El FMI insta a China a pasar de las exportaciones a la demanda interna

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha instado a Pekín a reequilibrar su crecimiento económico reduciendo su dependencia de las exportaciones y promoviendo en su lugar el gasto interno de los consumidores chinos.

La modelo El crecimiento impulsado por las exportaciones está perdiendo fuerza a medida que la demanda extranjera se enfría y los precios de los bienes manufacturados colapsan, dijo el Fondo Monetario Internacional en su último Perspectivas Económicas Mundiales publicado el martes. El FMI advirtió que la segunda economía más grande del mundo debería reequilibrar su enfoque para priorizar la demanda interna, o bien se estancará a largo plazo.

China sigue produciendo un gran volumen de bienes para la exportación, pero la débil demanda global ha deprimido los precios, dijo Pierre-Olivier Gourinchas, economista jefe del FMI.

Las nuevas llamadas llegan mientras los responsables políticos occidentales instan cada vez más al FMI a adoptar una postura más dura sobre las políticas económicas. El mensaje del FMI no es nuevo, pero el momento es importante. La recuperación de la economía china sigue siendo frágil después de años de disrupciones pandémicas, turbulencias en la industria inmobiliaria y una confianza del consumidor que aún no se ha recuperado.

La demanda interna estancada obstaculiza la recuperación

El FMI describió las perspectivas de China como «preocupantes», citando riesgos crecientes de estabilidad financiera y tibia gasto del consumidor. La economía está al borde de una trampa de deflación-deuda, dijo Gourinchas, con caídas en los valores de la propiedad, una demanda de crédito anémica y restricciones al endeudamiento corporativo que arrastran la recuperación.

La crisis inmobiliaria en China, una vez una gran fuente de riqueza urbana, sigue siendo un problema importante. Muchos promotores luchan por completar proyectos de vivienda, los bancos están cargados con préstamos malos y los hogares se abstienen de gastar o invertir. La incertidumbre resultante ha arrastrado la confianza tanto de los consumidores como de las empresas.

El FMI también señaló que, aunque el fuerte gasto de Pekín en industrias estratégicas, incluidos los vehículos eléctricos y la energía renovable, ha sido lucrativo en algunos sectores, podría estar mal asignando recursos y contribuyendo a presiones fiscales. Los subsidios y la inversión dirigida por el estado, dijo el Fondo, pueden distorsionar la competencia y bloquear a las pequeñas empresas privadas.

El FMI sugirió que China embarcara en lo que se denomina «expansión fiscal transitoria y recomposición fiscal permanente», lo que implicaría aumentar temporalmente el gasto gubernamental para impulsar el consumo de los hogares privados antes de transitar las prioridades fiscales a largo plazo hacia redes de seguridad social y apoyo a la renta.

El crecimiento de las exportaciones de China también ha comenzado a tambalearse. Aunque las exportaciones totales en septiembre aumentaron respecto al período del año anterior, los envíos a Estados Unidos cayeron más de un 27 % respecto al año anterior, según datos proporcionados por la autoridad aduanera de China. Los analistas dicen que una razón, aparte de los factores geopolíticos, es la menor demanda global general.

Al mismo tiempo, ha aumentado la preocupación tanto en la Unión Europea como en Estados Unidos por la afluencia de bienes chinos de bajo costo, principalmente vehículos eléctricos y paneles solares, que están desplazando a las industrias nacionales. Tal resultado, advirtió el FMI, podría exacerbar las fricciones comerciales a menos que el mercado interno de China cree suficiente demanda para absorber más de su producción.

Pekín enfrenta difíciles decisiones políticas

Los líderes chinos han reconocido el desafío. El primer ministro Li Qiang dijo recientemente a los funcionarios que expandir la demanda interna es crucial para mantener un crecimiento sostenible y prometió apoyo fiscal dirigido a los hogares y las pequeñas empresas.

Sin embargo, los economistas argumentan que se necesitan reformas estructurales mucho más profundas en 2020 para hacer esto realidad. Estas medidas podrían ser el aumento de los ingresos de los hogares, la reforma de la seguridad social para reducir el ahorro precautorio y proporcionar mayor flexibilidad al sector privado, que desempeñaría un papel tanto en la innovación como en el empleo.

La directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, expresó un sentimiento similar este año cuando dijo que el Fondo ha sido muy vocal sobre la necesidad de que China cambie su modelo económico. Enfatizó que las medidas para impulsar la confianza del consumidor y aumentar la transparencia en la industria financiera también eran cruciales para un crecimiento sostenible.

Sin embargo, Pekín debe tomar dolorosas decisiones políticas y sociales. La desaceleración del crecimiento a corto plazo también podría requerir la reducción de la inversión industrial liderada por el estado. Sin embargo, sin reforma, argumenta el FMI, China podría quedar atrapada en un ciclo de baja demanda, bajos precios y deudas crecientes.