Der KI-IPO-Boom schafft die größten Gewinner im Wagniskapital

Die größten Gewinner im Wagniskapital verändern die Regeln des Exit-Spiels, und der IPO-Boom von 2026 ermöglicht es ihnen, Gewinne einzufahren. US-IPOs haben reportedly bereits in diesem Jahr mehr als 141,2 Milliarden US-Dollar eingesammelt. Dies bringt den Markt in Reichweite des 2021 aufgestellten Rekordwerts von 142,4 Milliarden US-Dollar. Die größten Börsengänge künstlicher Intelligenz werden weiterhin erwartet.

Für Private-Equity-Firmen, die in diese Unternehmen investieren, ist der Zeitpunkt nahezu perfekt. Dies könnte jedoch nicht lange so bleiben. Der von Brookfield unterstützte Rechenzentrumsbetreiber Csquare plant, bis zu 1,35 Milliarden US-Dollar im Rahmen seines für den 15. Juli geplanten Börsengangs einzusammeln, was die Kapitalbeschaffung in diesem Jahr auf ein nie dagewesenes Niveau treiben könnte. Der Nuklearstartup Standard Nuclear zielt ebenfalls auf seinen Debüttag ab und versucht, 384,3 Millionen US-Dollar einzusammeln.

Die Kluft zu der KI-Spitze

Es gibt noch größere Namen, die bereit sind, auf die Bühne zu treten. Stelios Saffos, Partner bei Latham & Watkins, sagte Axios, dass der jüngste Boom großer Angebote „so viel wie ein grünes Licht sein könnte, das man sich nur vorstellen kann“. Seiner Meinung nach stiegen die Investoren teilweise aufgrund ihrer Überzeugung ein, dass Unternehmen wie Anthropic und OpenAI dem Beispiel folgen würden.

Dieser Schwung trägt zur Vergrößerung der Lücke zwischen den wenigen ausgewählten Elite-Wagniskapitalfirmen und dem Rest des Sektors bei. Reuters berichtete, dass die großen Gewinne von KI-Führern wie SpaceX, OpenAI und Anthropic auf eine begrenzte Anzahl von Investoren verteilt sind, die sie in den frühen Phasen finanziert haben. Währenddessen kämpfen viele traditionelle Wagniskapitalfirmen darum, ihre nächsten Finanzierungsrunden zu erhalten.

Dieses Maß an Konzentration verändert die Machtverhältnisse. Sobald die meisten Wagniskapitalfonds in eine Handvoll großer Investitions deals investiert sind, erhalten die daran beteiligten Unternehmen mehr Macht bei der Bestimmung von Unternehmensbewertungen, Sitzen im Vorstand und Exit-Punkten, während kleinere Investoren weniger von der Kontrolle über Prozesse profitieren.

Das Wachstum der KI-IPOs kommt nur wenigen zugute

Die National Venture Capital Association behauptet, dass Wagniskapitalinvestitionen weiterhin wichtige wirtschaftliche Vorteile bringen.

Wagniskapitalinvestitionen generieren Milliarden für Investoren, ihre Institutionen und schaffen Millionen von Arbeitsplätzen. Viele wagniskapitalunterstützte Unternehmen sind gewachsen, an die Börse gegangen und zu household names geworden, und haben gleichzeitig hochqualifizierte Arbeitsplätze und Billionen Dollar an Nutzen für die US-Wirtschaft generiert.

Es heißt, dass die Arbeitsplätze bei VC-unterstützten Unternehmen zwischen 1990 und 2020 um 960 % stiegen, im Vergleich zu 40 % in der gesamten Wirtschaft, und schätzt, dass drei Viertel der größten wagniskapitalfinanzierten Unternehmen nicht in diesem Ausmaß gewachsen wären, hätten sie keine Wagniskapitalfinanzierung erhalten. Doch an diesem Punkt wird eine Frage praktisch unvermeidbar: Wie viel von dem aktuellen KI-getriebenen Wachstum wird Unternehmen zugutekommen, die nicht zu den Top-Rankings gehören?

Trotzdem ist der Aufschwung mit Gefahren behaftet. Wie Axios hervorhob, besteht eine wachsende Vernetzung in der KI-Investition. Der gleiche Hype, der den IPO-Markt wiederbelebt hat, kann sich genauso schnell umkehren, wenn die Stimmung der Investoren nachlässt.

Ein Beispiel dafür: Tim Draper ist ein Venture Capitalist dritter Generation im Silicon Valley und Gründer von Draper Fisher Jurvetson, Draper University und Draper Associates. Ein Absolvent der Stanford University in Elektrotechnik mit einem MBA der Harvard Business School, gründete er Draper Associates im Jahr 1985. Seitdem hat er mehr als 60 „Einhorn“-Unternehmen in der Seed-Phase unterstützt, darunter Tesla, SpaceX, Twitch, Coinbase Global, Robinhood und Baidu. Er äußert sich zur KI-Blase und zu vier riesigen Chancen, die er verpasst hat.

In einem jüngsten Interview teilt Draper mit, wie er Ideen identifiziert, die unmöglich erscheinen, wo er die nächste Welle der KI-Chance sieht, ob KI-Aktien in einer Blase stecken und warum er sich weigert, einen Bärenfall zu konstruieren – für alles. Er verglich die aktuelle Entwicklung der KI mit der frühen Internetära. Seine bemerkenswerte Aussage: „Ich investiere in Helden.“

Gibt es eine neue Ordnung im Wagniskapitalsektor?

Andere Bereiche weiterhin Schwierigkeiten. Die Financial Times stellt fest, dass London den niedrigsten Betrag an aus IPOs eingezogenem Geld in den letzten 30 Jahren erreicht hat, was bedeutet, dass Investmentbanken und Berater stärker auf private Märkte zählen müssen, während sie die politischen Entscheidungsträger auffordern, Änderungen vorzunehmen. Die Situation hat den größten Unterschied zwischen Regionen geschaffen: Rekordkapitalbeschaffung in New York aufgrund von KI, während die Börsenmärkte anderswo noch feststecken.

Der nächste große Prozess wird stattfinden, wenn OpenAI und Anthropic schließlich den öffentlichen Markt betreten. Ihre IPOs werden zeigen, ob die Wagniskapitalfirmen, die sie von Anfang an unterstützt haben, Jahre unrealistischer Gewinne in tatsächliche Gewinne umwandeln und eine neue Ordnung im Wagniskapitalsektor festigen können.