انخفض سهم شركة سبيس إكس عن سعر طرحه الأولي مع انحسار الحماس المصاحب للإدراج

انخفضت أسهم شركة سبيس إكس إلى ما دون سعر طرحها البالغ 135 دولارًا يوم الأربعاء لأول مرة منذ طرحها للاكتتاب العام في يونيو، مما يدل على أنه لا يمكن لأي اكتتاب عام قياسي أن يبقى دون تغيير بمجرد انقضاء حماس اليوم الأول من التداول.

قد يجد أي شخص اشترى السهم بعد طرحه للاكتتاب العام أن تقلباته كانت مؤلمة. ففي يوم الأربعاء، وصل سعر السهم إلى أدنى مستوى له خلال اليوم عند حوالي 132 دولارًا قبل أن يرتفع ليغلق فوق سعر الطرح مباشرة عند حوالي 135.27 دولارًا.

أنهى سهم الشركة تداولات يوم الأربعاء بانخفاض قدره 0.6% تقريبًا. وذكر موقع "بيزنس إنسايدر" أن السهم سجل أدنى مستوى له خلال جلسة التداول عند 132.15 دولارًا، وأغلق عند 135.28 دولارًا، أي بانخفاض قدره 40% تقريبًا عن أعلى مستوى له عند 225.64 دولارًا الذي حققه السهم بعد طرحه للاكتتاب العام الشهر الماضي.

هذا الارتفاع هو جوهر القصة. حددت شركة سبيس إكس سعرها، ثم طرحت أسهمها للاكتتاب العام، وارتفعت بشكل كبير، لكنها بدأت تتراجع منذ أسابيع. بدأ طرحها للاكتتاب العام في 12 يونيو، وذكر موقع بيزنس إنسايدر أن قيمتها السوقية بلغت 85.7 مليار دولار، مما أدى إلى تجاوز قيمتها السوقية تريليوني دولار.

أشارت تقارير من موقع InvestingLive إلى أن أعلى قيمة سوقية للشركة تجاوزت 2.6 تريليون دولار، لكنها استقرت في نهاية المطاف عند حوالي 1.78 تريليون دولار بحلول ظهر الأربعاء. وقد انخفض سهم SpaceX بنحو 13% منذ إدراجه في مؤشر ناسداك 100، ولم يُسهم هذا الإدراج في وقف هذا التراجع.

لماذا حضر البائعون؟

بحسب المحللين الذين استشهد بهم موقع InvestingLive، فإن سبب انخفاض سعر السهم يمكن أن يعزى إلى مجموعة مألوفة من العوامل: جني المتداولين للأرباح، وتصفية العديد من الرهانات الصعودية التي تم وضعها بعد الإدراج، والمخاوف بشأن كيفية تمويل شركة SpaceX لطموحاتها.

أصدرت الشركة سندات بقيمة 25 مليار دولار لتمويل طموحاتها في مجال الذكاء الاصطناعي، إلا أن الآراء في وول ستريت حول جدوى هذا الإنفاق لا تزال منقسمة. إضافةً إلى ذلك، تُشكّل الزيادات المرتقبة في أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي ضغطاً إضافياً على شركات التكنولوجيا المُبالغ في تقييمها.

لم يتبقَّ الكثير لدعم السعر. فقد استنفد متعهدو الاكتتاب ميزة "الحذاء الأخضر" التي تتيح لهم شراء أسهم إضافية لتحقيق استقرار أداء السهم الجديد. لذا، لم يعد هناك مجال لأي تدخل. ويشير المشككون إلى خسارة العام الماضي التي بلغت 4.9 مليار دولار، وإلى العديد من الطموحات التي لم تتحقق.

تزداد حدة التشاؤم. صرّح كيث سنايدر، محلل الأبحاث في شركة CFRA الذي يوصي ببيع السهم، لموقع Business Insider: "ليس لدينا سوى الأمل الآن، لكن الأمل ليس استراتيجية عمل". وأضاف أنه ينتظر رؤية نمو فعلي قبل أن يصبح الوضع أكثر إيجابية.

لا تزال التوقعات تشير إلى ارتفاع، في الغالب

تُظهر التوقعات طويلة الأجل التي نشرتها وول ستريت صورةً أكثر تفاؤلاً، كاشفةً عن جوهر المسألة. فقد حددت مورغان ستانلي، إحدى كبرى الشركات الضامنة للصفقة، السعر المستهدف للسهم عند 300 دولار خلال الاثني عشر شهرًا القادمة. في المقابل، تشير جيه بي مورغان إلى أن السهم سيصل إلى سعر 225 دولارًا بحلول نهاية عام 2027.

يأتي التقدير الأكثر تشاؤماً، والأكثر حذراً في الوقت نفسه، من مورنينغ ستار، الذي يضع قيمة السهم عند 63 دولاراً، أي أقل بكثير من سعره الحالي. ويزعم مؤيدو سبيس إكس أن الشركة تستحق سعرها المرتفع لكونها من الشركات الرائدة في تقديم خدمات الإطلاق وتشغيل شبكة ستارلينك. في المقابل، يثير النقاد شكوكاً حول مسألة التقييم والحوكمة، ومدى استعداد الشركة للدفع مقابل الإمكانيات المستقبلية.

لقد شكك تقرير سابق من Cryptopolitan. وتشير ورقة عمل نشرها الخبير الاقتصادي أخيل راو في وقت سابق من هذا الشهر، والمتاحة على موقع arXiv، إلى أن تكاليف إطلاق قمر صناعي بواسطة صاروخ فالكون 9 التابع لشركة سبيس إكس قد انخفضت بنسبة 70% بين عامي 2012 و2026، بينما لم ينخفض ​​سعر الإطلاق إلا بنسبة 6% تقريبًا بالقيمة الحقيقية. وهذا يعني أن وفورات التكاليف قد استفادت منها شركة ستارلينك التابعة لسبيس إكس بدلًا من أن تُمرر إلى المستهلكين. والآن، يعيد السوق تقييم التكامل الرأسي للشركة، لتحديد ما إذا كان مفيدًا أم ضارًا.

انخفاض أوسع في قوائم الذكاء الاصطناعي

لا تنهار شركة سبيس إكس من تلقاء نفسها. فقد أشار موقع بيزنس إنسايدر إلى أن التطورات الحالية تُشير إلى نهاية ما يُسمى بفترة التفاؤل المفرط لشركات الذكاء الاصطناعي ، والتي defiعلى عام 2026 حتى الآن. كما انخفض سعر سهم شركة إس كيه هاينكس، التي احتلت المرتبة الأولى كأكبر اكتتاب عام أجنبي في الولايات المتحدة بقيمة 26.5 مليار دولار، إلى ما دون سعر الاكتتاب الأولي البالغ 170 دولارًا للسهم.

ارتفع سهم شركة سيريبراس بنسبة 109% في البداية قبل أن يستعيد ما يقارب نصف قيمته. في المقابل، ارتفع سهم شركة كورويف بنسبة تقارب 400% عن سعر الطرح في عام 2025 قبل أن يفقد معظم تلك المكاسب، ولا يزال حاليًا أقل بكثير من ذروته. تشترك جميع الأمثلة في نمط واحد من الارتفاع والانخفاض، ثم هبوط السهم المتبقي بين سعر الطرح وسعر الإدراج.

من المؤكد أن التطورات اللاحقة المتعلقة بشركة سبيس إكس ستُعلن عن أول تقرير أرباح لها كشركة مدرجة في البورصة خلال الأسبوع الأول من أغسطس، يليه انتهاء فترة الحظر الأولية التي تتيح للموظفين والمستثمرين الأوائل cash حصصهم، مما يزيد من المعروض من الأسهم التي تعاني أصلاً من ضعف الأداء.

بالإضافة إلى ذلك، سيتوقع المستثمرون الرحلة التجريبية التالية لمركبة ستار شيب، وهي المركبة التي تعتبر حاسمة لخطط الشركة فيما يتعلق بأقمارها الصناعية وبنيتها التحتية القائمة على الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك إنشاء مراكز بيانات في المدار وإطلاق مهمات إلى القمر.