La hausse de 225 % du Bitcoin sur trois ans repose sur moins de 0,5 % des jours de cotation, révèle Grayscale

La progression de 225 % du Bitcoin sur les trois années se terminant le 23 septembre repose sur un nombre infime de sessions de trading. Dans une note datée du 5 octobre, Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, a indiqué que moins de 0,5 % des jours de cotation ont enregistré suffisamment de gains pour qu’en les excluant, le rendement cumulé soit réduit de plus de moitié.

Mais les cinq meilleures journées à elles seules suffisent à faire la différence. Si on les retire, le Bitcoin affiche tout de même une hausse de 95 %, bien en dessous de la moitié de sa performance totale de 225 %.

Le Nasdaq-100 conserve une rentabilité de 21 % sans ses 15 sessions les plus fortes

Pandl a indiqué que les chiffres ont été publiés dans la série de recherches de Grayscale intitulée The Stack, et qu'ils utilisent les prix spot BTC/USD. L'absence de dix sessions porte la hausse à 27 %, tandis que l'absence de quinze sessions entraîne une perte de 11 % pour le Bitcoin.

Le Nasdaq-100, qui suit les grandes entreprises non financières cotées au Nasdaq, a affiché un rendement de 109 % sur la même période. Sans les 15 meilleures journées, l’indice progressait encore de 21 %, signe que ses rendements étaient mieux répartis.

Avant d’exclure ces journées, le rendement de 225 % du Bitcoin était plus du double de celui du Nasdaq-100, qui s’établissait à 109 %.

Après retrait de ces journées, l’avantage du Bitcoin par rapport à l’indice s’inverse. La cryptomonnaie termine avec une perte de 11 %, contre une hausse de 21 % pour le Nasdaq-100.

Pandl présente ce résultat sous l’angle du coût d’opportunité. Pour un actif aussi volatil que le Bitcoin, ne pas être investi sur le marché constitue en soi un risque, a-t-il écrit, même si le risque est généralement mesuré par la probabilité de perdre de l’argent.

« Les investisseurs qui attendent que la volatilité s’atténue ou que les perspectives deviennent plus claires peuvent constater qu’une grande partie de la revalorisation a déjà eu lieu », a écrit Pandl.

Pandl recommande une exposition stable plutôt que le timing du marché

Selon Grayscale, ces sessions ne peuvent pas être repérées à l’avance de manière fiable ; un investisseur ne peut donc les capturer qu’en détenant déjà la cryptomonnaie. Pour les investisseurs à long terme recherchant des plus-values, son conseil est de maintenir une exposition stable et d’éviter de tenter de calquer leurs positions sur les mouvements du marché.

Pandl tire trois enseignements de ces gains irréguliers. Ils illustrent la difficulté de calquer l’exposition au Bitcoin, le coût d’un positionnement « défavorable » face à la volatilité et le prix payé en renonçant aux perspectives haussières à long terme.

Les chiffres de Grayscale excluent les frais de gestion et les dépenses, et l’entreprise précise qu’ils sont à titre indicatif.

Grayscale a connu les hauts et les bas du Bitcoin tout au long de l'année. Un rapport de Pandl publié en février a révélé que le Bitcoin était plus coté comme des actions de logiciels à forte croissance que comme de l'or après être tombé à environ 60 000 $ le 5 février depuis un sommet supérieur à 126 000 $, selon Cryptopolitan.

Pandl a indiqué que le Bitcoin en est encore à ses débuts par rapport à l’or, qui a servi de monnaie pendant des milliers d’années.

Comme l'a signalé Cryptopolitan en juin, Grayscale avait mis en garde contre la fragilité du marché due à un achat concentré par un petit groupe de sociétés de trésorerie d'actifs numériques. Pandl a estimé que si 2 % du transfert de patrimoine générationnel de 110 billions de dollars étaient investis dans la crypto, cela générerait 2,2 billions de dollars de nouvelle demande.