Le boom des OPI en IA crée les plus grands gagnants du capital-risque

Les plus grands gagnants du capital-risque changent les règles du jeu de la sortie, et le boom des OPI de 2026 leur permet d'encaisser. Les OPI aux États-Unis auraient déjà levé plus de 141,2 milliards de dollars cette année. Cela place le marché à portée de main du record de 142,4 milliards de dollars établi en 2021. Les plus grandes introductions en bourse liées à l'intelligence artificielle sont encore attendues.

Pour les sociétés de capital-investissement investissant dans ces entreprises, le moment est pratiquement parfait. Cependant, cela pourrait ne pas durer. Csquare, opérateur de centres de données soutenu par Brookfield, cherche à lever jusqu'à 1,35 milliard de dollars dans le cadre de son OPI prévue le 15 juillet, ce qui pourrait porter le montant des levées de fonds cette année à un niveau jamais atteint. Le startup nucléaire Standard Nuclear vise également sa première entrée en bourse ce jour-là et tente de lever 384,3 millions de dollars.

Creuser l'écart avec l'élite de l'IA

Des noms encore plus prestigieux sont prêts à entrer en scène. Stelios Saffos, associé chez Latham & Watkins, a déclaré à Axios que l'essor récent des grandes offres publiques initiales (OPI) a été « aussi vert clair que possible ». Selon lui, les investisseurs se sont précipités dans ces transactions en partie parce qu'ils croient que des entreprises comme Anthropic et OpenAI suivront le même chemin.

Cette dynamique contribue à élargir l'écart entre une poignée d'entreprises de capital-risque d'élite et le reste du secteur. Reuters a rapporté que les gains majeurs réalisés par les leaders de l'IA tels que SpaceX, OpenAI et Anthropic sont distribués parmi un nombre limité d'investisseurs qui les ont financés dès les premières étapes. Pendant ce temps, de nombreuses entreprises traditionnelles de capital-risque peinent à obtenir leurs prochains tours de financement.

Ce niveau de concentration modifie les dynamiques de pouvoir. Une fois que la plupart des fonds de capital-risque sont investis dans un petit nombre de grandes opérations d'investissement, les entreprises qui y participent obtiennent plus de pouvoir pour déterminer les valorisations, les sièges au conseil d'administration et les points de sortie, tandis que les petits investisseurs bénéficient moins du contrôle des processus.

La croissance des OPI en IA ne profitera qu'à quelques-uns

La National Venture Capital Association maintient que l'investissement en capital-risque continue d'apporter des avantages économiques importants.

L'investissement en capital-risque génère des milliards de dollars pour les investisseurs, leurs institutions et crée des millions d'emplois. De nombreuses entreprises soutenues par le capital-risque ont pris de l'ampleur, sont devenues publiques et sont devenues des noms familiers, tout en générant des emplois hautement qualifiés et des milliards de dollars d'avantages pour l'économie américaine.

Il indique que les emplois dans les entreprises soutenues par le capital-risque ont augmenté de 960 % entre 1990 et 2020, contre 40 % dans l'ensemble de l'économie, et estime que les trois quarts des plus grandes entreprises financées par le capital-risque ne se seraient pas développées à cette échelle sans ce financement. Cependant, à ce stade, une question devient pratiquement impossible à éviter : quelle part de la croissance actuelle tirée par l'IA bénéficiera-t-elle aux entreprises qui ne figurent pas dans le top du classement ?

Néanmoins, cette hausse est semée de dangers. Comme l'a souligné Axios, il existe une interdépendance croissante dans les investissements en IA. La même hype qui a relancé le marché des OPI peut s'inverser aussi rapidement si l'humeur des investisseurs se détériore.

Un exemple en la matière : Tim Draper est un capital-risqueur de la Silicon Valley de troisième génération et fondateur de Draper Fisher Jurvetson, Draper University et Draper Associates. Diplômé en génie électrique de l'Université Stanford et titulaire d'un MBA de la Harvard Business School, il a fondé Draper Associates en 1985. Il a depuis soutenu plus de 60 « licornes » au stade initial, notamment Tesla, SpaceX, Twitch, Coinbase Global, Robinhood et Baidu. Il s'exprime sur la bulle de l'IA et sur quatre énormes opportunités qu'il a manquées.

Lors d'un récent entretien, Tim Draper explique comment il identifie les idées qui semblent impossibles, où il voit la prochaine vague d'opportunités en IA, si les actions de l'IA sont dans une bulle et pourquoi il refuse de plaider la baisse — pour quoi que ce soit. Il a comparé la trajectoire actuelle de l'IA à l'ère des débuts d'Internet. Sa remarque notable : « J'investis dans des héros. »

Y a-t-il un nouvel ordre dans le secteur du capital-risque ?

D'autres domaines continuent de faire face à des difficultés. Le Financial Times indique que Londres a enregistré le montant le plus bas de fonds levés via des OPI au cours des 30 dernières années, ce qui signifie que les banques d'investissement et les conseillers doivent compter davantage sur les marchés privés, tout en demandant aux décideurs politiques d'apporter des changements. La situation a créé la plus grande différence entre les régions : des levées de fonds record à New York grâce à l'IA, tandis que les marchés de cotation stagnent ailleurs.

Le prochain procès important aura lieu lorsque OpenAI et Anthropic entreront finalement sur le marché public. Leurs OPI montreront si les entreprises de capital-risque qui les ont soutenues dès le début peuvent transformer des années de profits irréalistes en gains réels et consolider un nouvel ordre dans le secteur du capital-risque.