transparence du secteur financier étaient également essentielles à une croissance durable.

Pourtant, Pékin doit faire des choix politiques et sociaux difficiles. Un ralentissement de la croissance à court terme pourrait également nécessiter une réduction des investissements industriels menés par l'État. Cependant, sans réforme, le FMI estime que la Chine risque de rester engluée dans un cercle vicieux de faible demande, de prix bas et d'endettement croissant.