市場の懸念を受け、イングランド銀行（BoE）がステーブルコイン政策を緩和

イングランド銀行（BoE）は6月22日、システム重要性のあるステーブルコイン発行者向けの政策声明および草案コード・オブ・プラクティスを公表しました。新しい政策において、BoEは提案されていた個人保有上限を、コイン発行ごとの400億ポンドのガードレールに置き換え、利子付き裏付け資産の許容割合を60％から70％に引き上げました。

11月の2025諮問では 個人によるポンド建てステーブルコインの保有量に上限を設ける ことが提案され、個人あたり2万ポンド、企業あたり1,000万ポンドとされていました。BoEは現在、これらの規定を撤廃し、その代わりにステーブルコインごとに400億ポンドに設定された一時的な「発行ガードレール」を適用します。 

BoE、発行者の経済性を改善するためステーブルコイン政策を改訂

新たな 政策 は、個々のウォレットを監視するのではなく、単一の発行者が流通させることができる量を制限します。この変更により、個々のウォレットアドレスを監視するために必要な継続的なクロスプラットフォーム監視インフラと比較して、規制は簡素化されます。 

5月上旬、英国暗号資産ビジネス評議会の執行役員であるサイモン・ジェニングスは、個々のウォレットアドレスを監視する必要性を批判しました。彼はこれを「費用がかかり、複雑な新システム」と呼んでいます。

新しい政策の下、BoEはまた、特に短期英国政府債務を含む、利子付き保有資産の割合を認めるようになりました。規制当局は、裏付け資産の比率を60％から70％に引き上げ、残りの30％は中央銀行預金として保有する必要があるとしました。 

BoEは、これらの措置が発行者がストレス状況下での償還に対応できるようにし、最終的にはエンドユーザーを保護すると主張しています。規制当局は、改訂された30:70の構造が発行者の経済性を有意に改善し、 GENIUS法 およびMiCAの対象となる欧州の発行者と比べて収益性のギャップを縮小していると指摘しました。

Coinbaseの欧州ポリシー責任者は、この枠組みを歓迎しつつ、Cryptopolitanへの声明で公表後に2つの未解決の課題を指摘しました： “コイン発行ごとの上限における「一時的」の意味 — 英国は自国通貨建てステーブルコインの発行に上限を設けている唯一の国です — および、英国のトークン化の野心が実現されるためには、コア卸売市場での決済にステーブルコインを使用できるかどうかです。 

BoEのフィードバック期限は2026年9月22日で、最終規則は年末までに策定される見込みです。規制当局は、規制対象ステーブルコインの実施体制を2027年までに開始することを目指しています。

BoE、過度に保守的な姿勢から離れる

5月、副総裁のサラ・ブリードンは、当初の提案が「過度に保守的だったかもしれない」と認めました。ブリードンはまた、保有制限モデルが完全に放棄されていることを指摘し、この動きを「同じ政策成果をもたらす一方で、実装コストが安く、容易である」と位置づけています。

今年初頭、CoinbaseのCEOブライアン・アーモングは フレームワーク政策は業界全体のために作られるものであり、1つの企業に設定された基準は業界の他のすべての企業にも適用されると主張しました。彼は「多くの人が大きな picture（全体像）を見落としています。政策は1つの企業/プロジェクトにのみ適用されるべきではありません。1つにとって良いことは、業界の残りの部分にとっても良いことです」とコメントしました。 英国のステーブルコイン規則が「英国をデジタル経済において世界的に競争力のあるものにするのを妨げるリスクがある」と述べ、保有上限を直接指摘しました。

6月初旬、英国議会の金融サービス規制委員会は 公開した 超党派の貴族院レポートを公表し、BoEに対して保有上限の撤廃と40％の無利子準備金の下限の見直しを求めました。

委員会の主張は、まだほとんど存在しない市場に対する先制的な制限は意味をなさないというものでした。これを理解するために、CoinGeckoのデータによると、ポンド建てステーブルコインは3,150億ドルのグローバル市場の0.5％未満を占めています。 

現在、Revolut、Monee Financial Technologies、ReStabilise、VVTXの4社がすでにFCAの規制サンドボックスでステーブルコイン製品をテストしています。ステーブルコイン企業は、小売決済、卸売決済、暗号資産取引用のステーブルコインを開発する意向です。