L'approbation de l'ETF Bitwise est bloquée, la suspension ordonnée par la SEC provoquant une vive réaction et de la confusion

La Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a approuvé la conversion du Bitwise 10 Crypto Index en fonds négocié en bourse (ETF). Cette approbation, émanant de la Division des marchés et des échanges de la SEC, fait suite à une décision similaire concernant le fonds Grayscale Digital Large Cap.

À l'instar de l'approbation accordée à Grayscale, la SEC a également ordonné la suspension de la conversion, ce qui interrompt de fait la cotation du fonds indiciel en tant qu'ETF jusqu'à la levée de cette suspension. L'approbation accélérée de la Division des opérations de bourse et l'ordonnance de suspension émise par la secrétaire adjointe de la SEC, Sherry Haywood, sont intervenues à quelques heures d'intervalle.

La lettre de Haywood indiquait :

« La présente lettre a pour objet de vous informer que, conformément à la règle 431 du Règlement de procédure de la Commission (17 CFR 201.431), la Commission examinera la mesure déléguée. Conformément à la règle 431(e), l'exécution de l'ordonnance du 22 juillet 2025 est suspendue jusqu'à nouvel ordre de la Commission. »

Sans surprise, cette suspension a suscité de nombreuses interrogations dans le secteur des cryptomonnaies et des ETF, le président de l'ETF Foundation,dent Geraci, la qualifiant de « situation bizarre ». Selon lui, la SEC devrait autoriser Grayscale et Bitwise à convertir immédiatement leurs fonds multi-actifs en ETF.

Grayscale réagit face aux spéculations croissantes concernant la décision de suspension de la SEC

Parallèlement, la décision de la SEC a relancé le débat sur les raisons pour lesquelles l'autorité de régulation n'a pas autorisé la conversion des entreprises, malgré son approbation initiale. Certains soupçonnent qu'un ou plusieurs commissaires de la SEC pourraient être à l'origine de cette décision.

L’avocat spécialisé en droit financier, Scott Johnsson, a fait remarquer que le fait que cela se reproduise avec Bitwise laisse penser que des « pratiques douteuses » sont peut-être en train de se produire.

Il a expliqué ses théories en déclarant :

« Soit (1) ils ont de nouveau approuvé en vertu d'une autorité déléguée sachant que Crenshaw allait encore compliquer les choses — peut-être pour que GDLC ne soit pas pénalisé par la première difficulté, soit (2) ceci (et GDLC) a été planifié par la Commission comme une façon de contourner le délai légal de 240 jours. »

Cependant, Eric Balchunas, , estime que ce retard est probablement dû à la volonté de la SEC de publier ses critères de cotation génériques avant d'approuver définitivement la conversion. Il prévoit que tout cela devrait être finalisé avant l'échéance d'octobre.

Quelle qu'en soit la raison, Grayscale conteste fermement cette décision. Ses avocats ont déjà saisi la SEC, dénonçant une violation du délai d'approbation. La loi accorde à la SEC 240 jours pour approuver ou rejeter une demande d'ETF, mais Grayscale soutient que ce délai est expiré.

L'entreprise a déjà menacé de déposer une requête pour lever la suspension, ce qui semble indiquer qu'elle cherche à s'introduire en bourse et enjd'un avantage concurrentiel. On ignore si Bitwise adoptera une démarche similaire ou si elle se contentera d'attendre.

Il est intéressant de noter que la date limite pour la décision finale de la SEC concernant la demande de Bitwise n'est que la semaine prochaine, ce qui signifie que l'approbation a été accélérée. Par conséquent, Bitwise pourrait devoir attendre une semaine avant de pouvoir contester le dépassement du délai par la SEC.

D'autres ETF crypto au comptant sont en préparation

Malgré la suspension, l'approbation de la SEC représente une étape majeure, beaucoup y voyant un signe encourageant pour l'avenir des demandes d'ETF d'altcoins en attente. Le fonds indiciel Bitwise 10 Crypto est exposé à dix actifs à forte capitalisation : Bitcoin, Ether, Solana, Ripple XRP, Avalanche (AVAX), Chainlink LINK), Uniswap UNI, Cardano (ADA), Bitcoin Cash (BCH) et Polkadot ( DOT.

Le fonds est négocié depuis 2017, mais Bitwise a déposé une demande de conversion en novembre 2024.

Bien que le BTC et l'ETH représentent plus de 90 % de la pondération du fonds indiciel Bitwise, l'existence d'autres altcoins et la décision de la SEC d'approuver la conversion en ETF suggèrent que le régulateur se prépare à approuver des ETF mono-actif en altcoins.

Les analystes estiment que l'autorité de régulation pourrait prendre des décisions définitives concernant plusieurs ETF crypto au comptant dans les prochains mois. Elle travaille à l'élaboration d'une norme de cotation générique, basée sur plusieurs rapports, afin de simplifier le processus.