El Banco de Inglaterra suaviza su política sobre monedas estables ante la preocupación del mercado

El Banco de Inglaterra (BoE) publicó su declaración de política y el borrador del Código de Buenas Prácticas para los emisores de stablecoins sistémicas el 22 de junio. En la nueva política, el BoE sustituyó los límites de tenencia individuales propuestos por un tope de garantía de emisión de 40.000 millones de libras esterlinas por moneda y elevó el porcentaje permitido de activos de respaldo que devengan intereses del 60 % al 70 %.

La consulta de noviembre de 2025 proponía limitar la posesión individual de stablecoins en libras esterlinas a 20 000 libras por persona y 10 millones de libras por empresa. El Banco de Inglaterra ha descartado ambas disposiciones y, en su lugar, aplicará un límite temporal de emisión fijado en 40 000 millones de libras por stablecoin. 

El Banco de Inglaterra revisa su política de stablecoins para mejorar la economía de los emisores

La nueva política limitará la cantidad que un solo emisor puede poner en circulación, en lugar de controlar cada billetera individualmente. Este cambio simplifica la regulación, en comparación con la infraestructura de monitoreo constante entre plataformas que se requiere para supervisar las direcciones de billeteras individuales. 

A principios de mayo, Simon Jennings, director ejecutivo del Consejo Empresarial de Criptoactivos del Reino Unido, criticó la necesidad de supervisar las direcciones de las carteras individuales. Lo calificó de "sistema nuevo, costoso y complejo"

Con la nueva política, el Banco de Inglaterra también ha autorizado una parte de las tenencias que generan intereses, concretamente la deuda pública británica a corto plazo. El regulador ha elevado el coeficiente de activos de respaldo del 60 % al 70 %, mientras que el 30 % restante debe mantenerse como depósitos en el banco central. 

El Banco de Inglaterra argumenta que estas medidas garantizan que los emisores puedan cumplir con los reembolsos en situaciones de estrés, protegiendo así a los usuarios finales. El regulador señaló que la estructura revisada 30:70 mejora significativamente la rentabilidad de los emisores, reduciendo la brecha de rentabilidad con los emisores estadounidenses que operan bajo la Ley GENIUS y los emisores europeos cubiertos por la Ley MiCA.

El responsable de políticas de Coinbase para Europa acogió con satisfacción el marco, pero señaló dos lagunas sin resolver en una declaración a Cryptopolitan tras su publicación: «qué significa "temporal" para el límite de emisión por moneda —el Reino Unido es el único país que limita la emisión de stablecoins en su propia moneda— y si las stablecoins se pueden utilizar para la liquidación en los principales mercados mayoristas, sin lo cual las ambiciones de tokenización del Reino Unido no se cumplirán». 

El plazo para que el Banco de Inglaterra envíe sus comentarios finaliza el 22 de septiembre de 2026, y se espera que las normas definitivas se publiquen a finales de año. El regulador tiene como objetivo implementar un sistema operativo para las stablecoins reguladas en 2027.

El Banco de Inglaterra se aleja de una postura excesivamente conservadora

En mayo, la vicegobernadora Sarah Breeden admitió que las propuestas originales podrían haber sido "demasiado conservadoras". Breeden también señaló que el modelo de límite de detención se estaba abandonando por completo, argumentando que la medida ofrecía "el mismo resultado político, a la vez que era más barata y fácil de implementar"

A principios de este año, el director ejecutivo de Coinbase, Brian Armstrongtronargumentó que las normas británicas sobre las stablecoins "corren el riesgo de impedir que el Reino Unido sea competitivo a nivel mundial en la economía digital", citando directamente los límites de tenencia.

A principios de junio, el propio Comité de Regulación de Servicios Financieros del Parlamento británico publicó un informe multipartidista de la Cámara de los Lores en el que instaba al Banco de Inglaterra a eliminar los límites de tenencia y a reconsiderar el límite mínimo de reserva no remunerada del 40 %.

El argumento del comité era que imponer límites preventivos a un mercado que apenas existe carece de sentido. Para ponerlo en perspectiva, las stablecoins en libras esterlinas representan menos del 0,5 % de un mercado global de 315 mil millones de dólares, según datos de CoinGecko. 

Actualmente, cuatro empresas —Revolut, Monee Financial Technologies, ReStabilise y VVTX— ya están probando productos de stablecoins en el entorno de pruebas regulatorio de la FCA. Estas empresas pretenden desarrollar stablecoins para pagos minoristas, liquidación mayorista y comercio de criptomonedas.