Le fondateur d'Aave, Stani Kulechov, rejette l'offre rapportée de Payward, affirmant que le protocole ne vendra pas ses tokens avec une décote de 70 %

Vendredi (26 juin), Stani Kulechov, fondateur du protocole de prêt décentralisé Aave, a exprimé son incrédulité face à un rapport suggérant qu'Aave pourrait être vendu à une fraction de sa valorisation actuelle sur le marché. Sa réponse suggère que les plus grands protocoles DeFi repoussent les intérêts d'acquisition à des conditions décotées, malgré les entreprises de la finance traditionnelle qui cherchent des moyens d'entrer dans l'écosystème on-chain par le biais d'acquisitions.

Le rapport découle de affirmations selon lesquelles Payward, la société mère de Kraken, avait négocié l'acquisition d'une participation de 15 % dans Aave pour 385 millions de dollars. Cela valoriserait Aave à environ 30 % de la valorisation totale diluée du token AAVE d'environ 1,32 milliard de dollars, selon les données d'DefiLlama.

« Tout d'abord, il est IMPOSSIBLE que nous vendions AAVE avec une décote de 70 % lol », a déclaré Kulechov sur X.

Kulechov rejette le récit de la vente décotée

Kulechov n'a pas catégoriquement nié qu'Aave Labs, la société de développement à but lucratif derrière le protocole Aave, puisse vendre une partie de son allocation de tokens AAVE.

Il a confirmé que plusieurs participants au marché ont discuté de l'achat du token AAVE, directement ou indirectement, dans le cadre d'un partenariat à long terme beaucoup plus large avec Aave. Cependant, il a déclaré que la manière dont la question a été formulée était « inexacte ».

Cette distinction est importante car Aave Labs dispose d'une allocation séparée de tokens AAVE. Si Aave Labs devait vendre des tokens AAVE de son allocation, il s'agirait d'une transaction de trésorerie interne plutôt que d'une transaction au niveau du protocole.

Par conséquent, si une partie achète des tokens AAVE auprès d'Aave Labs, elle n'obtiendrait pas automatiquement le contrôle de la DAO Aave, ni les revenus du protocole ne seraient redirigés vers cet acheteur.

Le modèle de revenus d'Aave ancre le débat sur la valorisation

Selon Kulechov, la position financière d'Aave est une raison suffisante de rejeter une forte décote. Il a déclaré qu'Aave génère environ 134 millions de dollars de revenus annualisés et travaille sur Aavenomics 3.0, qui comprend un nouveau mécanisme d'achat automatique et non discrétionnaire.

Le modèle de revenus d'Aave a été formalisé par le cadre Aave Will Win, qui proposait d'orienter les revenus des produits sous marque Aave vers le trésor de la DAO et de fixer un budget de développement d'un an. La DAO a ensuite approuvé une subvention de 25 millions de dollars en stablecoins et une allocation de 75 000 tokens AAVE pour Aave Labs dans le cadre de ce modèle.

Selon DefiLlama, Aave avait une valorisation entièrement diluée d'environ 1,32 milliard de dollars au moment du débat, avec le token AAVE négociant près de 82,49 $. Le même tableau de bord suit également la TVL du protocole, les frais, les revenus, les prêts actifs et les métriques du trésor.

L'aperçu d'Aavenomics 3.0 par Kulechov vise à renforcer l'idée que la valeur des détenteurs de tokens proviendra de l'économie du protocole plutôt que d'une vente décotée à un acheteur extérieur. Les détails complets du nouveau mécanisme de rachat n'ont pas encore été publiés.

L'intérêt rapporté de Kraken expose les failles de gouvernance d'Aave

Le plan rapporté de Payward s'inscrit dans une poussée plus large des échanges centralisés et des entreprises fintech pour obtenir une exposition aux infrastructures DeFi. Kraken et Aave ont déjà une relation : le réseau Layer 2 incubé par Kraken, Ink, a lancé Tydro, une version white-label d'Aave, en tant que couche de prêt principale.

Aave a également décrit Tydro comme un exemple de la manière dont Ink exploite l'infrastructure d'Aave pour lancer le prêt natif sur le réseau Layer 2 de Kraken.

Cependant, le calendrier est compliqué. Aave a fait face à des troubles de gouvernance et à des pressions suite à l'exploitation d'avril Kelp DAO rsETH. Bien qu'Aave n'ait pas été la cible initiale de l'exploitation, l'incident a affecté les marchés Aave car l'attaquant a utilisé du rsETH non adossé comme collatéral et a déclenché des risques en cascade sur les plateformes de prêt DeFi.

Au moins trois fournisseurs de services DAO de haut profil ont également quitté ou annoncé leur intention de partir. L'Aave Chan Initiative a déclaré qu'elle mettrait fin à ses travaux pour le protocole suite à des différends de gouvernance, tandis que BGD Labs a déclaré qu'elle cesserait de travailler avec la DAO à l'expiration de son contrat. Chaos Labs a également annoncé sa sortie en tant que gestionnaire des risques d'Aave.

DL News a rapporté que Marc Zeller, fondateur d'ACI, a voté 166 200 AAVE contre la proposition Aave Will Win, la qualifiant d'écart par rapport aux normes de responsabilité que la DAO avait établies. BGD Labs a cité ce qu'elle a décrit comme une considération insuffisante de l'expertise des contributeurs existants lorsqu'elle a annoncé sa sortie en février.

Le refus de Kulechov d'envisager une acquisition décotée, couplé à l'aperçu du mécanisme de rachat, s'apparente à une tentative de rassurer les détenteurs de tokens sur le fait que la valeur du protocole leur sera acquise plutôt qu'aux acquéreurs extérieurs ou aux initiés.