Rotação de fim de ano empurra ações dos EUA em baixa para superar o mercado amplo

Os investidores estão encerrando 2025 despejando os maiores vencedores e comprando tudo o que vinham ignorando. Os gigantes da tecnologia que impulsionaram o salto de 17% do S&P 500 este ano agora estão dando lugar, enquanto small-caps, mid-caps, ações de transporte e outros setores rezados do mercado estão de repente superando o desempenho.

O que normalmente é uma temporada de limpeza de portfólios transformou-se em uma rotação em larga escala para ações em baixa.

Desde 20 de novembro, quando as ações dos EUA atingiram o fundo do poço no curto prazo, o Índice Russell 2000 saltou 9,4%, rompendo um novo máximo histórico na quinta-feira.

Nomes de micro-cap subiram 12%, e um mix-chave de ações de companhias aéreas, navios e caminhões subiu 11%, ganhando em todos os dias de negociação nesse período. O S&P 500, pesado devido à desaceleração das nomes de tecnologia, subiu 5,1% em comparação.

A razão por trás da mudança é clara. O trade de IA que impulsionou as ações de tecnologia no início deste ano está perdendo força. Nvidia e Microsoft, que haviam impulsionado a maioria dos ganhos, não estão mais subindo.

Os traders agora estão apostando que a economia dos EUA ganhará velocidade no início de 2026, então estão mudando para nomes de ações de valor mais baratos ligados à atividade econômica real.

Strategas e BofA empurram clientes para jogadas de valor

Jason De Sena Trennert, co-fundador da Strategas Asset Management, tem dito aos clientes para comprar o S&P 500 de peso igual, que espalha o peso de forma mais uniforme entre todas as 500 ações, em vez de concentrá-lo em mega-caps.

Jason disse que a Casa Branca sob o presidente Donald Trump deve avançar com um pacote tributário que elevaria a demanda do consumidor e o investimento de capital. Ele também apontou para a próxima Copa do Mundo, que, segundo ele, poderia ajudar a impulsionar o crescimento econômico e corporativo mais amplo no próximo ano.

A visão de Jason foi ecoada por Michael Hartnett, estrategista-chefe de investimentos do Bank of America, que disse aos clientes na sexta-feira para apostar em ações de mid-cap baratas com forte exposição ao ciclo econômico.

Michael argumentou que a administração Trump provavelmente agiria para manter a inflação e o desemprego sob controle, o que apoiaria setores como varejistas, REITs (fundos de investimento imobiliário), construtoras e empresas de transporte. Ele deixou claro que o potencial de alta agora reside fora dos nomes de tecnologia.

Essa mudança já se mostrou claramente na análise de desempenho de novembro. O S&P 500 de peso igual subiu 1,7%, superando o ganho de 0,3% da versão ponderada por capitalização de mercado.

As 50 principais ações do S&P caíram 0,6%, enquanto os outros 450 nomes subiram 1,3%, com base na última análise da BofA. Foi uma ruptura decisiva com a liderança estreita que definiu a maior parte do ano.

JPMorgan alerta que a realização de lucros pode pausar a alta

Nem todas as empresas estão apostando que essa rotação continuará até dezembro. Uma equipe de estrategistas do JPMorgan, liderada por Mislav Matejka, sinalizou o risco de que os traders possam começar a realizar lucros logo após o corte de juros esperado do Federal Reserve nesta quarta-feira.

No momento, há uma chance de 92% precificada de que o Fed moverá para reduzir os custos de empréstimo, após uma série de sinais positivos de política nas últimas semanas.

“Os investidores podem ser tentados a travar os ganhos até o final do ano, em vez de adicionar exposição direcional”, escreveu Mislav em uma nota. “O corte já está totalmente precificado, e as ações estão de volta aos máximos.”

Ainda assim, a equipe do JPMorgan manteve-se otimista com o cenário de médio prazo. Eles disseram que um Fed dovish, baixos preços do petróleo, queda no crescimento salarial e tensão tarifária aliviada darão ao banco central muita margem para agir sem desencadear inflação. Eles veem esse cenário apoiando mais ganhos de ações, apenas não necessariamente neste mês.

Por baixo da superfície, o setor de saúde liderou todos os setores em novembro com um ganho de 9,1%, enquanto a tecnologia da informação caiu 4,4%, tornando-se o pior desempenho. Serviços de comunicação e materiais também subiram. O valor superou o crescimento e todos os outros fatores no mês passado, revertendo um longo período de subdesempenho.

Ações de momentum, que haviam sido as grandes ganhadoras no início do ano, tropeçaram fortemente. Savita Subramanian, chefe de estratégia de ações e quantitativa da BofA, disse que isso pode mostrar uma “mudança de liderança, à medida que os superperformers estabelecidos dão lugar aos antigos rezados.”

O impulso para nomes pouco amados não está diminuindo. Scott Rubner, da Citadel Securities, disse aos clientes na sexta-feira que essas rotações ainda estão ativas, com o Russell 2000 superando o S&P 500 e o Nasdaq 100 em vários dias. Ele disse que é um sinal de que os traders estão indo além de apenas perseguir as Big Techs.

A rotação começou após resultados decepcionantes relacionados à IA de grandes empresas de tecnologia no mês passado, o que levantou bandeiras vermelhas sobre os futuros gastos em IA.

Isso deu aos traders uma razão para se afastar de histórias de crescimento de alto preço e finalmente dar espaço aos nomes de ações que haviam rezado o ano todo. Agora, esses nomes esquecidos são os que estão empurrando o mercado para cima.