La Banca d'Inghilterra allenta la politica sulle stablecoin a fronte delle preoccupazioni del mercato

Il 22 giugno la Banca d'Inghilterra (BoE) ha pubblicato la sua dichiarazione programmatica e la bozza del Codice di condotta per gli emittenti di stablecoin sistemiche. Nella nuova politica, la BoE ha sostituito i limiti individuali di detenzione proposti con un limite di emissione di 40 miliardi di sterline per moneta e ha aumentato la quota consentita di attività fruttifere a garanzia dal 60% al 70%.

La consultazione del novembre 2025 aveva proposto di limitare la detenzione di stablecoin in sterline a 20.000 sterline a persona e 10 milioni di sterline per azienda. La Banca d'Inghilterra ha ora eliminato entrambe le disposizioni e, al loro posto, applicherà un "limite di emissione" temporaneo fissato a 40 miliardi di sterline per stablecoin. 

La Banca d'Inghilterra rivede la politica sulle stablecoin per migliorare la redditività degli emittenti

La nuova politica limiterà la quantità di criptovalute che un singolo emittente può immettere in circolazione, anziché controllare ogni singolo portafoglio. Questo cambiamento semplifica la regolamentazione, rispetto alla costante infrastruttura di monitoraggio multipiattaforma necessaria per controllare i singoli indirizzi di portafoglio. 

All'inizio di maggio, Simon Jennings, direttore esecutivo del UK Cryptoasset Business Council, ha criticato la necessità di monitorare i singoli indirizzi dei portafogli. L'ha definita un "nuovo sistema costoso e complesso"

In base alla nuova politica, la BoE ha anche autorizzato una quota di titoli fruttiferi, nello specifico titoli di Stato britannici a breve termine. L'autorità di regolamentazione ha innalzato il coefficiente di copertura patrimoniale dal 60% al 70%, mentre il restante 30% deve essere detenuto sotto forma di depositi presso la banca centrale. 

La Banca d'Inghilterra sostiene che queste misure garantiscono che gli emittenti possano far fronte ai rimborsi anche in situazioni di stress, tutelando in ultima analisi gli utenti finali. L'autorità di regolamentazione ha sottolineato che la struttura rivista 30:70 migliora significativamente la redditività degli emittenti, riducendo il divario di profitto con gli emittenti statunitensi che operano ai sensi del GENIUS Act e con gli emittenti europei soggetti al MiCA.

Il responsabile delle politiche per l'Europa di Coinbase ha accolto con favore il quadro normativo, ma ha segnalato due lacune irrisolte in una dichiarazione rilasciata a Cryptopolitan dopo la pubblicazione: "cosa significhi 'temporaneo' per il limite di emissione per singola moneta – il Regno Unito è l'unico Paese a limitare l'emissione di stablecoin nella propria valuta – e se le stablecoin possano essere utilizzate per il regolamento nei principali mercati all'ingrosso, senza il quale le ambizioni del Regno Unito in materia di tokenizzazione non potranno essere realizzate". 

La scadenza per l'invio di commenti da parte della Banca d'Inghilterra è il 22 settembre 2026, con la pubblicazione delle norme definitive prevista entro la fine dell'anno. L'obiettivo dell'autorità di regolamentazione è quello di rendere operativo un regime per le stablecoin regolamentate entro il 2027.

La Banca d'Inghilterra si allontana da una posizione eccessivamente conservatrice

A maggio, la vice governatrice Sarah Breeden ha ammesso che le proposte originali potevano essere "eccessivamente conservative". Breeden ha anche sottolineato che il modello del limite di detenzione sarebbe stato completamente abbandonato, presentando la mossa come un modo per ottenere "lo stesso risultato politico, pur essendo più economico e più facile da implementare"

All'inizio di quest'anno, il CEO di Coinbase, Brian Armstrontronha sostenuto che le norme britanniche sulle stablecoin "rischiano di impedire al Regno Unito di essere competitivo a livello globale nell'economia digitale", citando direttamente i limiti di detenzione.

A inizio giugno, la Commissione per la regolamentazione dei servizi finanziari del Parlamento britannico ha pubblicato un rapporto bipartisan della Camera dei Lord in cui si chiedeva alla Banca d'Inghilterra di eliminare i limiti di detenzione e di riconsiderare la soglia del 40% per le riserve non remunerate.

La tesi del comitato era che imporre limiti preventivi a un mercato che è ancora agli albori non abbia senso. Per dare un'idea delle proporzioni, le stablecoin ancorate alla sterlina rappresentano meno dello 0,5% di un mercato globale da 315 miliardi di dollari, secondo i dati di CoinGecko. 

Al momento, quattro società, Revolut, Monee Financial Technologies, ReStabilise e VVTX, stanno già testando prodotti stablecoin nel sandbox regolamentare della FCA. Le società che sviluppano stablecoin intendono utilizzarle per i pagamenti al dettaglio, i regolamenti all'ingrosso e il trading di criptovalute.