La BoE ammorbidisce la politica sulle stablecoin amidst le preoccupazioni del mercato

La BoE ha pubblicato la sua dichiarazione di politica e la bozza del Codice di Condotta per gli emittenti di stablecoin sistemici il 22 giugno. Nella nuova politica, la BoE ha sostituito i tetti di detenzione individuale proposti con un limite di emissione per moneta di 40 miliardi di sterline e ha aumentato la quota ammessa di attività di copertura fruttifere dal 60% al 70%.

La consultazione di novembre 2025proponeva di limitare la proprietà individuale di stablecoin in sterline a 20.000 sterline per persona e 10 milioni di sterline per azienda. La BoE ha ora cancellato entrambe le disposizioni e, al loro posto, applicherà un temporaneo "limite di emissione" fissato a 40 miliardi di sterline per stablecoin. 

La BoE rivede la politica sulle stablecoin per migliorare l'economia degli emittenti

La nuova politica limiterà quanto un singolo emittente può immettere in circolazione piuttosto che controllare ogni singolo portafoglio. Questo cambiamento rende la regolamentazione più semplice rispetto alla costante infrastruttura di monitoraggio cross-platform richiesta per monitorare gli indirizzi dei singoli portafogli. 

All'inizio di maggio, Simon Jennings, direttore esecutivo del UK Cryptoasset Business Council, ha criticato la necessità di monitorare gli indirizzi dei singoli portafogli. Lo ha definito un "nuovo sistema costoso e complesso".

Ai sensi della nuova politica, la BoE ha anche consentito una quota di attività fruttifere, specificamente debito governativo britannico a breve termine. Il regolatore ha aumentato il rapporto delle attività di copertura dal 60% al 70%, mentre il restante 30% deve essere detenuto come depositi presso la banca centrale. 

La BoE sostiene che queste misure assicurano che gli emittenti possano soddisfare le richieste di rimborso in situazioni di stress, proteggendo infine gli utenti finali. Il regolatore ha sottolineato che la struttura rivista 30:70 migliora significativamente l'economia degli emittenti, riducendo il divario di redditività rispetto agli emittenti statunitensi che operano sotto il atto GENIUS e gli emittenti europei coperti da MiCA.

Il capo della Policy per l'Europa di Coinbase ha accolto con favore il quadro ma ha segnalato due lacune irrisolte in una dichiarazione a Cryptopolitan dopo la pubblicazione: “cosa significhi "temporaneo" per il limite di emissione per moneta — il Regno Unito è l'unico paese a limitare l'emissione di stablecoin nella propria valuta — e se le stablecoin possono essere utilizzate per il regolamento nei mercati all'ingrosso principali, senza il quale gli ambizioni di tokenizzazione del Regno Unito non saranno realizzate.” 

La scadenza della BoE per i feedback è il 22 settembre 2026, con regole finali previste entro la fine dell'anno. Il regolatore mira a un regime operativo per le stablecoin regolamentate entro il 2027.

La BoE si allontana da una posizione eccessivamente conservatrice

A maggio, il Vice Governatore Sarah Breeden ha ammesso che le proposte originali potrebbero essere state "eccessivamente conservative". Breeden ha anche sottolineato che il modello di limite di detenzione viene abbandonato del tutto, definendo la mossa come il raggiungimento "del medesimo risultato di politica, ma a costi inferiori e più facile da implementare.”

All'inizio di quest'anno, il CEO di Coinbase Brian Armstrong ha sostenuto che le regole britanniche sulle stablecoin "rischiano di impedire al Regno Unito di essere globalmente competitivo nell'economia digitale", citando direttamente i limiti di detenzione.

All'inizio di giugno, il Comitato per la Regolamentazione dei Servizi Finanziari del Parlamento britannico ha pubblicato una relazione del Partito Laburista della Camera dei Lords che esortava la BoE a cancellare i limiti di detenzione e a riconsiderare il pavimento del 40% per le riserve non remunerate.

L'argomento del comitato era che i limiti preventivi su un mercato che praticamente non esiste ancora non hanno senso. Per mettere questo in prospettiva, le stablecoin in sterline rappresentano meno dello 0,5% di un mercato globale da 315 miliardi di dollari, secondo i dati di CoinGecko. 

Al momento, quattro aziende, Revolut, Monee Financial Technologies, ReStabilise e VVTX, stanno già testando prodotti stablecoin nel sandbox regolamentare della FCA. Le aziende di stablecoin intendono sviluppare stablecoin per pagamenti al dettaglio, regolamento all'ingrosso e trading di criptovalute.