Jahresend-Rotation lässt geschwächte US-Aktien den breiten Markt übertreffen

Anleger beenden das Jahr 2025, indem sie die größten Gewinner verkaufen und alles aufkaufen, was sie zuvor ignoriert haben. Tech-Giganten, die den 17-prozentigen Anstieg des S&P 500 in diesem Jahr angetrieben haben, rücken nun in den Hintergrund, während Small-Caps, Mid-Caps, Transportaktien und andere nachteilige Marktsegmente plötzlich überperformen.

Was normalerweise eine Aufräumphase für Portfolios ist, hat sich in eine umfassende Rotation in geschwächte Aktien verwandelt.

Seit dem 20. November, als US-Aktien kurzfristig ihren Tiefpunkt erreichten, ist der Russell-2000-Index um 9,4 % gestiegen und hat am Donnerstag einen neuen Allzeithochstand durchbrochen.

Mikrokap-Aktien sind um 12 % gestiegen, und ein wichtiger Mix aus Aktien der Luftfahrt-, Schiffs- und LKW-Transportbranche ist um 11 % gestiegen und hat an jedem einzelnen Handelstag in diesem Zeitraum zugelegt. Der S&P 500, der durch das Verlangsamen der Tech-Namen belastet wurde, legte im Vergleich dazu um 5,1 % zu.

Der Grund für den Kurswechsel ist klar. Der KI-Handel, der die Tech-Aktien zu Beginn dieses Jahres in die Höhe getrieben hat, verliert an Schwung. Nvidia und Microsoft, die den Großteil der Gewinne getrieben hatten, klettern nicht mehr.

Händler wetten nun darauf, dass die US-Wirtschaft Anfang 2026 an Tempo gewinnen wird, und verschieben ihre Investitionen daher in günstigere Value-Aktien, die mit der realen Wirtschaftstätigkeit verbunden sind.

Strategas und BofA drängen Kunden zu Value-Plays

Jason De Sena Trennert, Mitbegründer von Strategas Asset Management, hat Kunden dazu geraten, den gleichgewichteten S&P 500 zu kaufen, der das Gewicht gleichmäßiger auf alle 500 Aktien verteilt, anstatt es auf Mega-Caps zu konzentrieren.

Jason sagte voraus, dass das Weiße Haus unter Präsident Donald Trump ein Steuerpaket vorantreiben wird, das die Konsumnachfrage und die Kapitalinvestitionen ankurbeln wird. Er verwies auch auf die bevorstehende Weltmeisterschaft, die nach seiner Aussage das breitere wirtschaftliche und unternehmerische Wachstum im nächsten Jahr ankurbeln könnte.

Jasons Ansicht wurde von Michael Hartnett, Chief Investment Strategist bei Bank of America, geteilt, der Kunden am Freitag riet, in günstige Mid-Cap-Aktien mit starker Exposition gegenüber dem Konjunkturzyklus zu investieren.

Michael argumentierte, dass die Trump-Administration wahrscheinlich Maßnahmen ergreifen würde, um Inflation und Arbeitslosigkeit unter Kontrolle zu halten, was Sektoren wie Einzelhändler, Immobilien-Investmenttrusts (REITs), Hausbauer und Transportunternehmen stützen würde. Er machte deutlich, dass das Aufwärtspotenzial jetzt außerhalb der Tech-Namen liegt.

Diese Verschiebung zeigte sich bereits deutlich in der Performance-Aufschlüsselung im November. Der gleichgewichtete S&P 500 stieg um 1,7 % und übertraf damit den Anstieg der marktkapitalisierungsgewichteten Version um 0,3 %.

Die 50 Top-Aktien im S&P fielen um 0,6 %, während die anderen 450 Namen um 1,3 % stiegen, basierend auf der neuesten Aufschlüsselung von BofA. Dies war ein entscheidender Bruch mit der engen Marktführung, die den Großteil des Jahres geprägt hatte.

JPMorgan warnt: Gewinnmitnahmen könnten Rallye stoppen

Nicht jedes Unternehmen wettet darauf, dass diese Rotation bis Dezember weitergeht. Ein Team von Strategen bei JPMorgan, angeführt von Mislav Matejka, wies auf das Risiko hin, dass Händler direkt nach der erwarteten Zinssenkung der Federal Reserve am kommenden Mittwoch mit Gewinnmitnahmen beginnen könnten.

Derzeit ist eine Wahrscheinlichkeit von 92 % eingepreist, dass die Fed die Kreditkosten senkt, nach einer Reihe positiver Signalsignale der Politik in den letzten Wochen.

„Anleger könnten versucht sein, die Gewinne bis zum Jahresende zu sichern, anstatt zusätzliche richtungsbezogene Exposition aufzubauen“, schrieb Mislav in einem Bericht. „Die Zinssenkung ist nun vollständig im Preis eingepreist, und die Aktienmärkte sind wieder auf Höchstständen.“

Trotzdem blieb das JPMorgan-Team mittelfristig optimistisch. Sie sagten, eine dovish (geldpolitisch lockernde) Fed, niedrige Ölpreise, sinkendes Lohnwachstum und nachlassende Zollspannungen würden der Zentralbank viel Spielraum geben, ohne die Inflation auszulösen. Sie sehen, dass dieser Hintergrund weitere Aktiengewinne unterstützt, jedoch nicht unbedingt in diesem Monat.

Unter der Oberfläche führte das Gesundheitswesen im November alle Sektoren mit einem Gewinn von 9,1 %, während die Informationstechnologie um 4,4 % fiel und damit der schlechteste Performer war. Kommunikationsdienste und Materialien legten ebenfalls zu. Value übertraf Wachstum und alle anderen Faktoren im letzten Monat und kehrte eine lange Phase der Unterperformance um.

Momentum-Aktien, die zu Beginn des Jahres die großen Gewinner waren, stolperten stark. Savita Subramanian, Leiterin der Equity- und Quantitative-Strategy-Abteilung bei BofA, sagte, dies könnte einen „Wechsel der Führung“ anzeigen, da etablierte Outperformer ehemaligen Nachzüglern Platz machen.

Der Schub in die unbeliebten Namen lässt nicht nach. Scott Rubner von Citadel Securities sagte Kunden am Freitag, dass diese Rotationen noch aktiv sind, mit dem Russell 2000, der den S&P 500 und den Nasdaq 100 an mehreren Tagen übertraf. Er sagte, dies sei ein Zeichen dafür, dass Händler über das reine Verfolgen von Big Tech hinausgehen.

Die Rotation begann nach enttäuschenden KI-bezogenen Ergebnissen großer Tech-Unternehmen im letzten Monat, die rote Fahnen bezüglich zukünftiger KI-Ausgaben aufwarfen.

Das gab Händlern einen Grund, sich von hochpreisigen Wachstumsgeschichten zurückzuziehen und endlich den Aktien Namen Raum zu geben, die das ganze Jahr über nachgeblieben waren. Jetzt sind es diese vergessenen Namen, die den Markt nach oben treiben.