طفرة الاكتتابات العامة الأولية في مجال الذكاء الاصطناعي تخلق أكبر الرابحين في مجال رأس المال الاستثماري

يُغيّر أكبر الرابحين من رأس المال الاستثماري قواعد لعبة التخارج، ويُتيح لهم ازدهار الاكتتابات العامة الأولية في عام 2026 فرصةً لتحقيق cash . وتشير التقارير إلى أن الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة قد جمعت بالفعل أكثر من 141.2 مليار دولار هذا العام، مما يجعل السوق على بُعد خطوة من الرقم القياسي البالغ 142.4 مليار دولار الذي سُجّل في عام 2021. ولا يزال من المتوقع أن تُطرح أكبر الاكتتابات في مجال الذكاء الاصطناعي.

بالنسبة لشركات الأسهم الخاصة التي تستثمر في هذه الشركات، يُعدّ الوقت مثاليًا تقريبًا. مع ذلك، قد لا يستمر هذا الوضع طويلًا. إذ تسعى شركة Csquare، المُشغّلة لمراكز البيانات والمدعومة من Brookfield، إلى جمع ما يصل إلى 1.35 مليار دولار أمريكي من خلال طرحها الأولي للاكتتاب العام المقرر في 15 يوليو، ما قد يدفع حجم التمويل هذا العام إلى مستوى غير مسبوق. كما تستهدف شركة Standard Nuclear الناشئة في مجال الطاقة النووية طرح أسهمها للاكتتاب العام في ذلك اليوم، وتسعى لجمع مبلغ 384.3 مليون دولار أمريكي.

توسيع الفجوة مع نخبة الذكاء الاصطناعي

هناك أسماء أكبر مستعدة لدخول الساحة. صرّح ستيليوس سافوس، الشريك في شركة لاثام آند واتكينز، لموقع أكسيوس بأنّ الطفرة الأخيرة في العروض الكبيرة كانت بمثابة "ضوء أخضر ساطع". ووفقًا له، فقد اندفع المستثمرون إلى هذه الصفقات جزئيًا لاعتقادهم بأنّ شركات مثل أنثروبيك وأوبن إيه آي ستحذو حذوها.

يُسهم هذا الزخم في اتساع الفجوة بين عدد قليل من شركات رأس المال المخاطر النخبوية وبقية القطاع. وذكرت رويترز أن المكاسب الكبيرة التي حققتها شركات رائدة في مجال الذكاء الاصطناعي، مثل سبيس إكس وأوبن إيه آي وأنثروبيك، موزعة بين عدد محدود من المستثمرين الذين مولوها في المراحل المبكرة. في المقابل، تُعاني العديد من شركات رأس المال المخاطر التقليدية للحصول على جولات تمويل لاحقة.

يُغيّر هذا المستوى من التركيز ديناميكيات القوة. فبمجرد أن تستثمر معظم صناديق رأس المال المخاطر في عدد قليل من صفقات الاستثمار الكبيرة، تحصل الشركات المشاركة فيها على مزيد من النفوذ في تحديد تقييمات الشركات، ومقاعدها في مجلس الإدارة، ونقاط التخارج، بينما يستفيد المستثمرون الأصغر حجماً بشكل أقل من السيطرة على أي من العمليات.

لن يستفيد من نمو الاكتتابات العامة الأولية للذكاء الاصطناعي إلا قلة قليلة

تؤكد الرابطة الوطنية لرأس المال المخاطر أن الاستثمار في رأس المال المخاطر لا يزال يحقق فوائد اقتصادية مهمة.

يُدرّ الاستثمار الجريء مليارات الدولارات للمستثمرين ومؤسساتهم، ويخلق ملايين الوظائف. وقد حققت العديد من الشركات المدعومة برأس المال الجريء نموًا كبيرًا، وطرحت أسهمها للاكتتاب العام، وأصبحت علامات تجارية معروفة، وفي الوقت نفسه، وفرت وظائف تتطلب مهارات عالية، وحققت فوائد تُقدر بتريليونات الدولارات للاقتصاد الأمريكي.

يشير التقرير إلى أن الوظائف في الشركات المدعومة برأس المال المخاطر زادت بنسبة 960% بين عامي 1990 و2020، مقارنةً بنسبة 40% في الاقتصاد ككل، ويُقدّر أن ثلاثة أرباع أكبر الشركات الممولة برأس المال المخاطر ما كانت لتصل إلى هذا النمو لولا حصولها على تمويل من هذا النوع. مع ذلك، يبرز هنا سؤالٌ لا مفرّ منه: ما مدى استفادة الشركات التي لا تُصنّف ضمن الشركات الرائدة من النمو الحالي المدفوع بالذكاء الاصطناعي؟

مع ذلك، فإن هذا الارتفاع محفوف بالمخاطر. وكما أشارت أكسيوس، هناك ترابط متزايد بين الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والاستثمار في الذكاء الاصطناعي. فالضجة نفسها التي أعادت إحياء سوق الاكتتابات العامة الأولية قد تنقلب بسرعة إذا ساءت معنويات المستثمرين.

خير مثال على ذلك: تيم دريبر، وهو مستثمر رأسمالي من الجيل الثالث في وادي السيليكون، ومؤسس شركة دريبر فيشر جورفيتسون، وجامعة دريبر، وشركة دريبر أسوشيتس. تخرج دريبر من جامعة ستانفورد بشهادة في الهندسة الكهربائية، وحصل على ماجستير إدارة الأعمال من كلية هارفارد للأعمال، وأسس شركة دريبر أسوشيتس عام ١٩٨٥. ومنذ ذلك الحين، دعم أكثر من ٦٠ شركة ناشئة عملاقة في مراحلها التأسيسية، من بينها تسلا، وسبيس إكس، وتويتش، وكوين بيس غلوبال، وروبن هود، وبايدو. ويتحدث دريبر عن فقاعة الذكاء الاصطناعي، وعن أربع فرص استثمارية هائلة فاتته.

في مقابلة حديثة، يشارك دريبر كيف يحددdentالتي تبدو مستحيلة، وأين يرى الموجة القادمة من فرص الذكاء الاصطناعي، وما إذا كانت أسهم الذكاء الاصطناعي في فقاعة، ولماذا يرفض تقديم أي حجج متشائمة. وقد قارن المسار الحالي للذكاء الاصطناعي ببدايات عصر الإنترنت. وكانت ملاحظته اللافتة: "أستثمر في الرواد".

هل هناك نظام جديد في قطاع رأس المال الاستثماري؟

لا تزال مناطق أخرى تواجه صعوبات. فقد ذكرت صحيفة فايننشال تايمز أن لندن سجلت أدنى مستوى لها من الأموال التي جُمعت من الاكتتابات العامة الأولية خلال الثلاثين عامًا الماضية، مما يعني أن البنوك الاستثمارية والمستشارين مضطرون للاعتماد بشكل أكبر على الأسواق الخاصة، مع مطالبة صناع السياسات بإجراء تغييرات. وقد أدى هذا الوضع إلى تباين كبير بين المناطق: حيث سجلت نيويورك أرقامًا قياسية في جمع التمويل بفضل الذكاء الاصطناعي، بينما لا تزال أسواق الإدراج تعاني من الركود في أماكن أخرى.

ستُجرى التجربة المهمة التالية عندما تدخل شركتا OpenAI وAnthropic السوق العامة. وستُظهر اكتتاباتهما ما إذا كانت شركات رأس المال المخاطر التي دعمتهما منذ البداية قادرة على تحويل سنوات من الأرباح غير الواقعية إلى مكاسب حقيقية، وترسيخ نظام جديد في قطاع رأس المال المخاطر.