EZB und EU-Zentralbanken drängen darauf, die MiCA-Bankeneinlagenregelung für Stablecoins abzuschaffen
- Die EZB und alle 27 nationalen Zentralbanken der EU haben die Europäische Kommission aufgefordert, die MiCA-Vorschrift zu streichen, die Stablecoin-Emitter verpflichtet, 30 % bis 60 % ihrer Reserven als Bankeinlagen zu halten.
- Die gemeinsame Gruppe hat vorgeschlagen, diese durch Liquiditätsstandards zu ersetzen, die sich an Vermögenswerten orientieren, die innerhalb von ein bis fünf Werktagen fällig werden.
- Diese Änderung wäre für Emitter von Euro-Stablecoins wie Circle relevant, da sie deren Art der Reservehaltung verändern könnte; zudem steht die MiCA-Konsultation am 30. September vor dem Abschluss.
Die Europäische Zentralbank (EZB) und die nationalen Zentralbanken aller 27 EU-Mitgliedstaaten fordern Brüssel auf, eine MiCA-Anforderung abzuschaffen, die Stablecoin-Emittenten verpflichtet, einen festen Anteil ihrer Reserven in Bankeinlagen zu halten. Die Zentralbanken haben gewarnt, dass die Regel letztlich Druck auf die Finanzinstitute ausüben könnte, die sie eigentlich schützen sollte.
Der Vorschlag betrifft Euro-Stablecoin-Emittenten, die nach den EU-MiCA-Regeln operieren, während die Europäische Kommission weiterhin ihre Überprüfung des Rahmens durchführt.
Der Einwand kam vom Europäischen System der Zentralbanken (ESZB), das die EZB und die 27 nationalen Zentralbanken zusammenfasst. Die gemeinsame Gruppe reichte ihre Stellungnahme am 22. September bei der Europäischen Kommission ein und empfahl die Abschaffung der Einlagenschwellen.
Die Konsultation bleibt bis zum 30. September offen, und die aktuellen Reserveanforderungen bleiben vorerst in Kraft.
Die Reservevorschriften, die die EZB abgeschafft haben will
Nach MiCA müssen Stablecoin-Emittenten, die als elektronische Geldinstitute reguliert sind, derzeit mindestens 30 % ihrer Reserven als Einlagen bei Kreditinstituten halten. Für als „signifikant“ eingestufte Token steigt der erforderliche Prozentsatz auf 60 %.
Das ESZB möchte beide Schwellenwerte abschaffen.
Stattdessen schlagen die Zentralbanken liquideitätsbasierte Anforderungen vor, die sich darauf konzentrieren, wie schnell Reservevermögen in Bargeld umgewandelt werden kann. Emittenten könnten verpflichtet werden, einen Mindestanteil ihrer Reserven in Vermögenswerten zu halten, die innerhalb von ein bis fünf Werktagen abgewickelt oder in Bargeld umgewandelt werden können.
Das ESZB wies speziell auf Overnight-Repo-Geschäfte (Repurchase Agreements) und kurzfristige Staatsanleihen als Beispiele für Vermögenswerte hin, die in Frage kommen könnten.
Warum die EZB Bankeinlagen als Risiko sieht
Die Sorge der Zentralbanken lässt sich auf einen Unterschied in der Funktionsweise derselben Einlage für einen Emittenten und eine Bank zurückführen.
Für einen Stablecoin-Emittenten ist Bargeld auf einem Bankkonto eine liquide Reserve. Für die Bank, die dieses Geld hält, ist dieselbe Einlage jedoch eine Verbindlichkeit, die jederzeit abgehoben werden könnte.
Dieser Unterschied wird während eines Marktschocks noch wichtiger. ECB-Analysen zeigen, dass Banken davon ausgehen, dass sie 100 % der Einlagen von elektronischen Geldinstituten verlieren könnten, im Vergleich zu etwa 5 % einer typischen Retail-Einlage.
Ein möglicher Crypto-Verkaufswellen könnte wiederholte Stablecoin-Einlösungen auslösen, was dazu führt, dass Emittenten gleichzeitig große Beträge von Geschäftsbanken abheben. Die Abhebungen würden auch simultan erfolgen und nicht zufällig verteilt sein, da die Crypto-Inhaber auf dasselbe Marktgeschehen reagieren würden.
Die EZB schätzt, dass ein bedeutendes E-Geld-Token Einlösungen in Höhe von 60 % seiner Umlaufmenge allein durch Abhebungen von Bankeinlagen finanzieren könnte, bevor die Notwendigkeit besteht, Staatsanleihen zu verkaufen.
Europas Euro-Stablecoin-Markt ist noch klein
Die Sorge betrifft weniger den Markt heute als vielmehr das Potenzial für sein zukünftiges Wachstum.
Die EZB schätzte, dass der kombinierte Euro-Stablecoin-Markt im Januar 2026 etwa 450 Millionen Euro oder etwa 516,1 Millionen US-Dollar wert war. Das war ein Anstieg von rund 50 Millionen Euro Anfang 2024.
Selbst nach diesem Wachstum ist der Markt im Vergleich zu den rund 300 Milliarden US-Dollar an Dollar-basierten Stablecoins winzig.
Das ESZB ist eher an zukünftigen Entwicklungen interessiert und hat gewarnt, dass, wenn ein einzelner Token eine Emission von 50 Milliarden Euro erreichte und den Status „signifikant“ erlangte, die aktuellen Vorschriften erfordern würden, dass mindestens 30 Milliarden Euro als Bankeinlagen gehalten werden müssten.
Die EZB hatte im April bereits mögliche Schutzmaßnahmen für Entwürfe vorgeschlagen, um Stablecoin-Einlagen auf mehrere Banken zu verteilen und die Exposition jeder Bank zu begrenzen. Das ESZB sagt, dass dies die Konzentration reduzieren könnte, aber es würde das potenzielle Risiko großer Abhebungen von Banken nicht beseitigen, wenn eine Welle von Einlösungen eintritt.
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Opeyemi Olanrewaju
Opeyemi spezialisiert sich auf die Erstellung und Verfeinerung hochwertiger Inhalte mit Fokus auf Kryptowährungen, globale Finanzmärkte und die Wirtschaft. Er absolvierte sein Studium an der University of Ibadan mit einem MBBS-Abschluss. Er war Chefredakteur der redaktionellen Publikation seines Colleges und zuvor bei CFA tätig. Seit über sechs Jahren sorgt er als News Editor bei Cryptopolitan für die Einzigartigkeit der Inhalte.
