La bulle de l'IA vient-elle de recevoir une douche froide ?

Une vague mondiale de ventes d'actions technologiques a effacé des semaines de gains lundi, alors que les investisseurs fuyaient les actions qui avaient propulsé le rallye de l'intelligence artificielle cette année, ébranlés par la hausse des probabilités d'une hausse des taux de la Réserve fédérale américaine et un nouveau conflit au Moyen-Orient.

Le KOSPI en Corée du Sud, le principal indice le mieux performant en 2026, a chuté de 8,3 % en une seule séance. Les dispositifs de circuit breaker ont interrompu la trading deux fois. Le Nikkei au Japon a perdu près de 4%, Le principal indice taïwanais a chuté de 3.5%, et L’indice STOXX 600 d’Europe a baissé à son plus bas depuis deux semaines, selon Reuters. Vendredi, les actions américaines s’étaient déjà affaiblies, le Nasdaq Composite reculant de 4,2 % et l’indice Philadelphia Semiconductor Index plongeant de 10 % (Données de l’indice Nasdaq).

Choc macroéconomique et déception des résultats

La vente en masse a été provoquée par une convergence rare de chocs macroéconomiques et microéconomiques.

Des données du marché du travail américain plus fortes que prévu ont modifié de manière significative les attentes en matière de taux d’intérêt. Les rendements des obligations du Trésor ont bondi alors que les marchés ont réduit leurs espoirs d’un assouplissement politique imminent, le rendement à deux ans ayant augmenté de plus de 11 points de base en une seule séance. Les anticipations de marché pour les baisses de la Fed ont été repoussées plus loin, les attentes se déplaçant vers l’horizon 2026-2027 sur la base des indicateurs de futures suivis via les données du CME (Outil CME FedWatch).

Dans le même temps, le géant des semi-conducteurs Broadcom a livré une perspective future plus faible que prévu, ne parvenant pas à relever ses prévisions de revenus liés à l’IA – un ancrage psychologique important pour le récit de la croissance de l’IA. Cela a ainsi ébranlé la confiance dans l’élan des bénéfices du secteur.

« La hausse des rendements a été celle qui a cuisiné le marché. Ce fut la goutte d’eau », a déclaré Lars Skovgaard, stratège senior en investissement chez Danske Bank, à Reuters. « Avec la hausse de la volatilité, vous avez assisté à des ventes forcées d’investisseurs étant contraints de réduire leur exposition aux actions. »

Les indices fortement exposés aux semi-conducteurs révèlent un risque de concentration extrême

La partie de la vente en masse liée aux semi-conducteurs a été particulièrement sévère en Asie, où un petit groupe de fabricants de puces liées à l’IA a eu une influence disproportionnée sur la performance des indices.

Samsung Electronics a chuté de 10,2 % au cours de la séance, tandis que SK Hynix perdait 7,7 %, prolongeant les pertes sur l’ marché sud-coréen. Les deux entreprises ont vu leur capitalisation boursière augmenter de plus de 150 % et 200 % respectivement cette année, et représentent désormais ensemble plus de la moitié du poids du KOSPI.

Le gouvernement sud-coréen a tenu une réunion d’urgence suite à la chute du won à son niveau le plus bas face au dollar depuis mars 2009, à 1 615,0 vendredi. La devise s’est redressée à environ 1 533,7 lundi après que les autorités ont mis en garde les investisseurs contre les opérations spéculatives.

Parmi les actions européennes, les parts technologiques étaient sous pression, Infineon perdant 1,7 % et BE Semiconductor chutant de 3,8 %, les entreprises d’équipements d’intelligence artificielle Legrand et Schneider Electric enregistrant toutes deux des baisses de 2 %.

L’escalade au Moyen-Orient a amplifié les flux de risque

L’augmentation des tensions géopolitiques au Moyen-Orient a exercé une pression supplémentaire sur l’environnement de marché mondial déjà volatil, dans un contexte de sentiment des investisseurs envers les actions de plus en plus prudent.

Les spéculations concernant une confrontation accrue entre Israël et l’Iran ont provoqué une hausse des prix du pétrole, le prix à terme du Brent grimpant de plus de 5 % dans l’attente de perturbations de l’offre Futures à terme du Brent ICE.

Le mouvement du pétrole a eu une incidence directe sur les anticipations d’inflation et s’est produit dans un contexte d’incertitudes croissantes concernant la trajectoire future des taux d’intérêt et les attentes d’une poursuite de taux élevés sur une longue période.

Les actions n’ont pas échappé à l’impact, les compagnies aériennes européennes telles que Lufthansa et Air France ayant enregistré des baisses de plus de 2 % en raison de la hausse des prix du carburant.

Bien que la tension géopolitique n’ait pas été le facteur principal du déclin du secteur technologique, ce dernier a joué un rôle supplémentaire aux côtés des anticipations d’inflation et d’autres facteurs de risque.

Le bêta de l’IA est désormais étroitement couplé aux taux

L'un des caractéristiques frappantes de la vente en cours est le mouvement simultané au sein de diverses classes d’actifs, signifiant un changement fondamental dans l’évaluation du risque à l’échelle mondiale plutôt qu’une simple correction du marché boursier. Les secteurs de la technologie et des semi-conducteurs ont mené la vente en masse dans un contexte de faiblesse de leurs valorisations liées à l’IA, tandis que les rendements des obligations d’État étaient plus élevés en raison de l’augmentation des attentes de taux d’intérêt élevés à venir. Le dollar américain a gagné en force dans un contexte de liquidités mondiales resserrées, tandis que les actifs à haut bêta comme les cryptomonnaies ont également été vendus dans le cadre d’une vente d’actions. Les marchés des matières premières ont également montré des signes de changement du paysage des risques, où les risques géopolitiques ont fait monter les prix du pétrole, impliquant un impact inflationniste.

Tous ces facteurs combinés signifient que les valorisations des actions de l’IA, et même des semi-conducteurs, sont devenues plus fortement corrélées aux taux d’intérêt et aux niveaux de liquidité qu’elles ne l’ont été à l’élan des bénéfices sous-jacents. En essence, nous assistons peut-être à une transition des valorisations des actions de l’IA vers le statut de proxies de durée macroéconomique. Par conséquent, les valorisations des actions de l’IA sont devenues beaucoup plus sensibles aux changements dans les anticipations de politique monétaire qu’aux changements dans les fondamentaux liés à la technologie ou à la demande.

Correction ou désengagement structurel ?

Plusieurs analystes ont qualifié le repli de désengagement structurel plutôt que d’une réévaluation fondamentale du cas d’investissement de l’IA.

« La grande surprise n’est pas que nous ayons eu une vente en masse, mais que nous ne l’ayons pas eue plus tôt », a déclaré Skovgaard.

Marc Velan, responsable des investissements chez Lucerne Asset Management, a déclaré à Reuters que l’activité de vente était entraînée par l’élan et le désengagement de levier associé. « Les valeurs technologiques coréennes ont été parmi les meilleures performances mondiales et étaient fortement détenues, donc lorsque les attentes de taux ont changé après le rapport sur l’emploi, elles sont devenues une source naturelle de liquidité », a déclaré Velan.

Thomas Mathews, responsable des marchés pour la région Asie-Pacifique chez Capital Economics, a souligné que les fabricants de puces continuent d’être rentables tandis que l’économie globale se porte bien. « Ce n’est généralement pas un contexte propice à un repli soutenu », a déclaré Mathews à Reuters.

Han Ji-young, analyste chez Kiwoom Securities, a déclaré que la volatilité accrue était prévisible, mais il est peu probable que la correction se poursuive pendant plusieurs jours de plus, car la baisse récente des prix a pris en compte certaines préoccupations de valorisation concernant le KOSPI.

Quelle est la suite pour le commerce de l’IA ?

Il existe une série de déclencheurs qui décideront si la correction alimentée par la technologie se poursuit et s’aggrave éventuellement, ou se stabilise. Des données importantes provenant des États-Unis concernant l’inflation sont attendues au milieu de la semaine. La raison d’un tel intérêt élevé des investisseurs est la nécessité de comprendre comment les pressions sur les prix se comporteront afin d’évaluer si la Fed apportera des modifications à ses politiques, et dans quelle direction. En Europe, la prochaine décision de taux de la BCE éclairera également s’il y a de l’espoir que les conditions financières s’assouplissent ou deviennent encore plus strictes.

Dans le même temps, de nombreuses introductions en bourse (IPO) à grande échelle d’entreprises technologiques ajouteront une nouvelle dimension, à savoir la liquidité, à la situation actuelle. Les introductions en bourse et levées de fonds des grandes actions de l’IA peuvent avoir un impact négatif sur la performance du marché boursier, car beaucoup de capitaux peuvent être temporairement attirés ailleurs.

Dans ce contexte, la volatilité récente semble davantage indiquer une réévaluation du thème en réponse au resserrement des conditions de financement, par opposition à une érosion des fondamentaux sous-jacents du thème d’investissement en intelligence artificielle. Cela est dû au fait que les taux d’actualisation applicables aux actions liées à l’IA ont changé, la liquidité et le rendement devenant les considérations principales, par opposition à l’histoire de la croissance. Par conséquent, même des dynamiques de demande structurelles favorables au sein de l’IA pourraient devenir secondaires par rapport à l’image macroéconomique plus large.