GameStop lève 450 millions de dollars supplémentaires en Bitcoin, pour un total de 2,7 milliards de dollars

GameStop a levé 450 millions de dollars supplémentaires grâce à une nouvelle émission d'obligations convertibles de premier rang à taux zéro, portant ainsi le total de ses fonds levés à 2,7 milliards de dollars en moins de deux semaines.

L'entreprise a fait cette annonce dans un document déposé mardi auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine. Ce deuxième versement fait suite à une première levée de fonds de 2,25 milliards de dollars le mois dernier par placement privé.

Ces titres étaient proposés avec une option de 13 jours donnant à l'acheteur initial le droit d'en acquérir davantage, et cette option a été exercée intégralement.

Ces obligations arrivent à échéance en 2032 et peuvent être converties en actions GameStop de classe A au taux de 28,91 $ par action, soit une prime de 32,5 % par rapport au cours moyen pondéré par le volume de l'action au 12 juin, jour du lancement de la première offre.

GameStop affirme que l'argent est destiné aux besoins généraux de l'entreprise et à des « investissements conformes à la politique d'investissement de GameStop », notamment l'achat Bitcoin à conserver dans le bilan de la société.

GameStop s'en tient à la stratégie crypto de MicroStrategy

GameStop a commencé à acheter Bitcoin en mai, acquérant 4 710 unités grâce à une partie des recettes d'une obligation convertible de 1,3 milliard de dollars émise plus tôt dans l'année. Ce premier cycle d'achat a coûté environ 500 millions de dollars.

L'entreprise reproduit désormais la stratégie employée par Strategy (anciennement MicroStrategy), la société de Michael Saylor, pour constituer son immense portefeuille de cryptomonnaies. Strategy est devenue le plus grand détenteur privé de Bitcoin en vendant des actions et en émettant des obligations pour accumuler toujours plus de cryptomonnaies. Cette tactique a également entraîné d'importantes fluctuations du cours de son action ces dernières années.

Strategy a utilisé différents types de titres, notamment des obligations convertibles, pour acheter Bitcoin. GameStop adopte désormais la même approche. Le PDG, Ryan Cohen, a expliqué aux actionnaires que cette stratégie d'accumulation Bitcoin visait à se prémunir contre les risques macroéconomiques, et a présenté l'offre fixe et la structure décentralisée de cet actif comme une protection potentielle contre ces risques. Ryan est également devenu un ami proche de Saylor, comme en témoignent leurs comptes X.

L'action GameStop s'échangeait à 23,16 $ mardi, en baisse de 0,56 % sur la journée, poursuivant sa sous-performance alors que l'attention du marché se porte sur les entreprises aux finances plus saines et aux perspectives de croissance plustron. L'investissement dans Bitcoin n'a pas permis de redresser significativement le cours de l'action, et les analystes s'interrogent désormais sur la pertinence de cette stratégie.

Baisse des revenus, hausse des objets de collection, analystes sceptiques

Le jour même où la société a publié les détails de sa deuxième émission obligataire, elle a également annoncé une baisse de 17 % de son chiffre d'affaires pour le premier trimestre fiscal, à 732,4 millions de dollars. La demande de jeux numériques est en hausse tandis que la fréquentation des magasins physiques continue de diminuer. L'activité principale de GameStop, la vente au détail de jeux et de consoles neufs et d'occasion, est toujours en déclin.

L'analyste Michael Pachter de Wedbush n'a pas été convaincu. Il a réitéré sa recommandation de sous-performance sur GameStop, affirmant que l'entreprise ne fait que séduire les « plus naïfs » prêts à payer plus du double de la valeur de ses actifs.

Pachter a ajouté que GameStop se négocie déjà à 2,4 fois cashet qu'il ne voit aucun avantage à utiliser ces cash pour acheter Bitcoin. « Cette stratégie n'a guère de sens », a-t-il déclaré. Ce n'est pas vraiment un soutien enthousiaste de la part de Wall Street.

Pourtant, Cohen oriente l'entreprise vers de nouvelles directions. Lors de l'assemblée générale annuelle de jeudi, il a annoncé que GameStop développait son activité de produits dérivés, qualifiant les cartes à collectionner de « prolongement naturel » de la marque. Il a décrit ce segment comme étant à forte marge et profondément ancré dans le commerce de détail. Si les jeux vidéo se numérisent, les cartes à collectionner, elles, restent incontournables.

GameStop a annoncé une hausse de 54 % de son chiffre d'affaires lié aux objets de collection au premier trimestre par rapport à l'année dernière. Cette croissance est principalement due aux ventes de cartes Pokémon, qui restent très populaires auprès d'un public plus large que les seuls enfants.

Une enquête de Circana a révélé que 19 % des adultes avaient acheté des cartes Pokémon au cours des six derniers mois. La plupart des acheteurs ont déclaré les collectionner par plaisir ou pour décorer leur chambre. Circana a également constaté que les adultes représentaient le plus gros dépensier, toutes tranches d'âge confondues, en matière de jouets au premier trimestre.

GameStop mise donc sur Bitcoin et les cartes Pokémon. L'avenir nous dira si cette stratégie sera payante. Pour l'instant, l'entreprise dispose de 2,7 milliards de dollars en caisse, Bitcoin à son bilan et d'un PDG qui mise tout sur les objets de collection et les cryptomonnaies.