La Banque d'Angleterre assouplit sa politique en matière de stablecoins face aux inquiétudes du marché

La Banque d'Angleterre a publié sa déclaration de politique générale et son projet de code de bonnes pratiques pour les émetteurs de stablecoins systémiques le 22 juin. Dans cette nouvelle politique, la Banque d'Angleterre a remplacé les plafonds de détention individuels proposés par une limite de 40 milliards de livres sterling par émission de stablecoin et a relevé la part autorisée d'actifs de garantie portant intérêt de 60 % à 70 %.

La consultation de novembre 2025 proposait de plafonner la détention de stablecoins en livres sterling à 20 000 £ par personne et à 10 millions de livres sterling par entreprise. La Banque d’Angleterre a depuis abandonné ces deux dispositions et appliquera à leur place un plafond temporaire d’émission fixé à 40 milliards de livres sterling par stablecoin. 

La Banque d'Angleterre revoit sa politique en matière de stablecoins afin d'améliorer la rentabilité des émetteurs

La nouvelle politique limitera le montant qu'un émetteur peut mettre en circulation, au lieu de contrôler chaque portefeuille individuel. Ce changement simplifie la réglementation, contrairement à l'infrastructure de surveillance multiplateforme constante requise pour surveiller les adresses de portefeuilles individuels. 

Début mai, Simon Jennings, directeur exécutif du Conseil britannique des entreprises de crypto-actifs, a critiqué la nécessité de surveiller les adresses de portefeuilles individuels. Il a qualifié ce système de « nouveau système coûteux et complexe »

Conformément à sa nouvelle politique, la Banque d'Angleterre autorise désormais une part de placements rémunérés, notamment en titres de dette publique britannique à court terme. L'autorité de régulation a relevé le ratio d'actifs de couverture de 60 % à 70 %, les 30 % restants devant être détenus sous forme de dépôts auprès de la banque centrale. 

La Banque d'Angleterre soutient que ces mesures garantissent la capacité des émetteurs à honorer leurs engagements en cas de crise, protégeant ainsi les utilisateurs finaux. L'autorité de régulation a souligné que la structure révisée 30:70 améliore sensiblement la rentabilité des émetteurs, réduisant l'écart avec les émetteurs américains relevant du GENIUS Act et les émetteurs européens couverts par MiCA.

Le responsable des politiques de Coinbase pour l'Europe a salué ce cadre, mais a souligné deux lacunes non résolues dans une déclaration à Cryptopolitan suite à sa publication : « que signifie le terme « temporaire » pour le plafond d'émission par pièce — le Royaume-Uni étant le seul pays à plafonner l'émission de stablecoins dans sa propre monnaie — et si les stablecoins peuvent être utilisés pour le règlement sur les principaux marchés de gros, sans quoi les ambitions de tokenisation du Royaume-Uni ne pourront être réalisées. » 

La Banque d'Angleterre a fixé au 22 septembre 2026 la date limite pour la réception des commentaires, et la publication des règles définitives est prévue pour la fin de l'année. L'autorité de régulation vise la mise en place d'un cadre réglementaire opérationnel pour les stablecoins d'ici 2027.

La Banque d'Angleterre s'éloigne d'une position excessivement conservatrice

En mai, la vice-gouverneure Sarah Breeden a admis que les propositions initiales étaient peut-être « trop conservatrices ». Mme Breeden a également souligné que le modèle de limitation des détentions était entièrement abandonné, présentant cette mesure comme permettant d’atteindre « le même objectif politique, tout en étant moins coûteuse et plus facile à mettre en œuvre »

Plus tôt cette année, le PDG de Coinbase, Brian Armstrongtrona affirmé que la réglementation britannique sur les stablecoins « risque d’empêcher le Royaume-Uni d’être compétitif à l’échelle mondiale dans l’économie numérique », citant directement les plafonds de détention.

Début juin, le Comité de réglementation des services financiers du Parlement britannique a publié un rapport transpartisan de la Chambre des lords demandant à la Banque d'Angleterre de supprimer les plafonds de détention et de reconsidérer le plancher de réserve non rémunérée de 40 %.

Le comité a fait valoir que limiter préventivement un marché quasi inexistant n'a aucun sens. À titre d'exemple, les stablecoins en livres sterling représentent moins de 0,5 % d'un marché mondial de 315 milliards de dollars, selon les données de CoinGecko. 

À l'heure actuelle, quatre entreprises, Revolut, Monee Financial Technologies, ReStabilise et VVTX, testent déjà des stablecoins dans le cadre du bac à sable réglementaire de la FCA. Ces entreprises prévoient de développer des stablecoins pour les paiements de détail, le règlement de gros et le trading de cryptomonnaies.