يعتمد ربح البيتكوين البالغ 225% على مدى ثلاث سنوات على أقل من 0.5% من أيام التداول، حسبما وجدت غرايسايل

تعتمد مكسب البيتكوين البالغ 225% على مدى ثلاث سنوات حتى 23 سبتمبر على مجموعة صغيرة جداً من جلسات التداول. في مذكرة مؤرخة في 5 أكتوبر، قال زاك باندل، رئيس الأبحاث في غراي اسكيل، إن أقل من 0.5% من أيام التداول كانت تحتوي على ما يكفي من المكاسب الصعودية بحيث أن استبعادها يقلل العائد التراكمي بأكثر من النصف.

ولكن أفضل خمسة أيام وحدها كافية لإحداث هذا التأثير. وإزالتها يعني أن البيتكوين لا يزال يحقق مكسباً بنسبة 95%， وهو أقل بكثير من نصف إجمالي مكسبه البالغ 225%.

يحافظ مؤشر ناسداك-100 على ربحية بنسبة 21% دون أقوى 15 جلسة تداول لديه

قالت باندل إن الأرقام نُشرت في سلسلة أبحاث غرايسايل The Stack، واستُخدمت فيها أسعار البيتكوين الفورية مقابل الدولار الأمريكي. ويؤدي غياب عشر جلسات تداول إلى رفع نسبة الربح إلى 27%، بينما يؤدي غياب 15 جلسة إلى تحويل البيتكوين إلى خسارة بنسبة 11%.

حقق مؤشر ناسداك-100، الذي يتتبع الشركات الكبيرة غير المالية المدرجة في بورصة ناسداك، عائداً بنسبة 109% خلال نفس الفترة. وبدون أفضل 15 يوماً، كان المؤشر لا يزال مرتفعاً بنسبة 21%， مما يشير إلى أن عوائده كانت موزعة بشكل أكثر توازناً.

قبل استبعاد هذه الأيام، كان عائد البيتكوين البالغ 225% أكثر من ضعف العائد البالغ 109% لمؤشر ناسداك-100.

بعد إزالة تلك الأيام، ينقلب ميزان التفوق لصالح المؤشر. وينتهي الأمر بالعملة الرقمية بخسارة بنسبة 11% مقارنة بمكسب مؤشر ناسداك-100 البالغ 21%.

يطرح باندل النتيجة من منظور تكلفة الفرصة الضائعة. فبالنسبة لأصل متقلب مثل البيتكوين، فإن عدم التواجد في السوق هو خطر بحد ذاته، كما كتب، حتى إذا كان الخطر يُقاس عادةً باحتمالية خسارة المال.

«قد يكتشف المستثمرون الذين ينتظرون تهدئة التقلبات أو وضوحاً أكبر في الآفاق أن معظم إعادة التسعير قد حدثت بالفعل»، كتب باندل.

باندل يؤيد التعرض الثابت بدلاً من توقيت السوق

تقول غرايسكيل إن تلك الجلسات لا يمكن التنبؤ بها بشكل موثوق مسبقاً، لذا لا يلتقطها المستثمر إلا إذا كان يحتفظ بالعملة بالفعل. بالنسبة للمستثمرين طويلي الأجل الساعين لتحقيق مكاسب رأسمالية، توصي الشركة بالحفاظ على تعرض ثابت وعدم محاولة توقيت السوق.

يستخلص باندل ثلاث دروس من المكاسب غير المتكافئة. وتوضح هذه الدروس مدى صعوبة توقيت التعرض للبيتكوين، وتكلفة الوقوف على "الجانب الخاطئ" من التقلبات، وسعر التخلي عن الارتفاعات طويلة الأجل.

تستبعد أرقام غرايسكيل رسوم الإدارة والمصروفات، وتقول الشركة إنها لأغراض توضيحية فقط.

شهدت غرايسايل تقلبات صعود وهبوط البيتكوين طوال العام. وقد وجدت تقرير لبانديل في فبراير أن البيتكوين يتداول أكثر كسهم لنمو البرمجيات عالي النمو منه كذهب، بعد أن هبط العملة إلى حوالي 60,000 دولار في 5 فبراير من ذروة تجاوزت 126,000 دولار، كما أفاد Cryptopolitan.

قال باندل إن البيتكوين لا يزال في مرحلة الطفولة مقارنة بالذهب، الذي خدم كعملة لآلاف السنين.

كما أفاد Cryptopolitan في يونيو، حذرت غرايسايل من أن السوق هش بسبب الشراء المركز من قبل مجموعة صغيرة من شركات الخزائن الرقمية للأصول. وقيّمت باندل أنه إذا تم توجيه 2% من انتقال الثروة الجيلي الذي يبلغ 110 تريليون دولار إلى العملات المشفرة، فسيؤدي ذلك إلى جلب 2.2 تريليون دولار من الطلب الجديد.