- 不到0.5%的交易日贡献了比特币三年225%涨幅的一半以上。
- 剔除其15个最佳交易日后，比特币呈现11%的跌幅。
- 纳斯达克100在缺少15个最佳交易日的情況下，仍保持21%的漲幅。
截至9月23日的三年间，比特币225%的涨幅仅由极少数交易日支撑。 在10月5日的一份报告中，Grayscale研究主管Zach Pandl表示，在少于0.5%的交易日内，市场涨幅足够大，如果排除这些日子，累计回报将减少一半以上。
但仅这五个最佳交易日就足以造成巨大影响。若剔除这些日子，比特币仍有95%的涨幅，远低于其总涨幅225%的一半。
纳斯达克100指数即使剔除其表现最强的15个交易日，仍能保持21%的收益。
Pandl表示，这些数据发布于Grayscale的研究系列Stack中，并使用了现货BTC/USD价格。若忽略十个交易日，涨幅将降至27%；若忽略十五个交易日，比特币则转为下跌11%。
追踪纳斯达克上市的大型非金融公司的纳斯达克100指数在同一时期实现了109%的回报。在不包括这15个最佳交易日的情况下，该指数仍上涨21%，表明其回报分布更为均衡。
在剔除这些交易日之前，比特币225%的回报率是纳斯达克100指数109%回报率的兩倍以上。
一旦剔除这些交易日，比特币相对于指数的优势便发生逆转。最终比特币下跌11%，而纳斯达克100指数则上涨21%。
Pandl从机会成本的角度分析了这一结果。他指出，对于像比特币这样波动性极强的资产而言，不参与市场本身就是一种风险，尽管通常人们用亏损的可能性来衡量风险。
“等待波动性降低或前景变得更清晰的投资者可能会发现，大部分重新定价已经发生，”潘德尔写道。
潘德尔支持保持稳定的敞口，而非进行市场择时
Grayscale表示，这些时段无法可靠地提前识别，因此投资者只有通过已持有该币种才能捕捉到它们。对于寻求资本增值的长期投资者，其建议是保持稳定的敞口，不要试图进行市场择时。
潘德尔从不均匀的收益中总结出三点教训。它们揭示了把握比特币敞口的难度、处于波动性“错误一侧”的成本，以及放弃长期上行潜力的代价。
Grayscale的数据不包括管理费和支出，该公司称这些数据仅具说明性。
Grayscale见证了比特币全年的起伏。今年二月的一份Pandl报告发现，在比特币从超过126,000美元的高点跌至2月5日约60,000美元后，其交易表现更像高增长软件股而非黄金，Cryptopolitan对此进行了报道。
潘德尔表示，与作为货币使用数千年的黄金相比，比特币仍处于起步阶段。
正如Cryptopolitan六月报道的那样，Grayscale曾警告称，由于少数数字资产财富管理公司集中买入，市场十分脆弱。Pandl估计，如果110万亿美元代际财富转移中有2%流入加密货币，将带来2.2万亿美元的新增需求。
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常见问题
剔除比特币表现最好的几天，会使其三年回报率下降多少？
剔除表现最好的5天，回报率从225%降至95%。剔除15天则会导致11%的亏损。
纳斯达克100在同样的测试中表现如何？
在不包含其15个表现最好日期的情况下，其109%的回报率降至21%。
谁进行了这项分析，其主要论点是什么？
Grayscale研究主管Zach Pandl表示，最佳交易日无法预测，因此投资者应坚持持有。
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Randa Moses
Randa Moses 是 Cryptopolitan 的编辑兼记者，专注于科技、人工智能、机器人技术、加密货币、诈骗及黑客攻击等领域的报道。自 2017 年以来，她一直活跃于加密货币领域，曾担任 Forward Protocol、AmaZix 和 Cryptosomniac 等公司的职务。Randa 拥有布拉德福德大学电气工程与电子工程学位。
