La BCE et les banques centrales de l'UE font pression pour supprimer la règle de dépôt bancaire de MiCA pour les stablecoins
- La BCE et les 27 banques centrales nationales de l'UE ont demandé à la Commission européenne d'abroger la règle de MiCA qui exige que les émetteurs de stablecoins détiennent entre 30 % et 60 % de leurs réserves sous forme de dépôts bancaires.
- Le groupe conjoint a proposé de le remplacer par des normes de liquidité liées à des actifs arrivant à échéance dans un délai de un à cinq jours ouvrables.
- Ce changement aurait des conséquences importantes pour les émetteurs de stablecoins en euros comme Circle, car il pourrait modifier la façon dont ils gèrent leurs réserves, et il intervient également alors que la consultation sur MiCA doit se terminer le 30 septembre.
La Banque centrale européenne (BCE) et les banques centrales nationales des 27 États membres de l'UE demandent à Bruxelles d'abandonner l'exigence de la directive MiCA imposant aux émetteurs de stablecoins de conserver une part fixe de leurs réserves en dépôts bancaires. Les banques centrales ont averti que cette règle pourrait, à terme, exercer une pression sur les institutions financières qu'elle était censée protéger.
Cette proposition concerne les émetteurs de stablecoins en euros opérant sous la réglementation MiCA de l'UE, alors que la Commission européenne poursuit son examen de ce cadre.
L’objection émanait du Système européen de banques centrales (SEBC), qui réunit la BCE et les 27 banques centrales nationales. Ce groupe conjoint a transmis son avis à la Commission européenne le 22 septembre et a recommandé la suppression des seuils de dépôt.
La consultation reste ouverte jusqu'au 30 septembre et les exigences actuelles en matière de réserves restent en vigueur pour le moment.
Les règles de réserve que la BCE souhaite supprimer
En vertu de la loi MiCA, les émetteurs de stablecoins réglementés comme établissements de monnaietrondoivent actuellement conserver au moins 30 % de leurs réserves sous forme de dépôts auprès d'établissements de crédit. Pour les jetons désignés comme « significatifs », ce pourcentage est porté à 60 %.
Le SEBC souhaite la suppression des deux seuils.
Les banques centrales proposent plutôt des exigences de liquidité axées sur la rapidité avec laquelle les actifs de réserve peuvent être convertis en cash. Les émetteurs pourraient être tenus de détenir une part minimale de leurs réserves sous forme d'actifs pouvant être réglés ou convertis en cash dans un délai de un à cinq jours ouvrables.
Le SEBC a notamment cité les accords de rachat au jour le jour (ou repos) et les obligations d'État à court terme comme exemples d'actifs pouvant être éligibles.
Pourquoi la BCE considère les dépôts bancaires comme un risque
L'inquiétude des banques centrales tient à une différence dans la manière dont un même dépôt fonctionne pour un émetteur et pour une banque.
Pour un émetteur de stablecoin, cash déposées sur un compte bancaire constituent une réserve liquide. En revanche, pour la banque qui détient ces fonds, ce même dépôt représente un passif pouvant être retiré à tout moment.
Cette distinction prend une importance accrue lors d'un choc de marché. de la BCE montre que les banques estiment pouvoir perdre la totalité des dépôts auprès des établissements de monnaie électroniquetroncontre environ 5 % pour un dépôt de détail classique.
Une vente massive de cryptomonnaies pourrait déclencher des rachats massifs de stablecoins, obligeant les émetteurs à retirer simultanément d'importantes sommes auprès des banques commerciales. Ces retraits seraient également simultanés et non répartis aléatoirement, car les détenteurs de cryptomonnaies réagiraient au même événement de marché.
La BCE estime qu'un jeton de monnaie électronique d'une valeur significative pourrait financer des rachats équivalents à 60 % de son offre par le seul biais de retraits sur les dépôts bancaires, avant même qu'il soit nécessaire de vendre de la dette publique.
Le marché des stablecoins en euros en Europe reste encore modeste
Le problème réside moins dans l'état actuel du marché que dans son potentiel de croissance.
La BCE estimait que le marché combiné des stablecoins en euros représentait environ 450 millions d'euros, soit environ 516.1$ , en janvier 2026. Ce chiffre était en hausse par rapport aux quelque 50 millions d'euros enregistrés début 2024.
Même après ce niveau de croissance, le marché reste minuscule comparé aux quelque 300$ de stablecoins libellés en dollars.
Le SEBC s'intéresse davantage aux événements futurs et a averti que si un seul jeton atteignait 50 milliards d'euros d'émissions et obtenait le statut de « jeton significatif », les règles actuelles exigeraient qu'au moins 30 milliards d'euros soient détenus sous forme de dépôts bancaires.
La BCE avait déjà proposé en avril des mesures de protection pour les traites afin de répartir les dépôts de stablecoins entre plusieurs banques et de plafonner l'exposition de chaque banque. Le SEBC indique que cela pourrait réduire la concentration, mais que le risque de retraits massifs auprès des banques en cas de vague de rachats ne serait pas éliminé.
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Opeyemi Olanrewaju
Opeyemi est spécialisé dans la création et l'optimisation de contenus de haute qualité axés sur les cryptomonnaies, les marchés financiers internationaux et l'économie. Diplômé en médecine de l'Université d'Ibadan, il a été rédacteur en chef de la publication de son université et a auparavant travaillé chez CFA. Pendant plus de six ans, il a contribué à préserver l'originalité du Cryptopolitanen tant que rédacteur en chef adjoint.
