¿Cuáles son las probabilidades de que China logre una recuperación económica?

La cuestión de si China puede rejuvenecer su vigor económico se ha convertido en un tema de intenso debate entre expertos económicos globales y responsables políticos.

Recientemente, un coloquio titulado «¿Quién mató a la economía china?», organizado por Foreign Affairs y el Instituto Peterson para la Economía Internacional, llevó esta discusión a la palestra.

El coloquio, rebosante de un tono hiperbólico, podría sugerir una visión excesivamente pesimista de la economía china. Sin embargo, bajo la superficie de esta representación dramática yace un escenario complejo y multifacético sobre el futuro económico de China.

Ante las diversas opiniones, el Fondo Monetario Internacional (FMI) ha proyectado una previsión de crecimiento del 5,4 % para China en 2023, mientras que análisis a largo plazo, como los de Martin Wolf del Financial Times, advierten contra la declaración prematura del «pico de China».

Sumergiéndose en el embrollo inmobiliario

Un aspecto crítico del desafío económico de China es su sector inmobiliario, que históricamente ha sido un componente colosal de su marco económico. Un documento de investigación de Sheng Zhongming en mayo destacó el impacto descomunal de un descenso en las actividades inmobiliarias.

Reveló que un estancamiento permanente en el sector inmobiliario, definido como mantener el nivel de ventas actual de 13 billones de yuanes/año (1,8 billones de dólares), resultaría en una reducción de los ingresos del sector público de 3,6 billones de yuanes.

Este cambio drástico, equivalente al 3-4 % del PIB, afectaría predominantemente a los presupuestos de los gobiernos locales, que constituían dos tercios de los ingresos fiscales totales en 2021.

Tanta pérdida de ingresos significativa, aproximadamente el 15 %, junto con una disminución equivalente en la financiación disponible, podría conducir a una interrupción sustancial en la economía china.

Reequilibrando la economía: Perspectivas estructurales y políticas

El debate sobre la trayectoria económica de China implica dos perspectivas principales: política y estructural.

El coloquio, en respuesta al análisis de Adam Posen sobre el «largo covid económico» de China, presentó las opiniones de Posen y de expertos en China como Zongyuan Zoe Liu y Michael Pettis.

Un consenso clave es la necesidad de que la demanda interna privada, especialmente la demanda de consumo, desempeñe un papel más importante en la economía china. Este cambio es necesario debido a la viabilidad decreciente del crecimiento impulsado por las exportaciones y la ineficiencia de las inversiones lideradas por el Estado.

Posen atribuye el declive del crecimiento chino a la interferencia arbitraria del gobierno, particularmente durante y después de la pandemia.

Por el contrario, Liu y Pettis ofrecen análisis más estructuralistas, señalando una estructura económica e institucional que se volvió obsoleta hace décadas y no logró evolucionar.

La visión de Posen implica que la reestructuración de la deuda y el estímulo fiscal podrían ser efectivos, mientras que la perspectiva estructuralista sugiere un problema más profundo, donde los ingresos adicionales en manos privadas podrían no traducirse en un aumento del gasto debido a la falta de confianza en las políticas gubernamentales y la seguridad de la inversión.

Abordar estos desafíos requiere estrategias innovadoras. Un enfoque podría implicar transferencias significativas de riqueza a los más pobres, lo que potencialmente estimularía el gasto entre aquellos con una mayor propensión al consumo.

Además, la redistribución de la riqueza, complementada por iniciativas gubernamentales como subsidios para una mejor vivienda, podría conducir a un crecimiento económico más equitativo.

Otra estrategia es el gasto fiscal directo, financiado mediante impuestos, para aumentar la demanda centrándose en los servicios públicos para los pobres.

En esencia, la revitalización de la economía china puede depender del desarrollo de un estado de bienestar, que se asemeje a una «economía china con características europeas».

Esto implicaría un cambio en los recursos nacionales para beneficiar a los ciudadanos más pobres, lo que requiere cambios institucionales y políticos para abordar los intereses y las voces de los menos acaudalados.

El camino hacia la reactivación económica de China es complejo y multidimensional, requiriendo un enfoque equilibrado que aborde tanto los desafíos estructurales como políticos.

Mientras la economía global observa, las decisiones y acciones de los responsables políticos chinos en los próximos años serán fundamentales para determinar la trayectoria de una de las economías más grandes del mundo.