El Banco de Inglaterra (BoE) y la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) están introduciendo el Digital Securities Sandbox (DSS), cuyo objetivo es modernizar la forma en que se negocian y gestionan los valores mediante blockchain. Esta nueva iniciativa busca combinar tecnología de punta con sistemas financieros tradicionales, garantizando un mercado más eficiente y resiliente.
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El director ejecutivo del Banco de Inglaterra, Sashi Mills, en un discurso en el London City Week, analizó cómo el Banco planea apoyar la innovación manteniendo al mismo tiempo la estabilidad financiera. Destacó la importancia de integrar las nuevas tecnologías con la infraestructura financiera existente.
Las finanzas tradicionales ya no son suficientes
En su discurso , Mills señaló que las ineficiencias de los sistemas actuales imponen costos financieros y operativos a todos los participantes del mercado, incluidos los operadores de infraestructura del mercado financiero, los bancos y los inversores. Destacó que la actualización de estos procesos requiere una coordinación significativa en todo el mercado.
La innovación busca constantemente encontrar valor, ya sea a través de mejoras incrementales que generen eficiencia o adoptando un cambio radical hacia un enfoque completamente nuevo. Los rápidos avances en tecnología y conectividad han hecho que sea más fácil que nunca realizar transacciones con una gama cada vez más amplia de activos.
Molinos de sashi
Mills enfatizó que el DSS permitirá la integración de funciones comerciales y posnegociación, facilitando tiempos de liquidación más precisos y aumentando la liquidez en una gama más amplia de activos financieros. Este enfoque podría reducir las barreras de entrada para nuevos proveedores y mejorar la resiliencia general de los mercados financieros al reducir la dependencia de empresas individuales para servicios clave.
Habrá reglas flexibles y regulación proactiva
El BoE y la FCA están consultando sobre un nuevo régimen regulatorio de “prueba” que permita a las empresas utilizar tecnologías en desarrollo, como DLT, para emitir, negociar y liquidar valores en un entorno real. Este régimen, conocido como Digital Securities Sandbox, funcionará según un reglamento flexible y más proporcionado. Las actividades dentro del DSS se limitarán a mantener la estabilidad financiera y la integridad del mercado.
El DSS tiene como objetivo apoyar la innovación en valores tokenizados y nativos digitales en varias clases de activos regulados. Los activos no regulados, como Bitcoin, no están permitidos en el DSS. El Sandbox ayudará a los reguladores a determinar cómo debe modificarse el régimen existente para la negociación y liquidación de valores para respaldar las nuevas tecnologías. Por primera vez, los operadores pueden combinar actividades de liquidación con las de un centro de negociación en la misma entidad jurídica.
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Este enfoque permite un reglamento más flexible, lo que permite a los reguladores aplicar un enfoque proporcionado a la regulación y realizar cambios basados en las observaciones del DSS. También ayuda a gestionar los riesgos para la estabilidad financiera al tiempo que facilita nuevas formas de hacer las cosas y maximiza los beneficios de la innovación.
El Banco de Inglaterra quiere garantizar la estabilidad financiera de los inversores
Mills dijo que los reguladores enfrentan el desafío de proteger la estabilidad financiera y al mismo tiempo apoyar la innovación. El uso del libro mayor distribuido a escala en el sistema financiero no está probado, lo que significa que el riesgo de perturbación del mercado es mayor que las prácticas establecidas. Para reducir estos riesgos, las empresas deben demostrar a los reguladores que sus sistemas pueden soportar la actividad en vivo en el DSS. Quienes superen esta prueba podrán operar como Depositario de Valores Digitales (DSD).
El Banco impondrá límites al valor de los valores que pueden emitirse en el Sandbox. Este será un límite o capacidad para todo el entorno de pruebas, con límites específicos de la empresa distribuidos entre los depositarios de valores digitales participantes.
Sasha Mills
Explicó que se espera que este enfoque de límites específicos de las empresas acelere la innovación. Si bien la actividad es limitada, las empresas pueden participar en actividades “en vivo” mucho antes de lo que lo harían si solicitaran autorizaciones a través de los canales habituales. Los activos mantenidos en el DSS pueden interactuar con el sistema financiero en general, lo que permite a los participantes del mercado financiero utilizar los DSD de manera similar a como utilizan los depositarios centrales de valores (CSD) en la actualidad.
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