La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), junto con la División de Finanzas Corporativas, la División de Gestión de Inversiones y la División de Mercados de Negociación, que aportaron sus puntos de vista, acaba de emitir una declaración conjunta del personal sobre valores tokenizados. 

La guía espera proporcionar claridad ante el creciente interés en la tokenización por parte de instituciones de la banca tradicional. 

, tokenizar un valor no altera su estatus legal bajo las leyes federales de valores. Es crucial tener en cuenta que el formato o la tecnología utilizada no importa; un valor es un valor si cumple con la definición bajo leyes como la Ley de Valores de 1933 o la Ley de Intercambio de Valores de 1934. 

De acuerdo con el comunicadoLa SEC aclara el estatus de los valores tokenizados 

En la declaración, un valor tokenizado se define como un instrumento financiero enumerado en la definición de «valor» bajo las leyes federales de valores que está formateado como o representado por un activo cripto, donde el registro de propiedad se mantiene total o parcialmente en o a través de una o más redes cripto. 

Existen varios modelos utilizados para 

tokenizar valores , todos los cuales varían en términos de estructura y los derechos otorgados a los tenedores. Sin embargo, generalmente se dividen en dos categorías:Valores tokenizados por o en nombre de los emisores de dichos valores 

• Valores tokenizados por terceros no afiliados a los emisores de dichos valores
• El primer modelo, el modelo patrocinado por el emisor, implica que el emisor tokeniza directamente el valor o lo autoriza, integrando luego los registros de blockchain en el seguimiento oficial de la propiedad. Puede verse como una verdadera propiedad directa.

El segundo modelo implica valores creados por terceros no afiliados. Dichos valores proporcionan exposición sintética o indirecta y, según la SEC, están sujetos al mismo escrutinio y pueden conllevar riesgos adicionales como problemas de contraparte. 

La declaración coincide en que la innovación es posible, pero no debe ocurrir a costa de la protección del inversor y el cumplimiento normativo. Se basa en discusiones previas de la SEC sobre valores tokenizados y cómo siguen siendo valores. También ha habido acciones relacionadas, como la no-acción confiada a empresas como la Depository Trust Company (DTC) en pilotos de tokenización. 

La postura de la SEC sobre la aplicación de la normativa cripto también ha seguido cambiando 

Además de toda la claridad que la SEC ha estado trabajando para incorporar a medida que el sector cripto continúa intersectando con los sistemas tradicionales, la agencia también ha estado experimentando una reorientación que ha cambiado la forma en que maneja la aplicación de la normativa cripto. 

Una de las mayores pruebas de este giro han sido los casos de alto perfil recientes que la SEC ha resuelto uno tras otro. El más reciente de ellos involucró a la compañía Gemini Trust de los gemelos Winklevoss, relacionada con su ahora extinto programa de préstamos Gemini Earn. 

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El desestimiento del caso ocurrió con prejudice, lo que significa que la SEC no puede volver a presentar las mismas reclamaciones en una fecha futura. La agencia inicialmente acusó a la compañía en enero de 2023 por supuestamente ofrecer y vender valores no registrados a través de Gemini Earn.

El programa permitía a los usuarios prestar sus activos cripto a Genesis para obtener rendimiento, pero cuando Genesis congeló los retiros durante el crash del mercado de 2022, los usuarios de Earn perdieron el acceso a los fondos durante más de un año, lo que llevó a la intervención de la SEC. 

La agencia acusó a Gemini de no registrar la oferta y, según un informe conjunto, ha decidido desestimar el caso tras la recuperación total de los activos cripto originales que los usuarios habían prestado a Genesis. Esto fue posible gracias al proceso de quiebra de Genesis, así como a acuerdos relacionados, que sentaron las bases para el reembolso de los usuarios que ocurrió este año.