تنخفض أسهم SpaceX تحت سعر الطرح الأولي مع تهدئة ضجة الطرح

انخفضت أسهم SpaceX دون سعر العرض البالغ 135 دولار يوم الأربعاء لأول مرة منذ طرحها الأولي في يونيو، مما يوضح أنه لا يمكن لأي طرح أولي يحطم الأرقام القياسية أن يبقى دون تأثير بمجرد زوال حماس يوم التداول الأول.

قد يجد أي شخص اشترى السهم بعد طرحه الأولي أن الرحلة مؤلمة. في يوم الأربعاء (15 يوليو)، وصل السهم إلى انخفاض يومي داخلي يبلغ حوالي 132 دولاراً قبل أن يرتفع ليغلق مباشرة فوق سعر العرض البالغ حوالي 135.27 دولاراً.

انتهى تداول السهم يوم الأربعاء بانخفاض حوالي 0.6%. قالت Business Insider إن السهم سجل انخفاضاً يومياً داخلياً بلغ 132.15 دولاراً يوم الأربعاء وأغلق عند 135.28 دولاراً، وهو ما يبعد حوالي 40% عن الذروة البالغة 225.64 دولاراً التي حققها السهم بعد طرحه العلني مباشرة الشهر الماضي.

هذا هو جوهر القصة. حددت SpaceX سعرها، وطرحت للأسهم علناً، وارتفعت، وتراجعت عن مكاسبها منذ أسابيع. حدث طرحها العلني في 12 يونيو، وأبلغت Business Insider عن تقييم بقيمة 85.7 مليار دولار، مما أدى إلى تجاوز القيمة السوقية 2 تريليون دولار.

وضعت تقارير من InvestingLive أعلى تقييم بأكثر من 2.6 تريليون دولار، لكنه استقر في النهاية عند حوالي 1.78 تريليون دولار بحلول بعد ظهر يوم الأربعاء. انخفضت SpaceX بنسبة 13% تقريباً منذ إدراجها في مؤشر Nasdaq 100، ولم يساعدها الإدراج في وقف الانخفاض.

لماذا ظهر البائعون

وفقاً للمحللين الذين استشهد بهم InvestingLive، يمكن عزو السبب في تراجع السهم إلى مجموعة مألوفة: المتداولون الذين يحققون أرباحاً، فك العديد من الرهانات الصعودية التي تم إجراؤها بعد الطرح، ومخاوف بشأن كيفية تمويل SpaceX لطموحاتها.

أصدرت الشركة سندات بقيمة 25 مليار دولار في محاولة لتمويل طموحاتها في مجال الذكاء الاصطناعي، لكن الرأي في وول ستريت حول فعالية هذا الإنفاق لا يزال منقسماً. بالإضافة إلى ذلك، فإن زيادات أسعار الفائدة القادمة من الاحتياطي الفيدرالي تخلق ضغطاً إضافياً على شركات التكنولوجيا التي تم تقييمها بأعلى من قيمتها.

لا يوجد أيضاً الكثير لدعم السعر. لقد استخدمت الجهات المانحة للمزايدة ميزة الحذاء الأخضر بالكامل، والتي تسمح لهم بشراء أسهم إضافية لتثبيت أداء السهم الجديد. لذلك، لا يوجد مجال متبقي لأي تدخل. يشير المشتبه بهم إلى خسارة العام الماضي البالغة 4.9 مليار دولار والعديد من الطموحات غير الملباة.

المتشائمون يزدادون صخباً. قال كيث سنايدر، محلل أبحاث CFRA الذي لديه تصنيف بيع على السهم، لـ Business Insider: "كل ما لدينا هو الأمل الآن، لكن الأمل ليس استراتيجية عمل". وقال إنه يريد أن يرى النمو يصل فعلياً قبل أن يصبح أكثر إيجابية.

لا تزال التوقعات تشير إلى الارتفاع، في الغالب

تظهر التوقعات طويلة المدى التي شاركتها وول ستريت صورة أكثر سعادة، مما يكشف عن جوهر الأمر. تضع Morgan Stanley، إحدى الجهات المانحة الرئيسية للصفقة، سعر الهدف للسهم عند 300 دولار للـ 12 شهراً القادمة. في الوقت نفسه، تقترح JPMorgan أن السهم سيصل إلى سعر 225 دولاراً بنهاية عام 2027.

يأتي أكثر التقديرات تشاؤماً، وفي نفس الوقت تحذيراً، من Morningstar، التي تضع قيمة السهم عند 63 دولاراً - أقل بكثير من سعره الحالي. يدعي أنصار SpaceX أن الشركة تستحق سعرها المرتفع بسبب كونها واحدة من القادة والرواد في تقديم خدمات الإطلاق وتشغيل شبكة Starlink. من جانبهم، يثير النقاد شكوكاً حول مسألة التقييم، والحوكمة، والاستعداد للدفع للإمكانيات المستقبلية.

وكان وجود مثل هذه القوة السعرية الكامنة وراء تلك الحالات الصعودية قد شكك فيه بالفعل تقرير سابق من Cryptopolitan. يدعي ورقة عمل أصدرها الاقتصادي Akhil Rao في وقت سابق من هذا الشهر، وهي متاحة على arXiv، أن تكاليف إطلاق SpaceX لـ Falcon 9 لإطلاق قمر صناعي من المرجح أن انخفضت بنسبة 70% بين عامي 2012 و2026، بينما انخفض سعر الإطلاق بنسبة 6% فقط بالقيمة الحقيقية. هذا يعني أن توفير التكاليف قد تم رأسمالته بواسطة Starlink المملوكة لـ SpaceX بدلاً من تمريرها إلى المستهلكين. الآن تعيد السوق تقييم التكامل الرأسي للشركة، سواء كان ذلك مفيداً أم عيباً.

تبريد أوسع في قوائم الذكاء الاصطناعي

SpaceX لا تنهار بمفردها. اقترحت Business Insider أن التطور الحالي يمثّل نهاية ما يُعرف بـ فترة شهر العسل لطروحات الذكاء الاصطناعي التي حددت عام 2026 حتى الآن. كما انخفضت أسهم SK Hynix، التي احتلت المرتبة الأولى كأكبر طرح عامي أجنبي في الولايات المتحدة بقيمة 26.5 مليار دولار، تحت السعر الأولي البالغ 170 دولاراً للسهم الواحد.

ارتفعت أسهم Cerebras بنسبة 109% في البداية قبل أن تستعيد نصف قيمتها تقريباً. وفي الوقت نفسه، ارتفعت أسهم CoreWeave بنسبة 400% تقريباً من سعر الطرح لعام 2025 قبل أن تفقد معظم هذه المكاسب، وتظل حالياً بعيدة عن ذروتها. تشترك جميع الأمثلة في نمط الارتفاع، التلاشي، والانخفاض الذي يحدث بين سعر الطرح وأسعار الاكتتاب.

التطورات اللاحقة المتعلقة بشركة SpaceX مؤكدة. ستعلن الشركة عن تقرير أرباحها الأول ككيان مدرج في البورصة في الأسبوع الأول من أغسطس، يليه انتهاء فترة الحظر الأولية التي تسمح للموظفين والمستثمرين الأوائل بتصفية حصصهم، مما يزيد من عرض الأسهم التي تعاني بالفعل من أداء ضعيف.

بالإضافة إلى ذلك، يتوقع المستثمرون إجراء رحلة اختبار جديدة لصاروخ Starship، وهو المركبة الحاسمة لخطط الشركة المتعلقة بساتلاتها وبنيتها التحتية القائمة على الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك إنشاء مراكز بيانات في المدار وإطلاق بعثات إلى القمر.