Les revenus mondiaux des opérations de trading pour les banques chutent à leur plus bas niveau depuis le début de la pandémie

Les banques s'apprêtent à connaître leur année la plus faible en termes de revenus de trading depuis la pandémie, avec des chiffres qui témoignent de difficultés importantes.

Coalition Greenwich estime que plus de 250 entreprises mondiales récolteront 32 milliards de dollars grâce aux échanges de taux du G10 et 16,7 milliards de dollars grâce aux opérations de change en 2024. Cela représente une baisse respective de 17 % et 9 % par rapport à l'année dernière.

Les géants de la finance comme Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup et Morgan Stanley sont tous dans la même situation. Les causes ? Des marges très faibles, une confiance des investisseurs ébranlée et un contexte économique qui transforme Wall Street en un casino aux chances de gain nulles.

Le choc économique frappe les salles de marché

Cette année, les investisseurs ont remis en question toutes les prévisions macroéconomiques. Les données économiques ont bouleversé les estimations, et les paris sur des baisses de taux d'intérêt par les principales banques centrales se sont avérés être de cuisants faux pas. L'dent. élection, qui ressemble davantage à un final de télé-réalité, n'a rien arrangé

Ajoutez à cela l'effondrement des opérations de portage financées en yens, et les marchés sont pour le moins fébriles. Angad Chhatwal, responsable des marchés macroéconomiques mondiaux chez Coalition Greenwich, a résumé la situation ainsi : « 2024 a été une année d'attentisme. »

Les fonds spéculatifs, toujours en quête de sensations fortes, n'ont fait qu'effleurer le sujet, apparaissant sporadiquement lors de publications majeures de données ou d'événements susceptibles de faire bouger les marchés.

Si les investisseurs espéraient de la clarté dans les données économiques, ils ont été confrontés à l'inverse. Aux États-Unis, l'indicateur d'inflation de référence de la Réserve fédérale (l'indice des prix des dépenses de consommation des ménages) a progressé en octobre. Cette hausse s'explique en partie par l'augmentation des cours boursiers, qui a entraîné une hausse des frais de gestion de portefeuille.

Si l'on exclut ces éléments, l'inflation se calme à 2,4 % contre 2,8 % auparavant. Mais la Fed ne s'intéresse pas aux hypothèses. Ces chiffres justifieront probablement sa décision de stopper les baisses de taux.

Les obligations du Trésor ont bien accueilli la nouvelle, entraînant une baisse de leurs rendements, mais les marchés boursiers sont restés globalement stables. Malgré cela, JPMorgan affiche des perspectives optimistes, fixant un objectif de 6 500 points pour le S&P 500 d'ici fin 2025. Un signe encourageant, sachant que l'indice a clôturé juste en dessous de 6 000 points mercredi.

Les taux d'intérêt hypothécaires sont également en baisse, ce qui donne un peu de répit aux acheteurs et fait grimper les ventes en cours à leur plus haut niveau depuis sept mois.

Parallèlement, ledent Donald Trump bouleverse déjà le paysage réglementaire. Les rumeurs vont bon train quant à ses choix pour les postes clés de la finance. Paul Atkins, un régulateur chevronné, pourrait prendre la tête de la SEC.

Mais Donald Wilson, figure emblématique du trading, souhaite démanteler les agences et repartir de zéro avec un nouvel organisme de surveillance. Trump souhaite en réalité que la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) soit chargée de la réglementation des cryptomonnaies.

Les marchés sont secoués par des signaux contradictoires

Chhatwal a souligné que les fonds n'étaient débloqués que lors d'événements majeurs ou de publications de données, évitant ainsi une activité continue. Cette hésitation a contribué à la chute des revenus des banques, les salles de marché ressemblant davantage à des villes fantômes qu'à des centres de profit.

Les banques centrales n'arrangent rien. Leurs hésitations concernant la politique monétaire exaspèrent les investisseurs. Plus tôt cette année, les traders ont massivement spéculé sur des baisses de taux importantes, avant d'être brutalement détrompés par des données indiquant le contraire.

Sur les marchés des changes, les opérations de portage de yens, autrefois très prisées, sont devenues un exemple à ne pas suivre. Cette stratégie, qui consistait à emprunter des yens pour investir dans des actifs plus rémunérateurs, s'est effondrée de façon spectaculaire face à la volatilité du yen.

Les banques internationales se retrouvent donc prises en étau. Les revenus tirés des opérations de taux du G10 s'effondrent, et les devises suivent la même tendance. Même pour les grands acteurs, la pilule est difficile à avaler. La macroéconomique est trop imprévisible, et personne ne semble prêt à prendre des risques importants.